貝萊德週一提交申請，擬推出 iShares Bitcoin Managed Protect ETF，讓投資人參與比特幣上漲，同時尋求限制損失。申請文件未說明投資人可獲得多少防護，也未交代投資人須放棄多少上行空間。
重點摘要
- 貝萊德擬議中的基金將透過投資 IBIT 或類似的比特幣投資，尋求限制下行風險並設定上行收益上限。
- Calamos 表示，其 10 月推出的防護型基金自 2025 年 10 月防護期間開始以來僅下跌 1%；比特幣同期另曾較歷史高點下跌最多 52%。
- 這項提案延續貝萊德 6 月推出的比特幣收益基金，進一步拓展其產品線，不再僅限於直接追蹤價格的產品。
目錄
貝萊德比特幣 ETF 申請案的提案內容
iShares Bitcoin Managed Protect ETF 將尋求參與 iShares Bitcoin Trust ETF（簡稱 IBIT）的上漲，或取得類似的比特幣曝險，但設有約略上限；同時也將尋求提供一定程度的下行防護。
因此，這項提案不同於單純追蹤比特幣價格。投資人面對的是參與上漲與限制損失之間的取捨，而非在兩個方向上都享有不受限制的曝險。
申請文件未說明下行防護的程度，也未交代可參與的上行幅度。這仍是一項提案，並非已正式推出的基金；申報揭露的目標不應被解讀為保證投資人不會虧損。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| iShares Bitcoin Managed Protect ETF | 擬議中的基金，尋求限制比特幣上行收益並提供下行防護；防護程度及上行上限尚未揭露。 |
| Calamos CBOO | 據 Calamos 發言人表示，自其一年期防護期間於 2025 年 10 月開始以來下跌 1%。 |
| Calamos 防護型策略 | 約將 90% 資產配置於美國公債，其餘資金用於比特幣連結選擇權。 |
| 貝萊德 BITA | 於 6 月推出；透過對約 25% 至 35% 的投資組合賣出買權，創造月收入。 |
Calamos 的結果實際呈現了什麼
據 Calamos 發言人表示，Calamos Investments 的 Bitcoin Structured Alt Protection ETF – October（交易代碼 CBOO）自 2025 年 10 月一年期防護期間開始以來，下跌了 1%。
比特幣曾較約 126,000 美元的歷史高點下跌最多 52%。這些數據採用不同的參照點——基金防護期間的起始日與比特幣高點——並非相同期間的報酬率比較。
Calamos 於 2025 年初推出首批比特幣防護型 ETF。其產品選擇包括完整下行防護，以及在特定期間內將損失限制於 10% 或 20% 的策略。
防護機制如何改變投資特性
Calamos 將這些基金約 90% 的資產配置於美國公債，其餘部分則用於買進比特幣連結選擇權。此架構可讓投資人在收益達到上限前參與比特幣上漲，同時在特定期間內限制損失。
期間長短至關重要：上述防護與指定投資期間掛鉤，並非對績效作出不受限制的承諾。貝萊德已揭露的提案並未表明其會採用相同配置或取得相同結果。
市場走弱時，這類產品也有需求。Calamos ETF 主管 Matt Kaufman 於 5 月表示，現貨比特幣 ETF 資金流出的同時，這些防護型基金在數週內吸引了 1,000 萬至 1,500 萬美元資金。
這項提案在貝萊德產品線中的定位
IBIT 仍是貝萊德比特幣產品的核心，管理資產超過 650 億美元，是 2024 年推出的美國現貨比特幣 ETF 中規模最大的一檔。
貝萊德已在 IBIT 之外加入另一種策略。該公司於 6 月推出 Bitcoin Premium Income Fund（簡稱 BITA），持有比特幣及 IBIT 股份，並對約 25% 至 35% 的投資組合賣出買權，以創造月收入。
管理型防護提案的目標有所不同：限制下行風險，而非創造收益。這些產品共同顯示，貝萊德正擴大比特幣相關投資選擇，但並未取代其旗艦價格曝險基金。
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