Die Einstandskosten für importierte Kohle von Adani Power stiegen im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 im Jahresvergleich um rund 50 %, doch die Weitergabe dieses Anstiegs über die Tarife des Projekts in Gujarat wird mehr als sechs Monate dauern. Chief Executive Officer S B Khyalia erläuterte die Verzögerung am 26. Oktober 2026 und stellte sie dem Vertrag des Unternehmens mit Bangladesch gegenüber, bei dem Änderungen der internationalen Brennstoffpreise sofort in der Abrechnung berücksichtigt werden.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Die vierteljährlichen Brennstoffkosten stiegen um 41,8 %, was auf höhere Erzeugungsmengen und teurere importierte Kohle zurückzuführen war.
  • Der indexierte Tarifmechanismus in Gujarat verzögert die Kostenerstattung, anders als die sofortige Anpassung der Abrechnung im Vertrag mit Bangladesch.
  • Auch die schlechtere Qualität der heimischen Kohle erhöhte die effektiven Brennstoffkosten, ohne dass automatisch ein Ausgleich über die Tarife erfolgt.

Inhaltsverzeichnis

Die Brennstoffkosten von Adani Power steigen schneller als das operative Ergebnis

Die Ergebnisbekanntgabe von Adani Power für Q2 FY27 bezifferte die Brennstoffkosten auf ₹10.229,38 crore, nach ₹7.216,23 crore im Vorjahreszeitraum. Der Anstieg war sowohl auf höhere Mengen als auch auf einen Anstieg der Einstandskosten für importierte Kohle um 50 % zurückzuführen.

Die höheren Brennstoffkosten verhinderten kein Wachstum des operativen Ergebnisses. Das fortgeführte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) stieg um 18,5 % auf ₹6.320,97 crore. Unterstützend wirkten höhere Mengen, verbesserte Tarife und Erlöse am Spotmarkt sowie die Kontrolle der Betriebskosten.

Die Brennstoffkosten stiegen jedoch schneller als das operative Ergebnis aus fortgeführten Geschäftsbereichen. Diese Unterscheidung ist wichtig, weil Bestimmungen zur Weitergabe der Brennstoffkosten an Kunden nicht zwangsläufig bedeuten, dass diese Kosten noch im selben Quartal erstattet werden.

PostenDetails
Brennstoffkosten im ersten Halbjahr₹19.768,50 crore in H1 FY27 gegenüber ₹14.535,04 crore im Vorjahreszeitraum; Anstieg um 36 %.
Stromabsatz im Quartal26,4 Milliarden Einheiten in Q2 FY27 gegenüber 23,7 Milliarden Einheiten in Q2 FY26; Anstieg um 11,5 %.
Gesamtumsatz aus fortgeführten Geschäftsbereichen₹17.528,35 crore in Q2 FY27; im Jahresvergleich um 28,5 % gestiegen.
Datum der Ergebnisveröffentlichung23. Oktober 2026; umfasst das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026–27.

Kostenrückerstattung bei den Verträgen in Gujarat und Bangladesch unterschiedlich geregelt

Die meisten Kapazitäten von Adani Power verfügen laut Khyalia über Regelungen zur Weitergabe der Brennstoffkosten. Beim Projekt in Gujarat sind die Tarife jedoch an einen Index gekoppelt. Dadurch entsteht eine Verzögerung zwischen einer Veränderung der Kohlepreise und der Erstattung über die Stromtarife.

„Dieser Anstieg der Kosten für importierte Brennstoffe wird sich erst nach mehr als sechs Monaten widerspiegeln“, sagte Khyalia den Anlegern. Der Anstieg werde sich nicht bereits im unmittelbar folgenden Quartal in den Tarifen niederschlagen.

Khyalia sagte, die Verzögerung habe die Marge, die das Unternehmen andernfalls hätte erzielen können, leicht geschmälert. Er stellte außerdem klar, dass der Erlös je Einheit beim Projekt in Gujarat nicht unter den tatsächlichen Brennstoffkosten lag. Eine verzögerte Kostenerstattung sollte daher nicht mit der Behauptung verwechselt werden, Strom sei unterhalb der Brennstoffkosten verkauft worden.

Der Stromabnahmevertrag mit Bangladesch funktioniert anders. Die Tarife sind an internationale Preise gekoppelt, sodass Erhöhungen sofort in der Abrechnung berücksichtigt werden, sagte Khyalia. Adani Power beliefert Bangladesch über sein Kraftwerk Godda mit einer Leistung von 1.600 MW im Bundesstaat Jharkhand.

Die Qualität heimischer Kohle sorgt für zusätzlichen Kostendruck

Auch die effektiven Kosten für heimische Kohle stiegen im Septemberquartal, obwohl Coal India seine ausgewiesenen Preise nicht angehoben hatte. Khyalia führte dies auf eine monsunbedingte Verschlechterung der Kohlequalität zurück, wodurch für die Erzeugung jeder Stromeinheit mehr Kohle benötigt wurde.

Anders als Erhöhungen der Preise für importierte Kohle, die durch vertragliche Weitergabeklauseln abgedeckt sind, führen der durch die schlechtere Qualität heimischer Kohle bedingte Mehrverbrauch und die damit verbundenen Kosten nicht automatisch zu höheren Tarifen.

Khyalia sagte, die Stromtarife, einschließlich der Preise am Spotmarkt, müssten in gewissem Umfang steigen. Dies war die Einschätzung des Managements zum Preisdruck und keine angekündigte Tariferhöhung oder ein bestätigter Zeitplan für höhere Marktpreise.

Fazit

Die nächste Frage für Adani Power ist, wann sich die höheren Kosten für importierte Kohle, die dem Unternehmen bereits entstanden sind, in den indexierten Tarifen von Gujarat niederschlagen werden. Das Management hat eine Verzögerung von mehr als sechs Monaten signalisiert, statt einer Erstattung im unmittelbar folgenden Quartal; beim Vertrag mit Bangladesch gibt es keine vergleichbare Verzögerung.

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