Hudbay Minerals与三菱于2026年10月21日批准在亚利桑那州建设Copper World铜矿项目，目标是在2029年下半年首次投产。该决定是在完成可行性研究后作出的，研究提出初始增长资本为20.7亿美元，且首个十年平均年产铜量为102,000公吨。
要点
- Hudbay持有Copper World 70%的权益，三菱持有30%；合作伙伴已批准最终投资决定。
- Hudbay预计将出资约5亿美元，首次资本出资将推迟至2028年。
- 基本方案的矿山寿命为15年，而拟议的37年延长期需要获得联邦许可。
目录
Copper World迈向建设阶段
该项目位于图森东南约50公里处。Hudbay关于批准建设的公告列出了由最终可行性研究及相关预可行性研究支持的开发计划。Hudbay表示，将根据加拿大国家文书43-101的披露要求提交技术报告。
新研究将前10年的预计年均铜产量从2023年预可行性研究中的92,000吨提高至102,000公吨，增幅为11%。这些是计划产量，并非实际运营结果。
目前的基本方案计划在15年的矿山寿命内处理数量相近的选矿给料，而2023年研究中的矿山寿命为20年。计划中的选矿厂扩建有助于解释为何年产量提高的同时，基本情景下的运营年限却缩短。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 探明和可信储量 | 3.90亿公吨 |
| 储量铜品位 | 0.47% |
| 基本情景剥采比 | 1.5 |
| 预计现金成本，前10年 | 每磅铜1.65美元 |
| 预计维持性现金成本，前10年 | 每磅铜2.22美元 |
融资计划将Hudbay的出资推迟至2028年
所有财务数据均以美元计。初始增长资本估算为20.7亿美元；扣除Wheaton Precious Metals根据现有贵金属流协议支付的2.3亿美元预付款后，金额降至18.4亿美元。
融资计划还包括三菱6亿美元的初始合资股权投资，以及预计约6.5亿美元的项目层面债务。其余资金将来自合作伙伴自2028年起按比例进行的股权出资。
Hudbay估计自身资本出资约为5亿美元，不到初始增长资本的四分之一。公司预计使用现有流动资金以及其运营所产生的预计现金流为这笔资金提供支持；项目债务仍属预期融资，尚未完成。
另外，Hudbay预计将在2026年第四季度完成循环信贷额度的增额，将额度提高至7亿美元，并将到期日从2028年11月延至2030年11月。
后续扩建支撑产量提升
矿山计划首先建设一座每日处理60,000美制短吨矿石的选矿厂，并计划在运营第5年将处理能力扩至每日90,000短吨。预计第1至第5年平均年产铜量为84,000公吨，第6至第10年将升至120,000吨。
初始资本估算并未涵盖所有后续扩建的全部成本。研究另行列出第3年建设露天矿内破碎及输送系统的成本为2.42亿美元，第4年扩建选矿厂的成本为4.43亿美元。该输送系统计划于第4年开始运营。
在长期铜价假设为每磅5.00美元的情况下，基本情景估算的税后净现值约为12亿美元（采用8%的折现率），内部收益率约为17%。若铜价为每磅6.00美元，这两项估算将分别升至约23亿美元和22%。这些模拟回报取决于研究假设，包括铜价假设。
延长矿山寿命取决于联邦许可
Hudbay表示，在每日处理60,000短吨的情景下，建设和初期运营所需的所有主要许可均已取得。基本情景仅限于Copper World的私人土地范围内，只需州和地方许可。
另一项延伸情景计划在运营第10年将采矿范围扩展至联邦土地，并将矿山寿命延长至37年。该方案需要联邦许可，并采用探明及控制矿产资源，而非仅限于支撑基本情景的储量。
Hudbay还在继续评估一座可在美国国内生产铜阴极的精矿浸出设施。尽管该设施已取得全部许可，但它仍是未来可选方案，并非当前开发计划中已承诺实施的组成部分。
结论
获批后，Copper World将进入开发阶段，但目标投产时间仍为2029年下半年。近期里程碑包括计划提交技术报告，以及预计Hudbay将在第四季度完成扩大后的信贷额度安排。
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