2026年10月19日，HDFC Bank公布第二季度利润增长4.6%后，其股价在孟买证券交易所（BSE）一度下跌2%，至₹715。各家券商仍维持积极评级，但其展望取决于贷款利润率能否回升、融资成本能否得到控制，以及银行领导层的交接情况。
要点
- 季度利润有所增长，但总资产净息差较6月收窄10个基点。
- 尽管股价下跌，Jefferies、Motilal Oswal、Emkay和Systematix仍维持积极评级。
- 分析师预计，贷款重新定价将有助于利润率回升，但外币存款成本上升会部分抵消这一利好。
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季度利润增长，HDFC Bank股价仍回落
截至2026年9月30日的季度，该行报告净利润为₹19,510 crore，上年同期为₹18,641 crore。净利息收入——即赚取的利息与支付的利息之差——增长9.7%，从₹31,550 crore升至₹34,620 crore。
另外，HDFC Bank合并财务业绩显示，扣除少数股东权益后的集团净利润为₹20,700.03 crore，上年同期为₹19,610.67 crore。该等财务报表包含子公司，与银行层面的利润数据不同。董事会于10月17日批准了合并业绩。
按总资产计算的净息差为3.16%，按生息资产计算则为3.32%。总资产口径的净息差较上一季度下降10个基点，因此利润率复苏仍是券商投资逻辑的核心。
₹715是盘中低点，并非已确认的收盘价。股价在业绩公布后下跌，但现有信息无法确定公告中的哪一部分引发了抛售。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| Jefferies | 买入；目标价为每股₹880。 |
| Motilal Oswal | 积极观点；目标价为每股₹925。 |
| Emkay | 买入；目标价维持在每股₹1,050。 |
| Systematix | 买入；目标价维持在每股₹875。 |
券商维持积极观点，但对复苏的假设各不相同
Jefferies维持“买入”评级，目标价为₹880。该机构强调资产质量，指出过去一年新增不良贷款占贷款总额的比例（gross slippages）为0.9%，低于上年同期的1.2%。不过，其预测仍计入了2028至2029财年信贷成本上升的可能性，原因是信贷表现将回归常态，且该行正逐步转向预期信用损失规范。
Motilal Oswal维持积极观点，目标价为₹925。该机构称，本季度业绩整体符合预期，业务增长和营业利润提供了支撑，但拨备仍处于较高水平。
Emkay和Systematix也维持“买入”评级。包括Jefferies和Motilal Oswal在内，各机构给出的目标价均为分析师估算，并非未来交易价格的保证。
融资成本令利润率前景更为复杂
Systematix预计，近期上调25个基点的回购利率将推动约70%的浮动利率贷款组合重新定价，相关利好预计到2026年12月基本体现。该机构提醒，外币非居民银行存款（称为FCNR(B)存款）的成本上升，可能抵消部分改善。
Emkay同样预计，利率上调将有助于抵消FCNR(B)融资成本在整个季度的影响，使第三季度利润率大致保持稳定。管理层预计利润率将改善，但这仍是前景判断，并非9月业绩已经证明利润率复苏。
Motilal Oswal估算，信贷存款比为96%，并预测通过审慎的资产负债表管理，该比例将逐步降至2028财年约93%。因此，贷款相对于存款增长的速度也是另一项值得关注的指标。
领导层交接带来近期关键节点
该行新任首席执行官计划于10月27日履新。该行副董事总经理也已提交辞呈，申请于2026年12月31日离职。
Jefferies指出，高管任命及管理团队变动的明朗化是值得关注的重要进展。Emkay认为，新任领导层可能降低继任安排的不确定性，但客户或投资者信心能否改善仍属预期。
结论
下一个预定节点是新任首席执行官于10月27日履新。除此之外，第三季度业绩将显示贷款重新定价是否已开始抵消融资成本，并稳定利润率。
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