Mullen Group 營收攀升，第三季獲利創新高

截至 2026 年 9 月 30 日的三個月，既有業務成長及較高的燃油附加費推升營收，Mullen Group 獲利創下第三季新高。這家加拿大物流業者於 10 月 22 日公布，淨利成長 55.1%，達 5,150 萬美元；營收則增加 16.3%，達季度新高 6.532 億美元。然而，儘管獲利增強，營運現金流仍然下滑。

重點摘要

• 內部成長貢獻營收增幅 9,140 萬美元中的 4,430 萬美元，高於收購帶來的貢獻。
• 調整後折舊及攤銷前營業收入成長 23.0%，四個營運部門均有所提升。
• 季度營運現金流下滑 23.9%，至 7,820 萬美元，與第三季淨利創新高形成對比。

目錄

• Mullen Group 獲利成長快於營收
• 既有業務帶動成長，燃油附加費亦大幅推升營收
• 工業服務與美國物流業務走強
• 現金流與獲利走勢分歧，管理層著眼於擴張
• 結論

Mullen Group 獲利成長快於營收

Mullen Group 的第三季業績公告顯示，基本每股盈餘為 0.54 美元，高於一年前的 0.38 美元。由於加權平均基本股數從 8,720 萬股增至約 9,630 萬股，每股盈餘的成長幅度低於淨利。

折舊及攤銷前營業收入（OIBDA）達季度新高 1.184 億美元，成長 21.3%。營業獲利提高，加上財務費用減少 310 萬美元，推升淨利；部分增幅則遭較高的所得稅及設備銷售損失抵銷。

調整後 OIBDA 從 9,640 萬美元升至 1.186 億美元。以營收占比計，該數值從 17.2% 升至 18.2%，增加 1 個百分點。這項由公司定義的非 IFRS 指標，排除企業辦公室持有的美元現金所產生的外匯收益與損失，且不能取代 IFRS 業績。

既有業務帶動成長，燃油附加費亦大幅推升營收

季度營收增加 9,140 萬美元，其中 4,430 萬美元來自內部成長、3,770 萬美元來自額外燃油附加費收入，另有 940 萬美元來自收購。這項區別很重要：銷售額增幅中相當大一部分反映柴油價格上漲帶動的附加費，而非基本貨運業務量增加。

零擔貨運業務受到的影響尤其明顯。該部門營收增加 2,050 萬美元，達 2.183 億美元，但其中 1,860 萬美元來自燃油附加費。部分業務減少低費率客戶的貨運量、優先承接品質較高的貨運，因而扣除附加費後的營收僅增加 190 萬美元。

物流與倉儲營收增加 13.5%，達 2.362 億美元。除燃油附加費及收購以外，成長也反映 Bandstra 的礦業相關貨運需求增強、跨境貨運需求增加，以及 Abco 的貨運代理收入提高。

工業服務與美國物流業務走強

專業與工業服務營收增加 24.7%，達 1.311 億美元，受惠於管線運輸與鋪管、水資源管理及鑽探相關活動。曼尼托巴省北部的土木工程需求轉弱，以及生產服務營收下降，部分抵銷了上述增幅。

該部門調整後 OIBDA 增加 37.3%，達 3,240 萬美元，是四個營運部門中百分比增幅最大者。Mullen 將改善歸因於業務活動增強，以及較高利潤率營收占比上升。

美國及國際物流營收增加 30.4%，達 7,030 萬美元；管理層表示，在美國貨運市場趨緊之際，HAUListic 的需求增強。調整後 OIBDA 增至 480 萬美元，但由於低利潤率的貨運代理業務占營收比重增加，營業利潤率從 7.4% 降至 6.8%。

現金流與獲利走勢分歧，管理層著眼於擴張

本季營運活動淨現金流從 1.027 億美元降至 7,820 萬美元。2026 年前九個月，營運活動淨現金流下滑 7.4%，至 2.042 億美元，同期淨利則增加 41.8%。因此，公布的數據顯示，兩個期間內會計獲利增強都未能轉化為更高的營運現金流。

董事長兼資深執行長 Murray Mullen 表示，可能推動國家建設的大型資本項目可望帶動額外物流需求，並重申公司有意進行收購，提及近期公布的 Willson International 交易。這些說法描述的是潛在機會，並非已從擬議項目取得的收入。

結論

Mullen 本季創紀錄的業績，結合了既有業務成長與獲利能力改善，而非主要仰賴收購。未來業績將顯示獲利強勁是否伴隨營運現金流改善；潛在資本項目帶來的需求仍屬機會，尚未確認為實際貢獻。

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