Travelers財報電話會議：2027年費用展望大致持穩

Travelers於2026年第三季獲利增加，核心收益達19.47億美元，稀釋後每股為9.18美元。在10月16日的財報電話會議上，管理層表示，預計全年費用率略低於29%，並預期2027年維持相近水準，即使技術投資帶來營運效率提升。

重點摘要

• 核心收益增加4%，核心每股盈餘上升13%，其中股份回購有所助益。
• 準備金利得改善已報告的綜合比率，儘管巨災損失增加，且基礎比率略為轉弱。
• 管理層預期費用率大致持穩，且尚未承諾2027年基礎承保收益將會增加。

目錄

• Travelers獲利顯示每股增長較快
• 準備金利得抵銷風暴損失增加
• 技術節省成本不代表降低費用目標
• 保費走勢分歧，資本回報持續
• 結論

Travelers獲利顯示每股增長較快

Travelers公布的2026年第三季業績顯示，截至9月30日止季度淨利為19.17億美元，較一年前增加2%。非GAAP指標核心收益由18.67億美元增至19.47億美元。

核心稀釋後每股盈餘增幅較大，由8.14美元升至9.18美元。股份回購使稀釋後加權平均流通股數減少7%，因此每股收益增幅高於總獲利的增幅。

稅後淨投資收益增加7%，達9.08億美元。公司表示，投資收益改善歸因於長期固定收益投資組合的收益率提高，以及平均投資資產增加。

準備金利得抵銷風暴損失增加

稅前承保收益達14.32億美元，前一年同期為13.78億美元。前期理賠準備金的淨有利發展由2,200萬美元增至2.34億美元，超過巨災損失由4.02億美元升至5.38億美元的增幅。

有利的準備金結果包括增加2.95億美元的石棉準備金。其他領域優於預期的理賠經驗抵銷了這筆費用。

已報告的綜合比率由87.3%改善至86.8%，但排除巨災損失及前期準備金發展的基礎比率，則由83.9%微升至84.1%。綜合比率較低代表承保獲利能力較佳，因此已報告比率的改善並未反映基礎指標有所改善。

技術節省成本不代表降低費用目標

第三季費用率為28.9%，年初至今為29%。財務長Dan Frey表示，管理層認為目前水準大致合適，並指出佣金（包括或有佣金及利潤分享）是費用中占比最大的項目。

執行長Alan Schnitzer表示，技術降低了軟體開發的單位成本、初次損失通報相關的勞動成本，以及保單服務成本。他表示，Travelers可以選擇將部分效率提升成果用於定價，同時不損及其報酬目標；這只是可行選項，並非已宣布調整定價。

管理層也強調基礎承保收益的持續性，但未提出明確的2027年增長預測。Frey表示，明年的數字可能略高、略低或持平。

保費走勢分歧，資本回報持續

淨簽單保費總額幾乎持平，為114.80億美元。若排除2026年第一季出售的加拿大業務，保費增加2%。按此調整基準計算，商業保險增長4%，保證與專業保險增長12%，個人保險保費則下降7%。

Travelers本季向股東返還17.69億美元，其中包括15.08億美元的股份回購。調整後每股帳面價值較年初上升9%，達172.47美元；然而，隨著利率上升推高投資未實現損失，已報告每股帳面價值下跌6%，至141.48美元。調整後指標排除了這些損失。

結論

Travelers本季獲利增加並大幅回饋資本，同時對明年承保收益提出審慎展望。下一個已確認的股東日期為2026年12月10日，即已宣布每股1.25美元季度股息的股東名冊基準日；股息將於12月31日支付。

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