Печалбата на Balder: ръстът на наемите подкрепя обратно изкупуване за 700 млн. шведски крони

Резултатите на Balder за третото тримесечие на 2026 г. показаха годишен ръст от 6% на приходите от наеми, докато групата за недвижими имоти изкупи обратно свои акции за 700 млн. шведски крони. По време на разговора за резултатите на 23 октомври ръководството заяви, че паричният поток може да подкрепи продължаващо обратно изкупуване, докато ливъриджът постепенно ще се подобрява благодарение на ръста на печалбата, а не чрез активно намаляване на абсолютния размер на нетния дълг.

Основни изводи

• Приходите от наеми нараснаха с 6%, но ръстът на съпоставима база беше по-бавен — 1,2%.
• Ръководството предпочита обратното изкупуване, финансирано от паричния поток, пред значителните нетни придобивания на имоти.
• Ливъриджът остава над вътрешните целеви нива, а падежите на облигации в началото на 2027 г. се очаква да повишат разходите за лихви.

Съдържание

• Резултатите на Balder показват растеж въпреки по-слабата заетост
• Обратното изкупуване е с приоритет пред големите нетни придобивания
• Подобряването на ливъриджа зависи от ръста на печалбата
• Рефинансирането в началото на 2027 г. може да повиши разходите за лихви
• Заключение

Резултатите на Balder показват растеж въпреки по-слабата заетост

Печалбата от управление на имоти спадна с 2% на годишна база според отчетените данни. След корекция за разпределението на Norion Bank обаче тя нарасна с 11%. Печалбата от управление на имоти на акция също се увеличи с 11% на тази коригирана база.

Разликата е важна, защото отчетеният спад и коригираният ръст се изчисляват спрямо различни бази за сравнение. Коригираните данни изключват ефекта от разпределението на Norion Bank, а не показват безусловен ръст на отчетената печалба.

Заетостта спадна до 95% от 96%, главно заради слабостта при офисите. Ръстът на наемите на съпоставима база от 1,2% също беше под увеличението от 6% на общите приходи от наеми, което показва, че растежът в рамките на съществуващия съпоставим портфейл е бил по-умерен от отчетения общ показател.

Обратното изкупуване е с приоритет пред големите нетни придобивания

Йонас Ериксон, който отговаря за връзките с инвеститорите, заяви, че темпът на обратно изкупуване през тримесечието на практика е бил финансиран с оставащия паричен поток след по-малки инвестиции в проекти за развитие и съществуващия портфейл. Поддържането на този темп предполага Balder да остане приблизително неутрален нетен купувач на имоти.

Ериксон каза, че повечето придобивания през третото тримесечие са произлезли от продължителни преговори, които ръководството не би започнало при преобладаващата цена на акциите предвид относителната привлекателност на обратното изкупуване. Той определи нетните придобивания извън много малки допълващи сделки като малко вероятни.

Обратното изкупуване, финансирано от продажби на имоти, остава възможност, а не обявена програма. Ериксон заяви, че ако Balder стане нетен продавач, постъпленията вероятно ще бъдат използвани за обратно изкупуване след известно погасяване на дълг.

Подобряването на ливъриджа зависи от ръста на печалбата

Както нетният дълг към общите активи, така и нетният дълг към EBITDA останаха над вътрешните цели на Balder. Ериксон разграничи тези цели от показателите за кредитен рейтинг, които ръководството приема за по-строги ограничения, и заяви, че компанията продължава да е позиционирана за рейтинга си BBB.

Диверсифицираната стратегия за финансиране на Balder съчетава облигационно и банково финансиране в различни валути и предвижда дългосрочен таван от 11 пъти за съотношението нетен дълг към EBITDA. Ръководството заяви, че напредъкът към тази цел ще бъде постигнат чрез ръст на съпоставима база, оперативни подобрения и потенциално преструктуриране на активите, а не чрез абсолютно намаляване на нетния дълг.

Намаляването на разходите също се разглежда. Ериксон посочи преместването на норвежката централа от Осло в Трондхайм като пример, но не представи нито окончателен план за икономии, нито количествено изразена прогноза.

Рефинансирането в началото на 2027 г. може да повиши разходите за лихви

Ериксон очаква средните лихвени проценти да се повишават бавно, а не рязко, като посочи хеджирането на Balder. Въпреки това той предупреди, че две големи еврооблигации, емитирани, когато лихвените проценти бяха близо до нулата, падежират през първото тримесечие на 2027 г., което ще доведе до скок във финансовите разходи.

По време на разговора бяха посочени еврооблигации за 1 млрд. евро с падеж през януари. Ериксон каза, че Balder може да избира между банково и облигационно финансиране или между пазарите в шведски крони и евро в зависимост от относителните разходи. Той добави, че компанията може да изчака няколко тримесечия, ако спредовете по еврооблигациите останат временно високи.

Поради това разходите за лихви може да варират от тримесечие до тримесечие: рефинансирането на някои банкови заеми може да компенсира част от увеличението на други места. Ръководството препоръча да се оценява тенденцията за подвижен 12-месечен период, вместо да се приема линейно тримесечно нарастване.

Заключение

Balder дава приоритет на обратното изкупуване, като разчита на оперативния растеж, за да доближи ливъриджа до целевите нива. Следващият потвърден етап във финансирането са падежите на еврооблигациите през януари 2027 г., които ще покажат доколко алтернативното финансиране и хеджирането могат ефективно да ограничат увеличението на разходите за лихви.

Още новини

Още новини от FinanceVelix

Отказ от отговорност

Тази статия на FinanceVelix предоставя обща информация, а не персонализирани финансови, инвестиционни, правни или данъчни съвети. Пазарните цени, лихвените проценти и икономическите условия могат да се променят; инвестициите крият риск от загуба. Фактите отразяват наличната към момента на публикуване информация и могат да се променят. Проверявайте самостоятелно важната информация и при необходимост се консултирайте с квалифициран специалист. Споменаването на актив, компания или услуга не представлява препоръка.