AkzoNobel 2026 年第三季財報顯示，價格調升抵銷了銷量疲弱的影響，利潤率連續第六季擴張。這家油漆與塗料公司於 10 月 21 日公布調整後 EBITDA 為 3.88 億歐元，並預測全年數字約為 14.7 億歐元，同時在擬議中的 Axalta 合併案前推進資產出售。
重點摘要
- 有機銷售額上升 2%，主要受 5% 的定價帶動，儘管銷量下降且銷售組合不利。
- 調整後 EBITDA 利潤率升至 15.3%，但報告的營業虧損擴大。
- 預計東南亞油漆業務出售協議將有助於降低槓桿；Axalta 合併案仍須取得監管核准。
目錄
AkzoNobel 財報揭示定價收益與需求的不同影響
AkzoNobel 的第三季業績公告顯示，營收為 25.38 億歐元，與去年同期的 25.47 億歐元大致持平。調整後 EBITDA 按報告基準增加 1%，按可比業務範圍及固定匯率計算則增加 4%。
有機銷售額增加來自定價，而非需求上升。價格上漲 5%，銷量下降 2%，產品組合則令增幅減少一個百分點。業務範圍變動使報告營收減少 5%，外匯則帶來 3% 的增幅。
調整後 EBITDA 利潤率上升 20 個基點至 15.3%。然而，報告的營業虧損從 2,900 萬歐元擴大至 7,300 萬歐元；俄羅斯業務解除合併及巴基斯坦業務剝離影響了營業收入。因此，調整後指標的改善並不代表所有利潤指標均有所改善。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 第三季營業活動淨現金 | 1.87 億歐元，2025 年第三季為 3.31 億歐元 |
| 貿易營運資金 | 占營收 15.7%，較去年同期改善 130 個基點 |
| 投入資本報酬率 | 升至 13.7% |
| 東南亞出售業務範圍 | 年營收略高於 3 億歐元；區域塗料業務仍予保留 |
| 中期獲利能力目標 | 調整後 EBITDA 利潤率高於 16% |
銷量疲弱下油漆業務利潤率改善
裝飾漆業務有機銷售額增加 1%，5% 的定價增幅抵銷了 3% 的銷量下滑及產品組合帶來的一個百分點負面影響。儘管如此，其調整後 EBITDA 利潤率仍上升 200 個基點至 19.4%。塗料業務有機銷售額增加 3%，由 5% 的定價增幅與 2% 的銷量下滑共同構成。
管理層表示，汽車及一般建築市場持續疲弱。北美汽車修補漆銷量仍處於谷底，而航太業務實現雙位數成長，資料中心建設則支撐了防護塗料需求。
財務長 Maarten de Vries 表示，本季原材料通膨處於高個位數，預計第四季趨勢相近。管理層對第四季的假設包括銷量持平、定價略高於原材料通膨，以及按計畫節省營業費用。
現金流生成面臨交易成本壓力
第三季自由現金流總額為 1.19 億歐元，前九個月為 8,300 萬歐元；年初至今的數字受到 6,900 萬歐元交易成本拖累。管理層預計全年與合併相關的現金流出約為 1 億歐元。
季末槓桿率為 2.1 倍，接近公司約 2 倍的目標。將東南亞裝飾漆業務出售予 Nippon Paint 的具約束力協議，對該等業務的估值為 12 億歐元，或 13.5 億美元。預計淨現金收入約為 9 億歐元。
De Vries 表示，出售所得款項將有助於加快降低槓桿，並恢復正常的資本配置。管理層並未承諾特定的 2027 年槓桿率，也未承諾加快庫藏股回購的時程。
年度展望與 Axalta 計畫分開計算
AkzoNobel 預期 2026 全年調整後 EBITDA 約為 14.7 億歐元，計算基礎為 2025 年底匯率，並已就亞洲液態塗料業務的剝離作出調整。此展望以公司獨立營運為基礎，不包括擬議中的 Axalta 合併案影響。
合併案預計於 2027 年初完成，但須取得監管核准。管理層表示，約三分之二的核准已取得，並維持 6 億美元成本綜效目標，儘管計畫中的監管要求剝離將予以執行。
執行長 Greg Poux-Guillaume 表示，綜效計算已納入可能補救措施的考量。計畫中的出售涵蓋 AkzoNobel 的歐洲汽車修補漆業務及 Axalta 的北美木器塗料業務；管理層預期在合併完成後三年內實現約 90% 的成本綜效。
結論
下一項營運考驗在於，第四季定價及成本節省能否在預期銷量持平的情況下維持利潤率。另一方面，監管核准及必要的業務剝離仍是推進擬議中 Axalta 合併案、以期於 2027 年初完成的重要里程碑。
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