Ador Welding 2027 財年第二季業績顯示，營收年增 23% 至 ₹345 crore，但鋼材成本上升及調價延遲，擠壓了獲利能力。在 2026 年 10 月 23 日討論截至 9 月 30 日止季度業績時，管理層表示，季度 EBITDA 增長 9%，毛利率為 34.2%。
重點摘要
- 原物料通膨拖累利潤率，使季度營收增幅高於 EBITDA 增幅。
- 管理層透過調漲價格以期恢復利潤率，但預期鋼材成本仍將居高不下。
- 出口多元化及可能增加的資本支出，支撐有條件的 2029 財年營收目標。
目錄
Ador Welding 業績顯示需求強勁，但獲利增長較慢
基礎建設、電力、石油與天然氣、鐵路、造船、國防及重型製造等領域的需求，支撐了銷售額增長。焊接耗材對上半年增幅貢獻顯著；管理層表示，客戶產業的鋼材消耗量將帶來更多機會。
季度營收增長 23%，而 EBITDA 增長 9%，兩者之間的差距顯示，較大的銷售基礎並未帶來相應幅度的營業收益增長。不過，上半年 EBITDA 利潤率仍略高於去年同期水準。
Ador 的 10 月 23 日投資者會議資料 包含截至 2026 年 9 月 30 日止季度的錄音及投資者簡報。
董事總經理兼執行長 Aditya Malkani 預期營收增長將維持在 10% 以上，銷量增幅則為十幾趴中段至高段。這些是管理層的展望，而非已實現的業績。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 2027 財年上半年營收 | ₹654 crore，年增 23% |
| 2027 財年上半年 EBITDA 利潤率 | 11.2% |
| 已宣告中期股利 | 每股普通股 ₹7.50 |
| 正常年度資本支出 | ₹35–40 crore |
鋼材通膨使價格回升尚未完成
Malkani 將第二季毛利率下滑約 80% 歸因於投入成本通膨，尤其是鋼材及其他原物料。鋼材價格較第一季上漲約 7–8%，客戶價格調漲則需要時間才能跟上。
管理層表示，經過這段落差後，成本轉嫁進展較佳，但預期鋼材價格短期內不會回落。成本上漲速度可能放緩，因此價格回升幅度將攸關獲利能力。
Malkani 表示，理想的最低毛利率區間為 36–38%，公司在進一步提升前應達到的 EBITDA 利潤率區間則為 12–13%。這些是管理層的目標，並非已實現的利潤率，也不是承諾在特定日期前恢復。
產品組合也帶來壓力。出口銷售及部分產品的利潤率各不相同，管理層預期這種組合效應仍將是其成長策略的一部分。
拓展出口，力求擴大業務多元性
出口約占上半年營收的 20%。透過 Ador 位於杜拜的樞紐服務的中東市場，約占出口銷售額的 80–85%，使其國際業務集中於單一地區。
公司也在美國、非洲部分地區及兩個歐洲市場銷售產品，並正進入第三個歐洲市場。拓展業務可使其地理市場組合更加多元，不過管理層承認，出口增長並不總能帶來最有利的產品組合。
除了耗材之外，Ador 也投資於高階設備、數位化及自動化。Malkani 表示，公司正在評估自動化領域小型企業的收購機會，但相關洽談仍處早期階段，近期不會有定案。
提高投資計畫與近期營運資金需求並行
Malkani 表示，只要基本市場機會持續，Ador 大致仍有望實現 ₹2,000 crore 的 2029 財年營收目標。未來兩至三年間，年度資本支出可能有一至兩年升至 ₹60–70 crore。
管理層表示，資產負債表足以支應這些計畫，無須大幅增加負債或稀釋股權。這是對融資能力的評估，並非宣布額外支出已經發生。
截至 9 月 30 日，存貨水準偏高，應付帳款則較低。Malkani 將大部分變動歸因於訂單積壓，並表示鋼材供應疑慮也促使公司額外備貨。他預期這些餘額將在全年逐漸趨於平衡，而不會演變成持續性趨勢。
結論
Ador Welding 業績接下來的營運考驗，在於成本轉嫁改善能否於 2027 財年下半年恢復利潤率，同時維持需求強勁。存貨正常化及投資計畫的執行情況，也將顯示公司如何為業務擴張提供資金。
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