2026年10月26日星期一，穆迪维持法国Aa3主权信用评级后，法国国债回升，为此前的大幅抛售带来缓解。法国10年期政府债券收益率下跌4.5个基点，借贷成本相对于德国的溢价也有所收窄，市场正等待本周稍晚的央行决策。
要点
- 穆迪维持法国Aa3评级，其评估假设法国将在2027年实施一项降低赤字的预算。
- 法国10年期收益率在前一周四触及2002年6月以来的最高水平后回落。
- 10月29日的欧洲央行决议是下一项重要的欧元区政策事件，市场预计利率将维持不变。
目录
法国国债在艰难的一周后收复失地
此次回升发生在穆迪于10月23日星期五晚间决定维持法国主权评级不变之后。周末的抗议活动基本未出现前一周的社会动荡，而油价小幅下跌也为欧元区债券提供了支撑。
法国基准10年期OAT收益率于10月22日星期四升至5.1415%，创2002年6月以来最高水平。债券价格与收益率走势相反，因此周一收益率下跌意味着债券价格部分回升，而非恢复至抛售前的水平。
上周法国与德国10年期收益率利差触及2011年以来最阔水平后，收窄了5个基点。该利差衡量投资者持有法国债务而非德国基准政府债券所要求的额外收益率。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 法国10年期OAT收益率 | 4.976%，10月26日下跌4.5个基点。 |
| 法国与德国10年期收益率利差 | 161个基点，收窄5个基点。 |
| 德国10年期收益率 | 3.357%，上涨1.5个基点。 |
| 德国2年期收益率 | 3.049%，上涨2个基点。 |
评级带来的缓解取决于财政前景
穆迪表示，Aa3评级假设法国将在2027年实施一项降低赤字的预算，并预计未来几个月融资成本和社会紧张局势将有所缓和。这些是评级所依据的假设，并不代表法国财政状况已经改善。
议会格局分散，令加强公共财政的努力更为复杂；与此同时，各方已开始为2027年总统选举布局。
德国商业银行利率策略师Rainer Guntermann表示，评级维持不变可能为法国OAT债券带来进一步缓解。他的判断认为市场仍有继续回升的空间，但并未表明此前抛售背后的财政压力已经得到解决。
欧洲央行决议令市场转而关注政策信号
欧洲央行 货币政策会议日程 显示，其下次会议将于10月29日星期四结束，随后举行新闻发布会。市场预计央行将维持存款利率不变；这仍只是市场预期，并非已公布的决策。
市场将关注行长克里斯蒂娜·拉加德对经济形势的评估，以及她对法国和其他负债较高的欧元区国家借贷成本上升有何评论。Guntermann表示，市场暂时获得的缓解可能延续至决议公布前。
德国国债此前一周因避险需求而受益，德国收益率周一随之上升。本周稍晚还将公布美联储利率决议。
结论
评级维持不变为法国国债带来了一些喘息空间，但穆迪对财政状况的假设仍然重要。下一项已确认的欧元区政策节点是欧洲央行10月29日的决议及新闻发布会。
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