巴西再保险税收减免或将推动本地自保再保险公司发展

惠誉评级表示，巴西于2026年9月颁布的再保险税收调整，可能鼓励保险集团设立或扩大本地自保再保险公司。分阶段减税将于2027年启动，缩小国内与国际再保险公司的税负差距，但惠誉认为，单靠税收调整不足以推动信用评级变化。

要点

• 本地再保险公司的最高名义税率将分阶段从40%降至2030年的24%。
• 自保再保险架构可能更具吸引力，但节省的税款必须足以抵销资本、运营和合规成本。
• 惠誉预计，国际再保险承保能力仍将在风险分散和高损失程度风险方面发挥重要作用。

目录

• 巴西再保险税收调整自2027年起分阶段实施
• 自保再保险业务扩张不只取决于节税
• 外国承保能力仍占市场重要份额
• 结论

巴西再保险税收调整自2027年起分阶段实施

第15,525号法律于2026年9月28日签署，并于次日公布。Susep关于再保险税法的公告确认，将降低净利润社会贡献税（CSLL）、取消企业所得税附加税，并调整税务亏损抵扣规则。

本地再保险公司的CSLL税率将在2027年从15%降至9%。企业所得税10%的附加税将于2030年取消。商业直保公司仍适用40%的标准法定税率上限，因此这两类业务的税务处理将有所不同。

该框架还放宽了传统上对三年后累计税务亏损和CSLL负基数使用所设的30%上限。除降低盈利税负外，这项调整还可能加快递延税项资产的回收。

自保再保险业务扩张不只取决于节税

惠誉认为，该法律可能激励保险集团在巴西保留更多风险，包括通过在集团内部设立自保再保险公司来实现。较低的本地税负可能改善此类架构的经济效益，但并不意味着这类安排在所有情况下都划算。

节省的税款必须足以抵销运营、资本、治理、合规和转分保成本。转分保是指再保险公司将自身部分风险转移给另一家再保险公司。惠誉还强调，相关安排需要具备经济实质，并遵循独立交易原则定价。

信用层面的利好将取决于执行情况、资本支持，以及相关安排是否能增强集团合并后的财务状况。盈利能力增强和市场增长可能有所助益；而如果巴西风险集中度上升，且缺乏充分的风险分散或转分保，信用状况则可能承压。

外国承保能力仍占市场重要份额

2026年上半年，巴西分出再保险保费总额为152.7亿巴西雷亚尔，相当于剔除养老金和储蓄债券业务后保险市场保费的13.4%。本地再保险公司承接80.8亿巴西雷亚尔，占52.9%；外国再保险公司承接71.9亿巴西雷亚尔，占47.1%。

外国再保险公司的承接额包括投放给临时再保险公司的35.9亿巴西雷亚尔，以及投放给获准经营的再保险公司的36亿巴西雷亚尔，分别占全部分出保费的23.5%和23.6%。

惠誉不认为单靠减税就会促使分出风险大规模从外国再保险公司转移至巴西。承保安排还取决于信用质量、风险分散和专业技术能力，尤其是针对灾难性及其他高损失程度风险。因而，仅凭更高的国内风险自留比例，并不能证明信用质量有所增强。

结论

首项计划中的调整是2027年下调CSLL税率。巴西再保险税收节省可能支持本地承保能力，但惠誉的评估将取决于保险集团如何为扩大风险自留提供资金并进行管理。

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