收购基金纷纷入场，国防科技投资升温

随着私募股权公司支持开发军事技术的初创企业，国防科技投资正吸引更多私募股权资金。根据PitchBook数据，2026年前九个月，国防领域的私募股权成长型投资达到40亿美元，而2024年全年为5亿美元。

要点

• 截至2026年9月，国防领域私募股权成长型交易数量增至48笔。
• Advent International表示，已投入其为下一代国防技术承诺的10亿美元资金的大约四分之三。
• 投资者对估值是否预示着潜在泡沫存在分歧。

国防科技投资吸引更广泛的支持者

私募股权成长型交易的增加，反映出投资转向较年轻的公司；这一领域传统上与风险投资相关。2026年的投资数据涵盖九个月，而2024年的数据则涵盖全年。

风险投资融资额也有所增加。根据Dealroom和Resilience Media于10月发布的一份报告，北约成员国及其盟国的初创企业截至2026年9月筹集了271亿美元，接近2025年全年总额的两倍。

PitchBook数据显示，2026年私募股权成长型投资占国防领域私募股权交易总额的41%，高于2024年的3%。PitchBook负责工业领域的首席分析师Jim Corridore表示，私募股权正在进入此前由风险投资涉足的领域。

投资者对估值采取不同看法

Advent International于2026年3月宣布，将向下一代国防技术投入至多10亿美元，其中包括投资自主系统开发商Shield AI和Saronic。管理合伙人Shonnel Malani表示，该公司已投入承诺资金的大约四分之三。

Malani表示，一些国防科技公司的估值日益依据技术前景，而非营收、利润或订单簿。他警告称，泡沫出现的风险相当大，并表示Advent曾因估值过高而放弃潜在投资。

Corridore不认同该行业过热的说法。与此同时，Weinberg Capital Partners合伙人Lionel Mestre表示，该公司仍专注于盈利的国防企业，这些企业拥有成熟产品、客户和正向现金流。他称，Weinberg的目标是规模较小的供应商，其估值并未大幅上升。

为生产提供资金并寻找退出机会

随着国防科技公司日趋成熟，分析师预计，私募股权、债务及其他融资方式将在帮助企业扩大生产方面变得更加重要，其支持能力可能超出仅依靠风险投资所能达到的范围。

在White & Case对250名英国国防企业高级决策者开展的一项调查中，97%预计其企业将在未来12个月内寻求大规模外部融资。

对投资者而言，退出仍是一项挑战。PitchBook记录了自2021年以来504笔国防领域私募股权交易和101笔退出，不过交易数量包含追加收购，因此无法直接反映等待退出的投资比例。截至2026年9月，首次公开募股占国防领域私募股权退出金额的70%。

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