這家再生能源公司公布第二季合併淨利為 673 億盧比，較去年同期增長 15% 後，Adani Green 股價於 10 月 22 日（星期四）在 BSE 下跌 4%，報 1,211 盧比。營收增速快於利潤；與此同時，券商評估指出，公司既有擴張機會，也面臨輸電限制。
重點摘要
- 受新再生能源專案推動，季度營運收入增長 39%，達 4,520 億盧比。
- Jefferies 於 10 月稍早維持「買進」評級，目標價為 1,695 盧比；JM Financial 則在業績公布後維持「加碼」評級，目標價為 1,374 盧比。
- 電池儲能擴建支撐成長展望；JM Financial 則指出，輸電延誤導致電網供電可用率走弱。
目錄
Adani Green 股價回落，儘管獲利上升
合併淨利由去年同期的 583 億盧比增至 673 億盧比。隨著新的太陽能、風電和混合能源專案投入營運，主要電力供應業務營收增長 45%，由 2,776 億盧比升至 4,019 億盧比。
電力供應業務 EBITDA 增長 51%，由 2,543 億盧比升至 3,835 億盧比。該部門 EBITDA 利潤率為 92%，高於去年同期的 90.5%。
JM Financial 的評估採用 Q2FY27 電力供應業務 EBITDA 利潤率 91%，高於 Q2FY26 的 87% 和 Q1FY27 的 90%，也高於該券商預估的 89%。
Jefferies 看好需求與儲能擴建
Jefferies 於 10 月稍早重申「買進」評級及 1,695 盧比目標價，並非針對最新業績所作的回應。該券商表示，股價自高點下跌 22% 後，估值已屬合理。
Jefferies 將公司估值定為約 20 倍一年期預估企業價值／EBITDA，並認為相較其預測 FY26 至 FY30 EBITDA 年複合成長率為 30%，目前估值具有吸引力。電力需求上升、Khavda 設施利用率改善及電池儲能成長，支撐了其看法；不過，印度儲備銀行升息後利息成本可能上升，仍是值得關注的因素。
Jefferies 指出，聖嬰現象可能持續至 2027 年，或導致氣溫升高及電力短缺。該券商也提到，煤炭庫存低於可供七天使用的水準，且各邦電力委員會正討論如何確保 2027 年的電力供應。
已安裝的電池儲能容量為 6.6 GWh，計畫於 FY27 年底前增至 10 GWh 以上。Jefferies 認為儲能擴建有望加快，且 FY28–FY30 每年新增 6.5–6.8 GW 發電容量的預測可能有上修空間。
JM Financial 指出輸電限制
JM Financial 在業績公布後維持「加碼」評級及 1,374 盧比目標價，並形容業績大致符合預期。該券商表示，輸電線路延誤削弱了電網供電可用率。
H1FY27 太陽能電網供電可用率由一年前的 89% 降至 78.9%，風電可用率則由 97.4% 降至 93.7%。混合能源可用率由 89% 升至 94.5%。
Adani Green 在 H1FY27 投入 16,000 億盧比資本支出，並新增借款 13,700 億盧比。
結論
股價下跌之際，公司季度獲利與營收均有所上升。兩家券商都維持正面評級，但其評估也指出，除了公司在再生能源及儲能方面的擴張外，執行限制與融資成本同樣值得關注。
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