2027财年第二季度，区域需求疲软和成本上升令Dalmia Bharat业绩承压；不含印度中部业务的每吨EBITDA降至746印度卢比。在2026年10月26日的业绩讨论会上，管理层表示，燃料通胀和印度中部项目爬坡将在第三季度带来进一步压力，但仍预计下半年需求将回升。

要点

  • 第二季度销量同比增长3%；洪灾和强降雨令东部及东北部市场需求走弱。
  • 管理层预计，第三季度燃料成本将进一步上升，印度中部资产对盈利的拖累也将加大。
  • 扩建项目仍按计划推进，管理层计划将杠杆率维持在2.5倍以下。

Dalmia Bharat业绩反映需求疲软、成本上升

本季度不含印度中部业务的表现，反映出每吨成本约增加259印度卢比，且每吨实现价格下降约49印度卢比。首席财务官Yatin Malhotra将销量走弱主要归因于东部和东北部的需求状况；产量下降使固定成本分摊到更少的吨数上。

Malhotra估计，固定成本吸收不足的影响约为每吨100–120印度卢比。每吨746印度卢比的EBITDA数据不包括印度中部业务，并非合并口径指标。该公司的 财务报告与业绩档案 分别列有季度业绩、业绩公告和业绩电话会议材料。

可再生能源为成本效率提供了一定支持：装机容量达到约450兆瓦，第二季度可再生能源占公司能源结构的52%。

项目详情
贝尔高姆预计商业化生产将惠及2027财年第四季度。
印度中部目标是在2027财年年底前达到35–40%的产能利用率。
浦那计划于2028财年第二季度投产。

第三季度指引包括燃料成本和项目启动带来的进一步压力

根据目前的采购安排和可见情况，Malhotra预计第三季度燃料成本将再增加每吨75–80印度卢比。他拒绝对第四季度燃料成本作出预测，并强调进一步通胀存在不确定性。

管理层预计，印度中部业务对第三季度EBITDA的摊薄影响为每吨100–125印度卢比，高于第二季度的约每吨50印度卢比。随着Rewa进入商业化生产、相关成本不再资本化，预计这一影响将有所增加。

尽管面临上述压力，Malhotra表示，他希望第三季度盈利能力有所改善，因为固定成本吸收不足和不利的区域销售结构将有所逆转。管理层预计，下半年有机销量增长大致与其对行业增长7–8%的估计一致。这些仍是预期，而非已公布的业绩。

公司目标是在2027财年年底前使印度中部资产接近盈亏平衡，随后在2028财年年底前达到Dalmia标准的EBITDA水平。

扩建时间表与更紧张的资产负债表并行

管理层表示，扩建计划仍按进度推进。Rewa熟料生产线和水泥磨正在进行试运行，而贝尔高姆熟料生产线已提前开始试运行。

近期收购加上第二季度销量相对较低，令杠杆率超过两倍。Malhotra称当前杠杆率处于峰值，并表示管理层无意让其超过2.5倍；随着产量提高，新增资产预计将开始创造现金流。

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