稳定币奖励面临美国货币监理署最终规则的新一轮审查

根据美国货币监理署（OCC）于2026年10月21日发布的《GENIUS法案》最终规则，现有稳定币奖励计划不会自动获得保护。该规则否定了长期存在的交易所激励措施已符合该法案的假设，其处理方式将由个案评估决定。规则定于1月18日生效，而其他联邦机构仍在制定稳定币框架中各自负责的部分。

要点

• OCC不会推定早于《GENIUS法案》的奖励计划符合该法案关于禁止发行方支付收益的规定。
• 监管机构表示，若奖励至少部分出于持有、使用或保留稳定币以外的原因支付，可能不在禁令范围内，但未提供任何示例。
• 最终规则还规定了发行和托管要求，并修订了储备标准；其他机构的实施工作仍未完成。

目录

• 最终规则对稳定币奖励意味着什么
• 付款目的为何重要
• 哪些现有优惠体现了其中的利害关系？
• 发行、托管和储备也将发生变化
• 为何实施工作尚未完成
• 结论

最终规则对稳定币奖励意味着什么

OCC明确驳回了“国会知情即代表许可”的说法。最终规则称：“国会可能已获悉这些奖励计划这一事实，并不必然意味着国会认可其为允许的做法。”

这一立场之所以重要，是因为加密行业一直将《GENIUS法案》解读为允许通过某些二级平台提供激励措施。最终规则并未为这些安排提供一揽子放行。相反，合规评估将着重考察各项安排的具体结构和情形。

付款目的为何重要

《GENIUS法案》禁止发行方“仅因持有、使用或保留此类支付型稳定币”而支付款项。OCC指出，“仅因”这一措辞构成重要限制：如果奖励至少部分出于其他原因支付，就不在该禁令范围内。

但该机构没有提供示例，说明哪些安排符合条件。它表示，将“根据具体安排的事实和情形适用法条措辞”。因此，判断将取决于计划的实际情况，而非“奖励”或“激励”等笼统标签。

最终规则还删除了拟议中的“可反驳推定”，即将某些活动视为违反限制的推定。综合来看，这些决定使实际评估从示例性类别转向个案审查。这并不意味着现有交易所计划一概获准或一概遭禁止。

哪些现有优惠体现了其中的利害关系？

PayPal为PYUSD用户提供4%的回报，Coinbase One为USDC持仓提供3.75%的回报，Kraken+订阅用户则可从USDG账户获得最高4.5%的回报。这些优惠并不代表OCC认定任何特定计划符合规定。

银行方面认为，稳定币激励措施会威胁其商业模式赖以运转的存款。他们曾通过《数字资产市场清晰法案》寻求修改，但在持续争议之际，该法案上月未能通过参议院一项关键表决，未能继续推进。

OCC不愿等待可能出现的立法修订。该机构表示：“除非且直至此类立法获得通过，OCC必须执行已颁布的《GENIUS法案》收益禁令。”因此，对于目前正在评估自身计划的公司而言，适用标准仍是现行法律，而非尚未通过的协商修订方案。

发行、托管和储备也将发生变化

奖励只是最终规则的一部分。负责监管国民银行和信托公司的OCC，为受监管企业及外国公司在美国发行稳定币建立了流程，并规定了托管要求以及发行方与第三方交易所之间的关系。

在提案与最终规则之间，该机构还调整了储备多元化和集中度方面的做法。它采取了其所称的基于原则的方式，并辅以最低每日流动性要求，以及旨在避免对单一交易对手方过度敞口的限制。

OCC官员表示，该框架将为社区银行等机构参与稳定币创造机会。这描述的是预期的参与范围，并不意味着特定机构已获批准或已根据新框架开始发行代币。

为何实施工作尚未完成

OCC是首个根据该法案发布最终规则的联邦银行监管机构，但其行动并不代表实施工作已经完成。财政部、美联储和联邦存款保险公司正在分别制定规则，监管机构也未能赶上该法案设定的年中期限。

剩余工作涉及不同职责。FDIC已针对州特许机构提出规则，而美联储的提案则涉及计划发行稳定币的成员银行子公司，包括资本和储备标准。财政部的工作包括外国发行方的监管安排。

OCC规则将《银行保密法》相关部分留给财政部其他部门处理。金融犯罪执法局与外国资产控制办公室联合提出的方案涉及多项控制措施，包括停止或冻结交易的能力。

结论

OCC最终规则为稳定币发行建立了框架，但没有一揽子批准现有奖励计划。交易所不能将计划长期存在视为合规证明，而更广泛的联邦监管制度仍未完成。

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