Dalmia Bharat 2027 財政年度第二季財報受到區域需求疲弱及成本上升的壓力，剔除印度中部業務後，每噸 EBITDA 降至 746 印度盧比。在 2026 年 10 月 26 日的財報討論中，管理層表示，燃料通膨及印度中部產能爬坡將在第三季進一步帶來壓力，但仍預期下半年需求復甦。

重點摘要

  • 第二季銷量年增 3%，洪水及強降雨削弱東部和東北部市場的需求。
  • 管理層預期第三季燃料成本將進一步增加，印度中部資產對獲利的拖累也將加大。
  • 擴建專案仍按計畫進行，管理層打算將槓桿維持在 2.5 倍以下。

Dalmia Bharat 財報反映需求疲弱、成本上升

本季剔除印度中部業務的表現，反映每噸成本增加約 259 印度盧比，以及每噸實現價格下降約 49 印度盧比。財務長 Yatin Malhotra 將銷量疲弱主要歸因於東部及東北部的需求狀況；產量下降也使固定成本分攤至較少的噸數。

Malhotra 估計，固定成本未充分吸收的影響約為每噸 100–120 印度盧比。每噸 EBITDA 746 印度盧比的數字不包括印度中部業務，並非合併口徑指標。公司的 財務報告與業績存檔 分別列出季度業績、財報新聞稿及財報電話會議資料。

再生能源為成本效率提供了一些支撐：裝置容量達約 450 兆瓦，第二季再生能源占公司能源組合的 52%。

項目詳情
Belgaum預計商業投產將有助於 2027 財政年度第四季的表現。
印度中部目標是在 2027 財政年度末達到 35–40% 的產能利用率。
Pune預定於 2028 財政年度第二季投入運作。

第三季指引納入進一步的燃料成本及投產壓力

Malhotra 根據目前的採購及可見度，預期第三季燃料成本將再增加每噸 75–80 印度盧比。他拒絕預測第四季燃料成本，並強調進一步通膨仍存在不確定性。

管理層預估，印度中部業務第三季 EBITDA 將稀釋每噸 100–125 印度盧比，高於第二季約每噸 50 印度盧比。隨著 Rewa 開始商業投產，相關成本不再資本化，預期稀釋幅度將會增加。

儘管面臨這些壓力，Malhotra 表示，他希望第三季獲利能力能改善，因為固定成本未充分吸收及不利的區域銷售組合將逐步扭轉。管理層預期下半年內生成長量大致符合其對產業成長率 7–8% 的估計。這些仍屬預期，而非已公布的業績。

公司目標是在 2027 財政年度末使印度中部資產接近損益兩平，並於 2028 財政年度末達到 Dalmia 標準的 EBITDA 水準。

擴建時程遇上更緊縮的資產負債表

管理層表示，擴建計畫仍按時程進行。Rewa 的熟料生產線和水泥磨機正在試運轉，而 Belgaum 熟料生產線已提前開始試運轉。

近期收購及第二季銷量相對偏低後，槓桿率突破 2 倍。Malhotra 將目前的槓桿率形容為高峰，並表示管理層無意讓槓桿率超過 2.5 倍；隨著產量增加，預期新資產將開始創造現金。

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