摩根大通资产管理公司的比特币回报展望预计，未来10–15年复合年回报率为10%，高于其对美国大盘股7.5%的预测。这些估算与其于2026年10月19日发布的《2027年长期资本市场假设》一并公布；该报告首次纳入比特币，但并未将其列为投资组合配置。
要点
- 比特币预计复合年回报率为10%，同时估计年化波动率为55%。
- 《2027年展望》首次纳入比特币，但将其排除在主要投资组合协方差矩阵之外。
- Bitwise投资主管Matt Hougan对回报和波动率假设均提出质疑。
目录
比特币回报展望：增长潜力与高波动性并存
摩根大通给予比特币20.9%的算术平均年回报率，同时估算其复合年回报率为10%。这两项指标含义不同，并非彼此冲突的预测：算术平均值反映年度回报的平均水平，而复合年回报率则体现整个投资期间的增长。
对于估计年化波动率为55%的资产而言，这一区别十分重要。大幅波动可能导致平均年回报率与复合增长之间出现显著差距。两项数据都不是对比特币任何单一年度表现的预测。
这些假设显示，比特币的预期回报高于若干传统投资，但仅凭较高的名义回报预期，并不能证明其风险调整后表现更优。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 美国大盘股 | 未来10–15年预期年回报率为7.5%。 |
| 美元计价的60/40股债投资组合 | 未来10–15年预期年回报率为7.0%。 |
| 黄金 | 长期回报假设为5.5%。 |
首次纳入，但并未列为投资组合配置
摩根大通的2027年资本市场假设公告介绍了比特币回报区间，并明确表示比特币并未作为一项配置纳入投资组合。这一区别意味着，公布一项投资假设，并不等同于在该行的模型投资组合中为这类资产分配位置。
该研究还将比特币排除在主要协方差矩阵之外，理由是其与传统投资组合的相关性历史有限。这些矩阵用于评估不同资产的共同变动情况，因此排除比特币也限制了它在投资组合构建框架中的整合程度。
这份展望以成熟资产和传统股债投资组合为参照进行比较。所有这些数据都是长期假设，并非已实现的业绩，也不代表保证回报。
Bitwise质疑风险与回报估算
Bitwise Asset Management首席投资官Matt Hougan在X平台评论时欢迎摩根大通纳入比特币，同时对相关假设提出异议。他认为，55%的波动率估算过高，而10%的复合回报率估算过低。
Hougan认可摩根大通所作的限定，并表示：“他们列出了大量注意事项，也称这类资产仍在成熟过程中。尽管如此，看到这一点还是相当令人惊喜。”他的回应体现的是一位资产管理人士的判断，并不代表摩根大通修订了其预测。
结论
比特币如今已出现在摩根大通公布的长期回报假设中，但尚未纳入其投资组合配置。值得关注的是，未来研究是否会超越单独的回报估算；摩根大通在《2027年展望》中并未宣布进行此类整合。
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