比特幣選擇權占衍生品市場多數

截至 2026 年 10 月 21 日，Volmex 數據顯示，上週比特幣選擇權占加密貨幣衍生品未平倉合約量略低於 60%，高於年初的約 50%。選擇權占據多數，標誌著市場組成出現變化：以這項指標衡量，可用於管理風險、創造收益或表達對波動率看法的合約，如今已多於期貨。

重點摘要

• 根據 Volmex 數據，選擇權占比特幣衍生品未平倉合約量的多數，而非僅接近此門檻。
• 美國比特幣 ETF 選擇權未平倉合約量約為 360 億美元，其中 BlackRock 的 IBIT 近 350 億美元。
• BlackRock 已推出一檔以選擇權為基礎的收益基金，並申請推出一檔緩衝型 ETF；後者仍是擬議產品。

目錄

• 比特幣選擇權占多數衡量的是什麼
• ETF 合約在市場中占有相當比重
• BlackRock 基金產品線呈現不同取捨
• 結論

比特幣選擇權占多數衡量的是什麼

這些數據衡量的是未平倉合約量，也就是已開倉但尚未平倉的合約價值，而非交易量。Volmex 的比較涵蓋比特幣期貨、永續期貨、原生於加密貨幣市場的選擇權，以及與交易所交易基金掛鉤的選擇權。

比特幣波動率指數 BVIV 的發行方 Volmex 將選擇權占比上升形容為市場結構轉向風險管理。不同於直接押注價格方向，選擇權可用來表達對價格方向、波動幅度及發生時點的看法。

對希望避險現有曝險或收取選擇權權利金的持有者而言，這種靈活性相當重要。選擇權也讓交易者無須借款即可布局大幅波動，而其定價反映了預期波動率。不過，選擇權占比上升並未揭示其中有多少曝險屬於避險，而非投機。

ETF 合約在市場中占有相當比重

截至 2026 年 10 月 21 日前一個星期五的數據快照，顯示與 ETF 連結的合約已成為比特幣選擇權市場活動的重要部分。這類合約占選擇權未平倉合約量約 47%，而 Deribit 仍是整體選擇權市場的主要交易平台。

在美國 ETF 市場中，交易活動高度集中於 IBIT。其選擇權未平倉合約量自 2025 年 1 月的約 110 億美元增至三倍，幾乎達到美國比特幣 ETF 選擇權未平倉合約量的全部報告總額。

以下數據分別呈現 ETF 選擇權、整體選擇權市場，以及全部衍生品市場。這些類別彼此重疊，不應視為可相加的獨立金額。

BlackRock 基金產品線呈現不同取捨

產品設計也反映出這項變化。6 月，BlackRock 推出 iShares Bitcoin Premium Income ETF（BITA）。該基金透過出售部分 IBIT 持倉的買權，力求每月創造收益；作為交換，基金將放棄部分潛在上漲空間，以收取權利金。

在 2026 年 10 月 21 日當週，BlackRock 也申請推出一檔比特幣緩衝型 ETF。這檔擬議基金將運用選擇權，在市場下跌時限制損失，同時封頂潛在收益。提交申請並不代表產品已正式推出。

這些策略服務於不同目標：BITA 力求創造收益，而擬議中的緩衝型基金則以限制下行風險為目標。兩者都無法在不相應限制參與上漲行情的情況下，提供這些特性。

結論

最明顯的變化在於投資人持有的合約類型：選擇權目前占比特幣衍生品未平倉合約量的比重較高。與 ETF 連結的交易活動是重要推手，而 IBIT 在美國 ETF 選擇權市場中占據壓倒性主導地位。

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