2026年10月22日，IBM股价在盘前交易中下跌6.5%，分析师质疑其第三季度软件业务反弹的持续性。美国银行全球研究部表示，软件业务增长中约有2.5亿美元来自第二季度延迟完成的交易，因此剔除这一因素后，基础改善幅度不如表面数据所显示的那么大。
要点
- 美国银行分析师表示，第二季度延迟完成的交易为软件业务增长贡献了约2.5亿美元。
- 交易处理业务收入增长9%，但首席执行官阿尔温德·克里希纳提醒，不应预期这一增速会持续。
- IBM上调了全年软件业务增长预期的下限，同时维持整体收入预测不变。
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延迟交易令反弹情况更复杂，IBM股价回落
核心问题在于，IBM软件业务第三季度表现增强是否意味着持续加速，还是部分源于客户完成采购的时间发生变化。美国银行分析师表示，剔除延期交易带来的时点因素后，改善幅度就没有那么显著。
IBM于10月21日公布的2026年第三季度业绩显示，软件收入为78亿美元，较上年同期增长8%，按固定汇率计算增长9%。有关延迟交易的估算来自分析师评估，并非该业绩公告披露的数据。
盘前跌势发生在该股经历艰难一年的背景下：截至10月21日，IBM股价已下跌约15%。6.5%的跌幅只是早盘交易时的情况，并非经确认的收盘结果。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 第三季度持续经营业务GAAP摊薄后每股收益 | 2.31美元，同比增加26% |
| 第三季度经营性非GAAP摊薄后每股收益 | 2.95美元，同比增加11% |
| 第三季度自由现金流 | 30亿美元，同比增加7亿美元 |
| 第三季度咨询业务收入 | 53亿美元；按报告口径持平，按固定汇率计算增长2% |
交易处理业务后续增长面临更大挑战
交易处理业务销售与IBM大型机相关的软件，第三季度收入增长9%。克里希纳表示，他不预计这一增速会持续，并预期表现将“更趋正常化，尤其是进入明年后”。
这一改善发生在该业务部门第二季度下滑之后。当时，首席财务官詹姆斯·卡瓦诺表示，大型机硬件和交易处理软件业务疲软，使IBM的增长率减少了逾5个百分点。
伯恩斯坦表示，IBM的预测意味着交易处理业务第四季度销售额将小幅下滑，原因是延迟交易带来的益处逐渐消退。这是该券商对业绩展望的解读，并非已公布的第四季度业绩。
软件业务预期上调，集团增长预测不变
IBM目前预计全年软件收入增长约7%至8%，此前的预期区间为6%至8%。上调下限使预测区间收窄，但上限并未提高。
在集团层面，IBM维持2026年按固定汇率计算收入增长4%至5%的预测。第三季度收入达到171亿美元，按报告口径增长5%，按固定汇率计算增长6%。
公司还上调了全年自由现金流展望，称目前预计较上年增加逾10亿美元。集团收入预测维持不变、现金流展望增强，这表明软件业务增长能否持续只是IBM整体财务状况中的一个方面。
结论
IBM第四季度业绩将成为下一次检验，届时可以观察软件业务增长能否在延迟交易带来的益处消退后保持韧性。管理层维持不变的集团收入展望仍是衡量基准，此外还有上调后的自由现金流预期。
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