Hudbay Minerals 與三菱於 2026 年 10 月 21 日批准在亞利桑那州興建 Copper World 銅礦計畫，目標於 2029 年下半年首次投產。這項決定是在完成可行性研究後作出的；研究提出 20.7 億美元的初始成長資本支出，並估計首個十年平均年產銅量為 102,000 公噸。
重點摘要
- Hudbay 持有 Copper World 70% 股權，三菱持有 30%；合作夥伴已批准最終投資決策。
- Hudbay 預計投入約 5 億美元，首次資本出資將延至 2028 年才開始。
- 基本方案涵蓋 15 年；擬議的 37 年延長方案則須取得聯邦許可。
目錄
Copper World 邁向建設階段
該計畫位於圖森東南方約 50 公里處。Hudbay 宣布批准建設，並提出以最終可行性研究及相關預可行性研究為依據的開發計畫。Hudbay 表示，將依據加拿大《國家文書 43-101》揭露規定提交技術報告。
新研究將首 10 年預估平均年產銅量從 2023 年預可行性研究中的 92,000 公噸提高至 102,000 公噸，增幅為 11%。這些是計畫產量，並非實際營運成果。
目前基本方案將相近數量的選礦廠入料集中於 15 年礦山壽命內處理，而 2023 年研究的規劃年限為 20 年。計畫中的加工能力擴建，有助於解釋年產量提高、但基本情境營運年限縮短的情況。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 證實及概略儲量 | 3.9 億公噸 |
| 儲量銅品位 | 0.47% |
| 基本情境剝採比 | 1.5 |
| 預估現金成本，首 10 年 | 每磅銅 1.65 美元 |
| 預估維持性現金成本，首 10 年 | 每磅銅 2.22 美元 |
融資計畫將 Hudbay 出資延至 2028 年
所有財務數字均以美元計。初始成長資本支出估計為 20.7 億美元，扣除 Wheaton Precious Metals 根據現有貴金屬串流協議支付的 2.3 億美元訂金後，降至 18.4 億美元。
融資計畫亦包括三菱 6 億美元的初始合資股權投資，以及預計約 6.5 億美元的專案層級債務。其餘資金將由合作夥伴自 2028 年起按持股比例提供股權出資。
Hudbay 估計自身資本出資約為 5 億美元，不到初始成長資本支出的四分之一。公司預計以現有流動資金及旗下業務的預期現金流為這筆金額提供資金；專案債務仍屬預期融資，尚未完成。
此外，Hudbay 預計於 2026 年第四季完成循環信貸額度增額至 7 億美元，並將到期日從 2028 年 11 月延長至 2030 年 11 月。
後續擴建支撐產量提升
礦山計畫初期將設置每日處理 60,000 美製短噸的選礦廠，並規劃於營運第五年將處理能力擴大至每日 90,000 短噸。預估年均銅產量將從第一至第五年的 84,000 公噸，升至第六至第十年的 120,000 公噸。
初始資本支出估計並未涵蓋所有後續擴建的全部成本。研究另列出第三年投入 2.42 億美元興建坑內破碎及輸送系統，以及第四年投入 4.43 億美元擴建選礦廠。計畫中的輸送系統預定於第四年開始運作。
以每磅 5.00 美元的長期銅價假設計算，基本情境估計稅後淨現值約為 12 億美元（採用 8% 折現率），內部報酬率約為 17%。若銅價為每磅 6.00 美元，這些估值分別升至約 23 億美元及 22%。這些模型報酬率取決於研究所採用的假設，包括銅價。
延長礦山壽命取決於聯邦許可
Hudbay 表示，在每日處理 60,000 短噸的情境下，建設及初期營運所需的所有主要許可均已取得。基本情境僅在 Copper World 的私人土地持有範圍內進行，並只需取得州及地方許可。
另一項延長方案將於營運第十年把採礦範圍擴至聯邦土地，並將礦山壽命延長至 37 年。該方案須取得聯邦許可，並採用探明及推定礦產資源，而非僅限於基本情境所依據的儲量。
Hudbay 也持續評估一座可在美國境內生產銅陰極的精礦浸出設施。儘管該設施已取得完整許可，但目前仍屬未來選項，並非現行開發計畫中的已承諾項目。
結論
這項批准使 Copper World 進入開發階段，但目標投產時間仍為 2029 年下半年。近期里程碑包括預定提交技術報告，以及預計於第四季完成 Hudbay 擴大信貸額度的交易。
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