Travelers财报电话会：2027年费用率展望基本稳定

Travelers 2026年第三季度核心利润增至19.47亿美元，摊薄后每股收益为9.18美元。在10月16日举行的财报电话会上，管理层表示，预计全年费用率将略低于29%，并预计2027年大致维持在相近水平，同时技术投资将带来运营效率提升。

要点

• 核心利润增长4%，核心每股收益增长13%，股票回购对此有所助益。
• 尽管灾害损失增加、基础费用率略有走弱，储备金收益仍改善了报告合并比率。
• 管理层预计费用率总体稳定，尚未承诺2027年基础承保利润将提高。

目录

• Travelers每股收益增速更快
• 储备金收益超过风暴损失增幅
• 技术节省成本并不意味着降低费用率目标
• 保费趋势分化，资本回报持续
• 结论

Travelers每股收益增速更快

Travelers公布的2026年第三季度业绩显示，截至9月30日的季度净利润为19.17亿美元，较上年同期增长2%。非GAAP指标核心利润从18.67亿美元增至19.47亿美元。

核心摊薄后每股收益增幅更快，从8.14美元升至9.18美元。股票回购使摊薄加权平均流通股数减少7%，因此每股收益的增幅超过了利润总额的增幅。

税后净投资收入增长7%，达到9.08亿美元。公司将投资收入改善归因于长期固定收益投资组合收益率提高，以及平均投资资产增加。

储备金收益超过风暴损失增幅

税前承保利润达到14.32亿美元，而上年同期为13.78亿美元。往年理赔准备金净有利发展从2,200万美元增至2.34亿美元，超过了灾害损失从4.02亿美元升至5.38亿美元的增幅。

准备金的有利变化包括增加2.95亿美元石棉相关准备金。其他领域优于预期的理赔经验抵消了这项费用。

报告合并比率从87.3%改善至86.8%；但剔除灾害损失和往年准备金发展影响后的基础合并比率则从83.9%小幅升至84.1%。合并比率越低，代表承保盈利能力越好，因此报告合并比率的改善并不代表基础指标也有所改善。

技术节省成本并不意味着降低费用率目标

第三季度费用率为28.9%，年初至今为29%。首席财务官Dan Frey表示，管理层认为目前水平大致合适，并指出佣金（包括或有佣金和利润分成）是费用中占比最大的项目。

首席执行官Alan Schnitzer表示，技术降低了软件开发的单位成本、首次报案相关人工成本以及保单服务成本。他表示，Travelers可以选择将部分效率提升用于定价，同时不损害其回报目标；这只是一种选择，并非已宣布的定价调整。

管理层还强调了基础承保利润的可持续性，但未给出明确的2027年增长预测。Frey表示，明年的这一指标可能略高、略低，也可能持平。

保费趋势分化，资本回报持续

净签单保费总额基本持平，为114.80亿美元。剔除2026年第一季度出售的加拿大业务后，保费增长2%。按调整后口径计算，商业保险增长4%，保证与特殊险增长12%，个人保险保费下降7%。

Travelers本季度向股东返还17.69亿美元，其中包括15.08亿美元股票回购。调整后每股账面价值较年末增长9%，达到172.47美元；但随着利率上升导致投资未实现损失增加，报告每股账面价值下降6%，至141.48美元。调整后指标不包括这些损失。

结论

Travelers本季度利润提高、资本回报可观，但对明年承保利润的表态较为审慎。下一项已确认的股东相关日期为2026年12月10日，即已宣布的每股1.25美元季度股息登记日；股息将于12月31日支付。

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