2026年10月26日，Motilal Oswal將印度交易所營運商BSE的股票評級調升至「買進」，並設定4,000盧比的目標價，BSE股價隨後一度上漲4.3%，盤中高點達3,369盧比。

重點摘要

  • 該券商指出，衍生品交易量回升，且BSE現貨市場有所成長。
  • Motilal Oswal上調了FY27和FY28的營收與獲利預估。
  • 該股價為盤中高點，並非收盤價。

券商調升BSE股票評級的原因

Motilal Oswal看好BSE的營運槓桿效應，亦即額外營收能帶動獲利成長。該券商表示，公司的EBITDA利潤率從FY21的9%升至FY26的65%以上。

該券商預期，FY26至FY28期間，利潤率將達到70%，營收年複合成長率為23%，稅後利潤年複合成長率約為27%。這些數字是券商預測，並非已公布的業績。

該券商也上調了FY27和FY28的營收與獲利預估，理由包括交易量增長速度、CAS逆轉可能帶來的利多，以及NSE上市後現貨市場交易量增加。

項目詳情
FY27預估修正營收上調8%；稅後利潤上調10%。
FY28預估修正營收上調10%；稅後利潤上調12%。
現貨市場會員2026年9月為829名，高於一年前的806名。
現貨市場參與度2026年9月有創紀錄的616萬個不同客戶代碼參與交易。

衍生品交易量在調整後回升

監管規定變更後，包括對自營交易者採取更嚴格的借貸規範以及實施CAS，BSE名目期貨與選擇權平均每日成交額在2026年8月較4月至7月的平均值下滑35%。其後，9月成交額月增6%，截至10月20日，10月成交額月增49%。

該券商表示，權利金成交額占BSE營收的60%，而BSE已取得該市場逾30%的市占率。BSE於2023年重新推出衍生品業務後不到三年，其指數選擇權名目成交額市占率已達約50%。

現貨交易與成本

BSE的現貨市場市占率在此前兩個月內，從約7%的平台期升至9%。FY27第二季的現貨平均每日成交額達1,050億盧比，創單季新高。

交易放緩可能拖累營收，不過Motilal Oswal表示，較低的結算所及監管費用可部分抵銷其對獲利能力的影響。BSE約55%的費用隨交易活動變動，其餘45%為固定費用。

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