2026年第三季度，尽管收入略有下降，UnitedHealth的盈利仍有所改善，促使这家医疗保健公司将全年调整后每股收益预期上调至至少20.50美元。公司于10月13日公布截至9月30日的季度业绩，其中调整后每股收益为4.69美元，收入为1,127亿美元。
要点
- 尽管收入下降，运营收益仍从上年同期的43亿美元增至66亿美元。
- 全年业绩指引分别为调整后每股收益至少20.50美元，以及GAAP每股收益至少19.50美元。
- 成本比率下降支撑了盈利能力，有利的准备金发展也为本季度业绩带来助益。
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成本比率下降，UnitedHealth盈利改善
UnitedHealth Group的2026年第三季度业绩公告显示，收入从上年同期的1,132亿美元降至1,127亿美元，而净利率从2.1%扩大至3.6%。GAAP每股收益为4.56美元，与公司的调整后指标不同。
医疗护理比率从89.9%降至88.4%。UnitedHealth将这一改善归因于医疗成本管理、福利设计调整、定价纪律以及医疗服务交付优化。本季度还包括与2026年服务日期相关的6.10亿美元有利的前期准备金发展；评估成本表现时，这一点是重要的限定因素。
运营成本比率从13.5%降至12.8%；已实现的效率提升部分被技术、流程和员工方面的投资所抵消。因此，业绩显示公司在收入略低的情况下盈利能力增强，而非由销售额增长推动。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| UnitedHealthcare服务的消费者人数 | 2026年第三季度为4,830万人。 |
| UnitedHealthcare运营利润率 | 为3.3%，上年同期为2.1%。 |
| Optum运营利润率 | 为5.6%，上年同期为3.6%。 |
| Optum Insight收入 | 为55亿美元，同比增长3%。 |
| Optum Rx调整后处方量 | 为3.93亿份，上年同期为4.14亿份。 |
两大主要业务的运营利润均有所提高
健康福利业务UnitedHealthcare实现运营收益28亿美元，高于上年同期的18亿美元。收入从871亿美元降至863亿美元。公司将利润改善归因于福利调整、定价纪律以及医疗和运营成本管理。
Optum的运营收益从25亿美元增至37亿美元，而收入从692亿美元降至669亿美元。在Optum内部，尽管健康服务业务收入下降10%，盈利能力仍有所增强；公司将收入下滑归因于部分市场提供价值导向型护理服务的患者人数减少。
这一同比改善并未体现在环比表现上：合并运营收益低于第二季度的80亿美元，净利率也从4.9%下降。这个区别表明，同比复苏与相较紧邻上一季度的表现并不相同。
上调业绩指引与股息承诺是两回事
管理层更新后的2026年展望为：GAAP每股收益至少19.50美元，调整后每股收益至少20.50美元。这些是全年预期，并非已经实现的业绩；调整后数据也不应与GAAP每股收益直接比较。
本季度经营现金流总额为51亿美元，相当于净利润的1.2倍。年初至今，UnitedHealth已支付62亿美元股息，并回购了50亿美元普通股。这些已完成的分配，比将盈利增长视为未来股息支付的保证，更能作为描述股东回报的可靠依据。
截至9月30日，债务资本比率为41.7%，第二季度末为41.2%。公司继续以年底达到约40.0%为目标。
结论
上调后的业绩展望建立在盈利能力改善而非收入增长的基础上。年底需要关注的指标包括是否达到各自的GAAP和调整后每股收益目标，以及公司向约40%的债务资本比率目标推进的进展。
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