比特幣報酬展望：摩根大通預測年化漲幅 10%

摩根大通資產管理的比特幣報酬展望預測，未來 10–15 年的複合年漲幅為 10%，高於其對美國大型股的 7.5% 預測。這些估值收錄於 2026 年 10 月 19 日發布的《2027 年長期資本市場假設》，該報告首度納入比特幣，但尚未將其列為投資組合配置項目。

重點摘要

• 比特幣預估複合年報酬率為 10%，但預估年化波動率達 55%。
• 2027 年展望首度納入比特幣，但仍未將其納入主要投資組合共變異數矩陣。
• Bitwise 投資長 Matt Hougan 對報酬率與波動率假設均提出質疑。

目錄

• 比特幣報酬展望：成長潛力伴隨高波動性
• 首度納入研究，但尚未列為投資組合配置
• Bitwise 質疑風險與報酬估值
• 結論

比特幣報酬展望：成長潛力伴隨高波動性

摩根大通估計，比特幣的算術平均年報酬率為 20.9%，複合年報酬率則為 10%。這是兩種不同的衡量方式，並非相互矛盾的預測：算術平均值反映每年的平均報酬率，而複合報酬率則反映整個投資期間的成長。

對於預估年化波動率達 55% 的資產而言，這項區別相當重要。大幅波動可能造成平均年報酬率與複合成長率之間出現顯著差距。這兩項數值都不是對比特幣任何單一年份表現的預測。

這些假設顯示，比特幣的預估報酬率高於數種傳統投資，但僅憑較高的表面估值，並不能證明其風險調整後的表現更佳。

首度納入研究，但尚未列為投資組合配置

摩根大通的2027 年資本市場假設公告說明，報告首次提出比特幣報酬率區間，並明確表示比特幣未列為配置項目。這項區別凸顯，發布投資假設與將該資產納入銀行的模型投資組合，是兩回事。

研究也未將比特幣納入主要共變異數矩陣，理由是其與傳統投資組合的相關性歷史有限。這些矩陣有助於評估不同資產的共同走勢，因此，未納入矩陣限制了比特幣在投資組合建構架構中的整合程度。

整體展望將比特幣與成熟資產及傳統股債投資組合進行比較。所有這些數值均為長期假設，並非已實現的結果或有保證的報酬。

Bitwise 質疑風險與報酬估值

Bitwise Asset Management 投資長 Matt Hougan 在 X 上發表評論，對比特幣獲納入表示肯定，同時質疑相關假設。他認為，55% 的波動率估值過高，而 10% 的複合報酬率估值過低。

Hougan 也承認摩根大通列出的限制，並表示：「他們提出了大量但書，也表示這項資產仍在成熟中。儘管如此，能看到這項發展仍相當令人驚喜。」他的回應代表資產管理業者的看法，並非對摩根大通預測的修訂。

結論

比特幣如今已列入摩根大通公布的長期報酬假設，但尚未納入其投資組合配置。值得關注的是，未來研究是否會超越單獨列出的估值；2027 年報告並未宣布此類整合。

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