HDFC Bank 股價下跌 2%，分析師權衡利差復甦

HDFC Bank 於 2026 年 10 月 19 日在 BSE 的股價一度下跌 2%，至 ₹715。此前，該銀行公布第二季利潤增長 4.6%。券商維持正面評級，但其展望取決於貸款利差復甦、融資成本控制，以及銀行的領導層交接。

重點摘要

• 季度利潤上升，但總資產淨利差較 6 月收窄 10 個基點。
• 儘管股價下跌，Jefferies、Motilal Oswal、Emkay 和 Systematix 均維持正面評級。
• 分析師預期貸款重新定價將有助利差改善，但外幣存款成本上升會部分抵銷這項利多。

目錄

• HDFC Bank 季度利潤上升，股價仍回落
• 券商維持正面看法，但復甦假設各異
• 融資成本令利差展望更複雜
• 領導層交接成為近期重要時點
• 結論

HDFC Bank 季度利潤上升，股價仍回落

截至 2026 年 9 月 30 日的季度，該銀行公布淨利潤為 ₹19,510 crore，去年同期為 ₹18,641 crore。淨利息收入——即賺取的利息與支付的利息之差——上升 9.7%，由 ₹31,550 crore 增至 ₹34,620 crore。

另外，HDFC Bank 綜合財務業績顯示，計入少數股東權益後的集團淨利潤為 ₹20,700.03 crore，去年同期為 ₹19,610.67 crore。這些財務報表涵蓋子公司，與銀行本身層級的利潤數字不同。董事會於 10 月 17 日批准了綜合業績。

總資產淨利差為 3.16%，按生息資產計則為 3.32%。總資產口徑的數值較前一季下降 10 個基點，因此利差復甦仍是券商投資論點的核心。

₹715 是盤中低點，並非已確認的收市價。股價在業績公布後下跌，但現有資訊無法確定公告中的哪些內容引發賣壓。

券商維持正面看法，但復甦假設各異

Jefferies 維持「買入」評級及 ₹880 目標價。該券商指出信貸品質良好，過去一年新增不良貸款占貸款總額的比率為 0.9%，低於一年前的 1.2%。不過，其預測仍考慮到 2028–2029 財年信貸成本可能上升，原因是信貸經驗逐漸正常化，且銀行轉向採用預期信用損失準則。

Motilal Oswal 維持正面看法及 ₹925 目標價。該券商認為本季業績大致符合預期，業務增長與營業利潤提供支持，但撥備仍處於偏高水平。

Emkay 和 Systematix 也維持「買入」評級。這兩家券商以及 Jefferies 和 Motilal Oswal 的目標價，均屬分析師估算，並非有保證的未來交易價格。

融資成本令利差展望更複雜

Systematix 預期近期 25 個基點的回購利率上調，將有助於重新定價約 70% 採浮動利率的貸款組合，相關效益預計至 2026 年 12 月大致反映。該券商提醒，非居民外幣銀行存款（稱為 FCNR(B) 存款）成本上升，可能抵銷部分改善。

Emkay 同樣預期，利率上調有助抵銷 FCNR(B) 融資成本在完整季度中的影響，使第三季利差大致維持穩定。管理層預期利差將改善，這仍是展望，並非 9 月業績已證實的復甦。

Motilal Oswal 指出，信貸存款比率為 96%，並預測透過審慎的資產負債表管理，該比率將逐步降至 2028 財年約 93%。這項預測意味著，貸款相對於存款的增長速度也是需要關注的指標。

領導層交接成為近期重要時點

該銀行新任執行長預定於 10 月 27 日上任。其副董事總經理也已提出辭呈，並希望於 2026 年 12 月 31 日卸任。

Jefferies 認為，高層任命及管理團隊變動的明朗化是值得關注的重要進展。Emkay 表示，新任領導層可能降低接班不確定性，但客戶或投資者信心有所改善，仍屬預期。

結論

下一個預定的重要時點是新任執行長於 10 月 27 日上任。除此之外，第三季業績將顯示貸款重新定價是否開始抵銷融資成本並穩定利差。

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