Bất ổn tại Pháp đang gia tăng sức ép lên các kế hoạch ngân sách năm 2027 của chính phủ, khi nhà đầu tư cân nhắc chi phí vay cao hơn với nguy cơ tăng trưởng yếu đi. Tính đến ngày 24 tháng 10 năm 2026, các cuộc biểu tình tiếp theo đã được lên kế hoạch sau khi lợi suất trái phiếu chính phủ chuẩn đạt mức cao nhất kể từ năm 2002 vào đầu tuần.
Những điểm chính
- Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Pháp tăng 11 điểm cơ bản vào ngày 22 tháng 10, nới rộng mức chênh lệch so với nợ của Đức.
- Kế hoạch giảm thâm hụt do chính phủ đề xuất phụ thuộc vào các biện pháp ngân sách còn gây tranh cãi, sẽ được các nhà lập pháp thảo luận lại vào ngày 27 tháng 10.
- Bán lẻ, du lịch và vận tải đối mặt với gián đoạn trực tiếp, trong khi tình trạng bất định kéo dài có thể ảnh hưởng đến đầu tư và hoạt động cho vay của ngân hàng.
Mục lục
- Bất ổn tại Pháp làm gia tăng thách thức ngân sách
- Sức ép trên thị trường trái phiếu tiếp diễn dù xếp hạng tín nhiệm được giữ nguyên
- Rủi ro tăng trưởng phụ thuộc vào thời gian gián đoạn kéo dài
- Bán lẻ và du lịch đối mặt với rủi ro tức thời lớn nhất
- Kết luận
Bất ổn tại Pháp làm gia tăng thách thức ngân sách
Câu hỏi trước mắt đối với nhà đầu tư là liệu chính phủ có thể thực hiện các khoản tiết kiệm theo kế hoạch mà không làm suy giảm thêm niềm tin hay không. Ngân sách được đề xuất đặt mục tiêu giảm thâm hụt xuống còn 5% GDP vào năm 2027, từ mức dự kiến 5,4% trong năm 2026. Cả hai con số đều chưa phải là kết quả tài khóa đã hoàn tất.
Quốc hội Pháp dự kiến nối lại thảo luận về các biện pháp thuế trong ngân sách vào ngày 27 tháng 10, trong bối cảnh các nghị sĩ đối lập phản đối những kế hoạch này. Matthew Ryan, trưởng bộ phận chiến lược thị trường tại Ebury, cho biết việc thông qua ngân sách vẫn chưa chắc chắn và cảnh báo rằng các nhượng bộ có thể khiến vấn đề thâm hụt chưa được xử lý đầy đủ.
Alain Durré, trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế EMEA tại Natixis CIB, cho biết chính phủ có thể tìm cách duy trì các mục tiêu tài khóa thông qua Điều 49.3 hoặc các sắc lệnh hành pháp. Điều 49.3 cho phép một dự luật được thông qua mà không cần biểu quyết cuối cùng tại quốc hội, trừ khi các nghị sĩ thông qua kiến nghị bất tín nhiệm. Đây là những phương án có thể được sử dụng, không phải quyết định đã được công bố.
| Hạng mục | Chi tiết |
|---|---|
| Ngày 24 tháng 10 năm 2026 | Dự kiến có thêm các cuộc biểu tình. |
| Ngày 27 tháng 10 năm 2026 | Quốc hội Pháp dự kiến nối lại thảo luận về các biện pháp thuế trong ngân sách. |
| Ngày 5 tháng 11 năm 2026 | Dự kiến diễn ra ngày đình công và biểu tình trên toàn quốc do các công đoàn ủng hộ. |
Sức ép trên thị trường trái phiếu tiếp diễn dù xếp hạng tín nhiệm được giữ nguyên
Lợi suất trái phiếu chính phủ chuẩn kỳ hạn 10 năm của Pháp, được gọi là OAT, tăng 11 điểm cơ bản vào ngày 22 tháng 10. Chênh lệch so với trái phiếu Bund Đức cùng kỳ hạn nới rộng lên mức lớn nhất kể từ tháng 11 năm 2011, cho thấy chi phí vay tương đối của Pháp cao hơn.
Moody’s giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm Aa3 của Pháp vào ngày 23 tháng 10 nhưng duy trì triển vọng tiêu cực. Cơ quan này cho biết nguy cơ phân mảnh chính trị có thể làm suy yếu các thể chế lập pháp, đồng thời nhận định tiến triển đáng tin cậy trong việc thu hẹp thâm hụt có thể hỗ trợ việc đưa triển vọng trở lại mức ổn định.
Durré cho rằng sức ép gần đây lên nợ chính phủ Pháp chủ yếu bắt nguồn từ việc tái phân bổ danh mục đầu tư mang tính chiến thuật, đồng thời nói rằng các nhà đầu tư truyền thống theo chiến lược mua và nắm giữ vẫn đứng ngoài thị trường. Nhận định này không xác lập rằng riêng các cuộc biểu tình đã gây ra đà tăng lợi suất.
Rủi ro tăng trưởng phụ thuộc vào thời gian gián đoạn kéo dài
Nhà kinh tế Charlotte de Montpellier của ING cho biết tổn hại kéo dài đối với niềm tin có thể quan trọng hơn tình trạng gián đoạn ngắn hạn. Trong báo cáo ngày 20 tháng 10, bà dự báo GDP Pháp tăng trưởng 0,3% trong năm 2026 và 0,6% trong năm 2027; kết quả có thể yếu hơn nếu bất ổn tiếp diễn hoặc căng thẳng trên thị trường tài chính gia tăng.
Phân tích của Banque de France về tác động của các cuộc đình công năm 2023 là một đối chiếu lịch sử hữu ích, không phải dự báo cho tình trạng bất ổn hiện nay. Phân tích này ước tính hoạt động đình công làm giảm tăng trưởng GDP quý I năm 2023 khoảng 0,1 điểm phần trăm, sau đó được bù đắp bằng mức phục hồi gần tương đương trong quý II.
Đợt phục hồi đó cho thấy những gián đoạn tạm thời không nhất thiết dẫn đến tổn thất sản lượng kéo dài. Mối lo hiện nay là các hộ gia đình tránh đến trung tâm thành phố, khách du lịch hoãn chuyến đi và doanh nghiệp trì hoãn đầu tư lâu hơn, khiến hoạt động kinh tế khó phục hồi hơn.
Bán lẻ và du lịch đối mặt với rủi ro tức thời lớn nhất
ING xác định bán lẻ, dịch vụ lưu trú và du lịch, cùng vận tải và logistics là những ngành chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất. Các cửa hàng đối mặt với lượng khách giảm và nguy cơ đóng cửa, trong khi nhà hàng, khách sạn và dịch vụ du lịch có thể mất khoản chi tiêu mà khách hàng không thể sắp xếp lại vào thời điểm khác.
Cổ phiếu Carrefour giảm hơn 14% vào ngày 21 tháng 10 sau khi tập đoàn siêu thị này hạ triển vọng lợi nhuận và cắt giảm đầu tư. Công ty dẫn tình trạng bất ổn và chi phí năng lượng tăng là những yếu tố gây sức ép lên tâm lý người tiêu dùng. Chỉ số CAC 40 của Pháp đã giảm 4,5% trong tháng liền trước đó.
Rủi ro không chỉ giới hạn ở các doanh nghiệp bị gián đoạn trực tiếp. Cố vấn danh mục đầu tư Kevin Thozet của Carmignac cảnh báo bất định kéo dài có thể làm chậm hoạt động cho vay của ngân hàng và gây ra các vấn đề tín dụng. Các công ty hàng xa xỉ thu phần lớn doanh thu từ thị trường nước ngoài, nhưng du lịch suy yếu vẫn có thể ảnh hưởng đến hoạt động mua sắm tại Pháp.
Kết luận
Thử thách lập pháp tiếp theo là phiên thảo luận về các biện pháp thuế trong ngân sách nối lại vào ngày 27 tháng 10. Đối với nhà đầu tư đánh giá tình trạng bất ổn tại Pháp, vấn đề then chốt là liệu chính phủ có thể duy trì kế hoạch giảm thâm hụt đồng thời hạn chế sự suy giảm niềm tin kinh tế kéo dài hay không.
Đọc thêm tin tức
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này của FinanceVelix cung cấp thông tin chung, không phải lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế dành riêng cho cá nhân. Giá thị trường, lãi suất và các điều kiện kinh tế có thể thay đổi; đầu tư luôn đi kèm rủi ro thua lỗ. Các thông tin phản ánh tài liệu hiện có tại thời điểm xuất bản và có thể thay đổi. Hãy tự kiểm tra những thông tin quan trọng và tham khảo chuyên gia có đủ trình độ khi cần. Việc đề cập đến một tài sản, công ty hoặc dịch vụ không đồng nghĩa với sự chứng thực.
