Glass House产量创纪录，第三季度利润率收窄

Glass House 2026年第三季度产量创纪录，达到约317,000磅，但销售价格下跌的影响超过了生产成本节约，导致毛利率收窄。Glass House Brands于10月19日公布截至9月30日季度的初步未经审计业绩，预计营收为5,680万美元，高于上一季度的4,700万美元。

要点

• 生物质产量较第二季度增长约29%，而生产成本降至每磅约110美元。
• 平均售价降至每磅150美元，毛利率从34%收窄至26%。
• 管理层暂停了按市价发行股票计划，并维持约100万磅的年度产量预测。

目录

• Glass House产量增速快于营收
• 价格下跌限制了产量增加带来的收益
• 股权融资支持农场升级，现金流仍为负
• 结论

Glass House产量增速快于营收

公司第三季度初步业绩显示，生物质产量约为317,000磅，高于第二季度的246,000磅。营收环比增长约21%，超过一年前录得的2,620万美元的两倍。

收成增加的同时，单位成本有所下降。生产成本从第二季度的每磅122美元降至约110美元，降幅约为10%。总裁兼首席大麻官Graham Farrar表示，生产成本已从第一季度的每磅175美元下降。

财务业绩总体反映持续经营业务。此前期间的经营业绩已重述，不包括于2026年6月12日停止合并的Glass House Retail。

价格下跌限制了产量增加带来的收益

平均售价从第二季度的每磅211美元和一年前的155美元降至每磅150美元。环比跌幅约为29%，远高于生产成本的降幅。

首席执行官Kyle Kazan将利润率承压归因于加州大麻价格季节性走低，以及销售组合偏向第二季度产量中的修剪料。销量增加使毛利大体接近上一季度水平，但未能阻止毛利下滑：初步毛利为1,490万美元，低于1,580万美元。

同比表现则更为强劲。毛利从560万美元增加；尽管环比收缩，毛利率仍从21%升至26%。

股权融资支持农场升级，现金流仍为负

Glass House报告称，季度初步经营现金流出为40万美元。其第二季度和上年同期的现金流比较数据包含Glass House Retail，因此与本期的直接可比性有限。

Kazan表示，公司在2026年通过按市价发行股票计划筹集4,600万美元总收益后，已暂停使用该股权融资额度。管理层认为，现有资金足以完成农场优化并实现正现金流；但这仍是一项预期，而非已经实现的结果。

资金正用于Greenhouse 2扩建以及Camarillo农场的各项改进，包括自动化和气候控制。Glass House重申其2026年约100万磅的产量预测，以及长期每磅95美元的生产成本目标。公司预计第四季度生产成本将与第三季度持平。

结论

第四季度的衡量基准是管理层预计生产成本将维持在接近第三季度的水平，同时全年产量达到约100万磅。正现金流仍是目标，并非这份初步更新已确认的结果。

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