隨著人口壽命延長、出生率下降，退休基金與退休制度面臨日益加重的壓力：給付成本上升，支撐退休人口的勞動者人數卻在減少。

重點摘要

  • 2026 年指數涵蓋的 55 個退休金制度中，有 43 個的生育率低於人口替代水準。
  • 隨收支隨收制度尤其容易受到工作者與退休者比例下降的影響。
  • 部分基金承擔了更高的投資風險，但管理者對人口老化應在多大程度上影響投資組合，意見不一。

人口老化為何加重退休基金的壓力

《2026 年 Marsh CFA Institute 全球退休金指數》指出，涵蓋的 55 個制度中，有 43 個的生育率低於每名女性 2.1 個子女的人口替代水準。其中，23 個制度的生育率低於 1.5。

較發達地區 65 歲人口的預期壽命自 1950 年以來增加了 50.9%，約可多活 20 年。退休年期延長，可能增加確定給付型計畫的負債；這類計畫承諾支付預先確定的收入。在確定提撥型計畫中，給付金額取決於儲蓄與投資報酬，成員則面臨退休儲蓄不足以支應終身生活的風險。

國際退休金管理中心執行董事 Sebastien Betermier 表示，隨著基金必須支應更長的退休年期，這項挑戰日益加劇。

不同的融資模式面臨不同風險

隨收支隨收制度面臨的壓力尤其嚴峻；這類制度主要以現職工作者的提撥款，支付現有退休者的給付。勞動人口萎縮，可能使這些承諾更難以維持。

Betermier 表示，新加坡等完全提存制制度較能抵禦人口結構變化帶來的壓力，因為給付資金來自累積的儲蓄與投資。不過，這類制度也無法完全免受影響：隨著成員退休，給付支出可能超過新進提撥款，增加基金對流動資產與投資報酬的需求。

根據最新的受託人報告，美國老年及遺屬保險信託基金預計將於 2032 年第四季耗盡儲備。

投資風險與現金流需求

澳洲審慎監管局 2025 年報告指出，澳洲約三分之一的退休金基金在三年期間錄得資產自然現金流為負，亦即給付支出超過提撥收入。

部分基金轉向私募股權、基礎設施及私募信貸等投資，以尋求更高報酬。波士頓學院退休研究中心的 Jean-Pierre Aubry 表示，各市場在這方面的轉變幅度差異甚大。

並非所有管理者都認為人口老化是承擔更大投資風險的理由。Hostplus 執行長 David Elia 表示，人口結構變化只是投資決策考量的多項因素之一，並強調分散投資，以及確保潛在報酬足以補償相關風險。

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