Det er blevet dyrere for virksomheder at refinansiere europæiske virksomhedsobligationer, idet renterne på investment grade-obligationer er steget til 4,4 %, mens låneomkostningerne for high yield-obligationer er nået op på 7 %, sagde analytikere fra Goldman Sachs. Stigningerne kommer samtidig med, at statsobligationsrenterne også er steget, men bevægelserne alene fastslår ikke, hvad der har forårsaget den nye prissætning af virksomhedsobligationer.

Vigtigste punkter

  • Renterne på europæiske investment grade-obligationer steg omkring 30 basispoint fra begyndelsen af september, mens låneomkostningerne for high yield-obligationer steg omkring 90 basispoint.
  • Goldman sagde, at virksomheder med nært forestående refinansieringsbehov eller en betydelig gæld med variabel rente er særligt udsatte.
  • Banken forventer ikke en systemisk kreditbegivenhed, men vurderer, at gældsomkostningerne lægger begrænsninger på nogle virksomheder.

Europæiske virksomhedsobligationer og statsobligationsrenter

I en note dateret 23. oktober 2026 sagde Goldman, at spændene på europæiske investment grade-obligationer i forhold til den risikofrie statsrente var blevet udvidet med omkring 24 basispoint til 117 basispoint siden begyndelsen af september. Spændene på high yield-obligationer blev udvidet med 94 basispoint til 354 basispoint.

Renten på franske 10-årige statsobligationer kom over 5 % den 21. oktober for første gang siden 2002. Spændet i forhold til tyske 10-årige Bunds toppede over 177 basispoint den følgende dag. Både statslige og virksomheders låneomkostninger er steget, men det beviser ikke i sig selv en direkte årsagssammenhæng.

Hvilke virksomheder er under størst pres?

Goldman pegede på svag pengestrømsgenerering, begrænset prissætningskraft, nært forestående refinansieringsbehov og betydelig gæld med variabel rente som mulige sårbarheder. Virksomheder, der refinansierer gæld, som forfalder, kan være nødt til at erstatte den med gæld til højere renter, mens renteomkostningerne på gæld med variabel rente kan blive reguleret, når renterne ændrer sig.

Analytikerne sagde, at Stoxx 600-virksomhedernes renteudgifter var steget fra 1,25 % til 1,85 % af omsætningen siden 2022, hvilket reducerede indtjeningen med mere end 5 % i perioden. De vurderede, at en fjerdedel af indeksens gæld skal refinansieres inden for to år, og at yderligere en fjerdedel er gæld med variabel rente.

Ledelserne kunne reagere ved at fokusere på at reducere gearingen, hvilket potentielt ville efterlade mindre kapital til investeringer eller afkast til aktionærerne, sagde analytikerne.

Det bredere finansieringsbillede

Tidligere Den Europæiske Centralbanks forskning i kreditrisiko fra stat til virksomhed beskriver, hvordan pres på statsgælden kan påvirke virksomheder gennem finanspolitiske tiltag og mindre gunstige banklånevilkår. Forskningen undersøger en tidligere periode og fastslår ikke årsagen til markedsbevægelserne i 2026.

Goldman forventer også, at obligationsudstedelser fra amerikanske hyperscalere vil stige fra 250 mia. dollar i 2026 til 420 mia. dollar i 2027, efterhånden som store teknologivirksomheder søger finansiering. Banken ser stigende gældsomkostninger som en voksende begrænsning for nogle virksomheder, men sagde, at den ikke forventer en systemisk kreditbegivenhed.

Læs flere nyheder

Flere nyheder fra FinanceVelix

Ansvarsfraskrivelse

Denne FinanceVelix-artikel indeholder generel information og udgør ikke personlig finansiel, investeringsmæssig, juridisk eller skattemæssig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan ændre sig; investeringer indebærer risiko for tab. Oplysningerne afspejler det materiale, der var tilgængeligt på udgivelsestidspunktet, og kan ændre sig. Kontrollér vigtige oplysninger uafhængigt, og rådfør dig med en kvalificeret fagperson efter behov. Omtale af et aktiv, en virksomhed eller en tjeneste er ikke en anbefaling.