Moderna的利润率在2025年进一步恶化，营业利润率从2024年的-121.91%降至-158.13%。这家生物技术公司的历史业绩显示，自其疫苗业务在疫情期间创造可观利润以来，盈利能力发生了多么显著的变化。
要点
- Moderna的营业利润率在2025年进一步陷入负值区间。
- 毛利率仍为正值，但低于2021年的水平。
- 在开发多个疾病领域的疗法之际，商业化疫苗销售仍是公司的核心。
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Moderna的利润率凸显盈利差距之大
Moderna在2021年和2022年的营业利润率分别为71.90%和48.49%，随后于2023年降至-62.09%。此后直到2025年持续恶化，反映出公司在收入基础已从疫情时期的峰值收缩之际，仍承担着巨额支出。
营业利润率低于-100%意味着该期间的营业亏损超过了收入。这与毛利率不同，毛利率衡量的是扣除销售直接成本后、尚未扣除研发及其他营业费用的剩余收入。
此处讨论的年度期间截至2025年12月31日，即Moderna的2025年度申报文件所涵盖的财政年度。这些历史年度数据并非2026年的业绩。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 2021年毛利率 | 84.53% |
| 2023年毛利率 | 22.31% |
| 2024年毛利率 | 48.92% |
| 2025年毛利率 | 44.29% |
疫苗销售支撑更广泛的研发管线
这家总部位于马萨诸塞州剑桥市的公司主要通过产品销售创造收入，并辅以合作和许可安排。其商业化呼吸道疫苗包括新冠疫苗Spikevax和一款RSV疫苗。
Moderna的信使RNA平台旨在使人体产生可预防或治疗疾病的蛋白质。其研发管线涵盖传染病、肿瘤学、心血管疾病和罕见遗传病，并与默克等公司开展合作。
不过，这种广度尚未形成多元化的商业产品收入基础。这里的财务区别十分重要：在研候选产品代表潜在的未来产品，而当前疫苗销售必须支撑公司的现有运营和研发活动。
结论
后续财务披露将显示，疫苗收入和运营支出是否开始缩小盈利差距。研发管线的进展，与支撑相关支出所需的商业销售，是两个不同方面。
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