دافع مسؤولو السياسة في بنك إندونيسيا في 23 أكتوبر 2026 عن مزيج البنك المركزي الذي يجمع بين الإبقاء على أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير، ورفع سعر تسهيلات الإيداع، والتخفيضات المقررة للاحتياطيات. وقالوا إن هذه التدابير تهدف إلى تحسين انتقال أثر السياسة النقدية إلى الاقتصاد الأوسع، بعدما تساءل اقتصاديون عما إذا كانت الحزمة تبعث بإشارات متضاربة.
أبرز النقاط
- يعيد رفع سعر تسهيلات الإيداع إنشاء ممر متماثل حول السعر المرجعي البالغ 5.75%، الذي لم يتغير.
- من المتوقع أن تؤدي التغييرات المقررة للاحتياطيات إلى ضخ نحو 90 تريليون روبية في النظام المصرفي.
- يريد المسؤولون أن تفضل البنوك الأدوات الأقصر أجلاً بدلاً من إيداع الأموال الفائضة في الأوراق المالية للبنك المركزي.
جدول المحتويات
- تغييرات سياسات بنك إندونيسيا تخدم أغراضاً مختلفة
- تستهدف تخفيضات الاحتياطيات السيولة، لا خفض السعر المرجعي
- الأدوات الأقصر أجلاً وإعادة تقييم الاقتصاديين
- الخلاصة
تغييرات سياسات بنك إندونيسيا تخدم أغراضاً مختلفة
أبقى قرار بنك إندونيسيا بشأن السياسة النقدية في أكتوبر سعر الفائدة لدى بنك إندونيسيا (BI-Rate) عند 5.75% وسعر تسهيلات الإقراض عند 6.50%، فيما رفع سعر تسهيلات الإيداع إلى 5.00%. كما وافق اجتماع 20–21 أكتوبر على تخفيضات مرحلية في متطلبات الاحتياطي وتعزيز الحوافز للتحوط من مخاطر الصرف الأجنبي.
وقال فيرمان مختار، رئيس السياسة الاقتصادية والنقدية في البنك المركزي، في 23 أكتوبر إن رفع سعر الإيداع ينسق العمليات النقدية مع السعر المرجعي. ويبلغ الفارق الآن 75 نقطة أساس بين كل من سعري التسهيلات وسعر الفائدة لدى بنك إندونيسيا، ما يعيد التماثل إلى ممر أسعار الفائدة.
وكان سعر تسهيلات الإيداع سابقاً أقل من السعر المرجعي بمقدار 100 نقطة أساس. وربط فيرمان هذا الفارق الأوسع بإيداعات الحكومة النقدية لدى البنوك التجارية، التي زادت السيولة في النظام المصرفي. وسُحب لاحقاً جزء من هذه الأموال إثر تغيير قيادة وزارة المالية.
يكمن الفرق في التمييز بين سعر الأموال قصيرة الأجل وكمية السيولة المتاحة للبنوك. فتعديل الممر بالتزامن مع خفض متطلبات الاحتياطي لا يعني بالضرورة أن البنك المركزي يحاول دفع سعره المرجعي في اتجاهين متعاكسين.
| البند | التفاصيل |
|---|---|
| احتياطيات البنوك التقليدية | من المقرر أن تنخفض من 9% إلى 8% في 1 نوفمبر 2026، ثم إلى 7% في 1 ديسمبر. |
| احتياطيات المصارف الإسلامية ونوافذها | من المقرر أن تنخفض من 7.5% إلى 6.5% في 1 نوفمبر 2026، ثم إلى 5.5% في 1 ديسمبر. |
| سياسة الحوافز للسيولة | يُخفض سقف مخصص KLM من 6% إلى 5%، اعتباراً من 1 ديسمبر 2026. |
| التحوط عبر DNDF لمدة ستة أشهر | تُزاد نسبة خفض العلاوة من 25% إلى 40% للتمويل الأجنبي الأساسي المؤهل. |
| التحوط عبر DNDF لمدة اثني عشر شهراً | تُزاد نسبة خفض العلاوة من 30% إلى 45% للتمويل الأجنبي الأساسي المؤهل. |
تستهدف تخفيضات الاحتياطيات السيولة، لا خفض السعر المرجعي
يعتزم بنك إندونيسيا خفض متطلبات الاحتياطي بمجموع 200 نقطة أساس بحلول ديسمبر. ومن المتوقع، إلى جانب التغييرات في نظام الحوافز للسيولة، أن تخفض هذه التدابير نسبة الاحتياطي الفعلية إلى نحو 2%، أي أقل بنحو نقطة مئوية واحدة من مستواها السابق.
ويقدر البنك المركزي أن التغييرات ستضخ نحو 90 تريليون روبية، أو 4.98 مليار دولار، في النظام المصرفي. وقال فيرمان إن السيولة الإضافية عُيّرت بحيث تظل متسقة مع السعر المرجعي والنشاط الاقتصادي.
ويعكس الفرق بين الخفض المعلن للاحتياطيات والانخفاض الأصغر في النسبة الفعلية التعديل المصاحب لحوافز السيولة. كما يفصل جدول التنفيذ المعلن تغييرات الاحتياطيات عن التخفيضات المعززة في تكاليف التحوط، التي تهدف إلى تشجيع التمويل الأجنبي.
الأدوات الأقصر أجلاً وإعادة تقييم الاقتصاديين
وقال إروين غوناوان هوتابيا، رئيس إدارة النقد في بنك إندونيسيا، إن المسؤولين يريدون من البنوك التجارية تفضيل الأدوات الأقصر أجلاً بدلاً من إيداع الأموال الفائضة في الأوراق المالية المقومة بالروبية والصادرة عن البنك المركزي، والمعروفة باسم SRBI.
وكان بنك إندونيسيا قد رفع في السابق أسعار الفائدة على SRBI لجذب رؤوس الأموال الأجنبية. وقال إروين إن الرصيد القائم انخفض من 1,096 تريليون روبية في يوليو إلى أقل من 950 تريليون روبية.
ووصف اقتصاديون في بنك أوف أمريكا الحزمة في البداية بأنها تجمع في الوقت نفسه بين تثبيت أسعار الفائدة ورفعها وخفضها. ثم قالوا لاحقاً إنها تبدو أقل تناقضاً مما اعتقدوا أولاً، مشيرين إلى أن تخفيضات الاحتياطيات لا تقلل بالضرورة من استعداد بنك إندونيسيا لرفع سعره المرجعي إذا اقتضت الظروف الاقتصادية ذلك.
الخلاصة
الخطوة التالية المقررة هي أول خفض لمتطلبات الاحتياطي في 1 نوفمبر، تليها تخفيضات ثانية وتعديلات على حوافز السيولة في 1 ديسمبر. وستنفذ هذه التغييرات جانب السيولة من الحزمة، في حين يظل السعر المرجعي دون تغيير.
اقرأ المزيد من الأخبار
إخلاء المسؤولية
يقدم هذا المقال من FinanceVelix معلومات عامة، وليس نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة. يمكن أن تتغير أسعار السوق وأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية؛ وتنطوي الاستثمارات على مخاطر الخسارة. وتعكس الحقائق المواد المتاحة وقت النشر وقد تتغير. تحقق بصورة مستقلة من المعلومات المهمة واستشر مختصاً مؤهلاً عند الحاجة. ولا يُعد ذكر أي أصل أو شركة أو خدمة بمثابة توصية بها.
