ManpowerGroup 2026 年第三季財報顯示，有機固定匯率營收成長 6%，調整後獲利能力小幅改善，主要受商業人力派遣業務帶動，以及美國活動增強所致。公司於 10 月 15 日公布營收 48 億美元、調整後每股盈餘 1.01 美元，並預測第四季利潤率將進一步擴大。
重點摘要
- 調整後 EBITDA 固定匯率成長 14%，達 1.07 億美元，利潤率升至 2.2%。
- 美國人力派遣業務成長加快，但法國市場和較低的職涯轉介服務活動仍構成逆風。
- 管理層預期第四季利潤率將進一步改善，同時優先強化資產負債表，而非買回庫藏股。
目錄
毛利率承壓之際，ManpowerGroup 財報仍有所改善
ManpowerGroup 的10 月 15 日財報申報文件確認，該次發布涵蓋截至 2026 年 9 月 30 日止三個月及九個月。第三季全系統營收（包含加盟業務）達 53 億美元，與公司申報營收 48 億美元有所區別。
申報每股盈餘為 0.71 美元，調整後每股盈餘則為 1.01 美元，符合管理層指引區間中點。調整後 EBITDA 利潤率較去年同期擴大 10 個基點，達 2.2%。
即使毛利能力承壓，公司仍實現上述改善。毛利率為 15.9%；人力派遣毛利率按季持平，但較去年同期低 50 個基點。合併毛利僅有機成長 1%，而調整後銷售、一般及管理費用按固定匯率下降 2%。因此，成本控管有助於將營收成長轉化為較高的調整後獲利。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 季末現金 | 2.33 億美元 |
| 總債務 | 11 億美元 |
| 淨債務 | 8.7 億美元 |
| 總債務／過去 12 個月調整後 EBITDA | 2.6 倍 |
| 總債務／資本總額 | 34% |
| 第三季資本支出 | 900 萬美元 |
美國成長擴大，Experis 趨於穩定
Manpower 品牌有機固定匯率營收成長 7%。Experis 營收按相同基準持平，較第二季下滑 2%有所改善；Talent Solutions 營收則較去年同期成長 1%。
美國營收達 7.29 億美元，按有機且經工作日數調整後成長 9%。該市場中，Manpower 成長 15%，連續第九季成長；Experis 成長 4%；Talent Solutions 成長 5%。
法國市場仍較疲弱，營收為 11 億美元，按固定匯率下滑 2%。管理層表示，經歷 7 月和 8 月的波動後，市場情況於 9 月有所改善。法國及其他部分市場的永久招聘活動減少，也對毛利率造成壓力。
Talent Solutions 面臨另一種壓力：隨著裁員放緩，Right Management 的轉職安置服務活動下滑。招聘流程外包及託管服務計畫的成長有助抵銷這項疲弱，但該部門毛利仍下降 2%。
現金流出使庫藏股買回仍暫停
自由現金流為負 1,700 萬美元，去年同期則為正 4,500 萬美元。管理層將現金流出歸因於託管服務供應商業務的季末付款時點，並表示若不計此時點因素，自由現金流將為正 7,500 萬美元。這是管理層的調整數據，並非該季實際現金流結果。
公司本季未買回任何庫藏股。財務長 Jack McGinnis 表示，強化資產負債表仍是優先事項，近期內不預期進行庫藏股買回。
第四季展望顯示利潤率將進一步擴大
管理層預測 2026 年第四季固定匯率營收成長 3%–7%，中點為 5%。有機且經工作日數調整後成長率的預測中點為 4%。
展望預估毛利率中點為 15.9%，EBITDA 利潤率較去年同期擴大 20 個基點（以中點計），高於第三季改善的 10 個基點。每股盈餘指引為 1.03–1.13 美元，預期有效稅率為 44%。
McGinnis 表示，毛利金額的季節性改善（包括義大利在 8 月假期後復甦）、預期 12 月市場環境穩定，以及持續嚴守成本紀律，均支撐利潤率展望。
接班討論強調成本管理延續性
在討論執行長接班計畫時，董事長兼執行長 Jonas Prising 表示，這項交接由董事會主導，並著重於延續性。總裁兼策略長 Becky Frankiewicz 表示，她協助制定了 4 月公布的轉型計畫，並將繼續致力於達成相關目標。
ManpowerGroup 表示，公司仍按計畫推進，目標是在 2028 年實現每年 2 億美元的永久性成本節省。公司今年在美國啟動的前線營運轉型，正在擴展至英國。這些節省仍是未來目標，並非已完成的成本削減。
結論
第四季業績將檢驗管理層預測的利潤率擴大加速是否實現，以及人力派遣業務成長能否帶來更強勁的現金流。庫藏股買回仍次於改善資產負債表；轉型計畫的主要成本節省目標則延至 2028 年。
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