摩根大通資產管理公司首次公布比特幣的長期回報率區間，基準情境預測未來十年年化收益率為 10%。這高於其對美國股票、債券和黃金的預測。但這項展望並不代表認同比特幣可用於分散投資組合風險：該資產管理公司仍將比特幣描述為投機性資產，並指出其波動性和不穩定的相關性，是阻礙更廣泛投資應用的因素。
重點摘要
- 基準情境預測顯示，比特幣的表現將優於摩根大通資產管理公司報告中比較的傳統資產。
- 比特幣情境預測從悲觀情境下年化下跌 9.7%，到樂觀情境下年化上漲 17% 不等。
- 該資產管理公司認為，比特幣主要是投機性曝險，也是對沖貨幣寬鬆的工具，而非策略性投資組合分散工具。
目錄
比特幣回報率在預測比較中居首
這些預測刊載於摩根大通資產管理公司 10 月 20 日發布的《2027 年長期資本市場假設》報告。新內容在於明確列出比特幣回報情境的區間，而不只是對該資產作出定性評估。
在基準情境下，比特幣預測年化回報率為 10%，相較之下，美國大型股為 7.5%，小型股為 7.7%。美國債券的預測回報率介於 5.6% 至 6.6%，黃金則預測為 5.5%。
這些數字反映的是長期預期，而非已實現的投資績效。比特幣的悲觀和樂觀情境也清楚表明，基準估值只是整體展望的一部分：該資產管理公司的情境涵蓋持續年度虧損，以及幅度顯著更大的收益。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 比特幣基準情境 | 未來十年年化回報率為 10% |
| 比特幣悲觀情境 | 年化下跌 9.7% |
| 比特幣樂觀情境 | 年化上漲 17% |
| 美國股票 | 大型股預測為 7.5%；小型股為 7.7% |
| 美國債券 | 預測回報率介於 5.6% 至 6.6% |
| 黃金 | 預測回報率為 5.5% |
預期回報率較高，不代表具有分散投資的理由
這項區別會影響投資者如何解讀這項比較。摩根大通資產管理公司為比特幣給出的基準情境回報率，高於列出的其他資產，但並未提出將比特幣用作投資組合分散工具的理由。
投資組合經理 Sheena Shah 博士和數位資產策略主管 Dennis Cristallo 將比特幣描述為「投機性資產，也是對沖貨幣寬鬆的工具」。他們的評估將比特幣的潛在作用，與押注法定貨幣擴張或未來資產在區塊鏈上交易相連，而非視為更廣泛的策略性配置。
報告的謹慎立場源於比特幣的波動性，以及它與其他資產之間並不穩定的關聯。即使其回報率預測相對強勁，這些特性仍是比特幣難以廣泛納入投資組合的障礙。
長期展望難以建模的原因
Shah 和 Cristallo 表示，比特幣大多表現得像追蹤全球貨幣供應增長的高貝塔值風險資產，儘管有時也被視為數位黃金。這些不同的表現有助於解釋，為何其相關性會造成建模上的障礙。
他們也指出另一項估值挑戰：比特幣的基本面並非現金流。其經濟價值可能同樣取決於採用情況、監管和流動性，而不僅是技術，因此對比特幣進行預測，與評估能產生現金流的資產並非同一回事。
因此，報告對預期回報率和投資組合適用性傳達了不同訊息。首次量化列出比特幣回報區間，為長期比較提供了基準，但並未消除該資產管理公司對持有比特幣所抱持的疑慮。
結論
摩根大通資產管理公司首次公布的比特幣回報率區間顯示，其基準情境優於所比較的傳統資產。但該公司對投資組合配置的判斷仍較為審慎：預期回報率較高，同時也伴隨顯著波動性、建模挑戰，以及對其分散投資效果的疑慮。
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