在印度 2026 年節慶旺季到來前，分析師開始關注 Titan Company 和 Kalyan Jewellers 以外的珠寶股。截至 10 月 16 日，分析師點名 Senco Gold 與新近上市的 Lalithaa Jewellery Mart，同時提醒，銷售量、利潤率及獲利表現將決定婚禮和節慶需求的韌性能否轉化為更強勁的財務表現。
重點摘要
- 分析師預期，儘管金價高企，婚禮及節慶採購仍將支撐需求。
- Senco 維持的 FY27 銷售價值成長指引是一項目標，並非已實現的業績。
- Lalithaa 下一次公布財務業績，將更清楚地檢驗其上市後的表現。
目錄
珠寶股面臨需求與利潤率考驗
Mastertrust 首席研究官 Ravi Singh 預期，節慶採購、婚禮需求及穩健的消費者信心將支撐珠寶銷售。他表示，消費者正透過選購輕巧款式、減少單次購買量及以舊金換購來適應金價上漲。
Singh 認為，包括 Titan、Kalyan 和 Senco 在內的有組織零售商將受惠於市占率提升。較高的銷售價格可能支撐營收，但不一定代表零售商售出更多珠寶；銷量成長與利潤率仍是需要分開觀察的指標。
WealthMills Securities 股票策略總監 Kranthi Bathini 也預期，節慶期間國內需求將保持穩定。他指出，工費——即珠寶製造所收取的費用——也是零售商獲利的另一項來源。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| Lalithaa IPO 發行價 | 每股 Rs 201。 |
| NSE 上市價 | 2026 年 8 月 24 日為 Rs 265。 |
| 歷史高點 | 2026 年 10 月 7 日為 Rs 414.10。 |
| 最新可得價格 | 10 月 16 日文章截稿時為 Rs 361.85；未註明為收盤價。 |
Senco 的成長目標為獲利表現設下基準
Singh 指出，Senco 的營收表現和估值是他看好該公司的原因。他提到第一季營收為 Rs 3,056 crore，並表示公司維持 FY27 銷售價值成長 20% 的指引。
這項指引涉及銷售價值，而非實際銷售量。在金價高企之際，評估成長有多少來自較高的實現價格、又有多少來自顧客增加購買，兩者之間的區別十分重要。
Lalithaa 上市後股價上漲，業績成關注焦點
Bathini 將 Lalithaa Jewellery Mart 列為與 Titan 和 Kalyan 一同值得追蹤的公司。該公司股價較 IPO 發行價大幅上漲，但最新可得價格低於 10 月創下的紀錄高點。
他表示，公司的財務業績將為評估其表現與前景提供更明確的依據。股價歷程顯示上市後漲幅的規模，但本身並不能證明獲利有所成長。
長期市場成長仍屬預測
印度品牌權益基金會（India Brand Equity Foundation）的寶石與珠寶市場展望預測，印度市場規模到 2030 年將達 Rs 11,18,390 crore，即 130 billion 美元。該基金會指出，全球珠寶需求、美國、英國及中東等市場的消費支出，以及有組織零售商的擴張，都是成長動力。
這項產業預測提供的是長期背景，並非對任何單一零售商獲利或股價的預測。近期節慶銷售和公司業績將顯示，零售商如何應對目前的高價環境。
結論
下一次公司業績公布將檢驗節慶需求是否支撐銷量與獲利能力，而不只是營收。對 Senco 而言，能否達成 FY27 成長指引仍是一項基準；對 Lalithaa 而言，獲利資訊將有助於將其上市後的股價表現置於脈絡中評估。
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