GPU-Futures entwickeln sich zu einer möglichen Absicherung gegen Risiken beim KI-Computing. Das Start-up Hyperbolic baut einen Marktplatz für handelbare Rechenkapazität auf, während CME Group die Genehmigung eines bar abgerechneten Kontrakts beantragt.

Wichtige Erkenntnisse

  • Hyperbolic betrachtet seinen Marktplatz als Grundlage für Futures, die den Inhabern der Kontrakte bei Fälligkeit die Kontrolle über einen GPU-Cluster geben würden.
  • CME Group plant ein bar abgerechnetes Produkt, das an einen GPU-Preisindex gekoppelt ist; die Frist für die aufsichtsrechtliche Prüfung wurde bis zum 9. November 2026 verlängert.
  • Unterschiede zwischen Rechenzentren und eine begrenzte Preistransparenz könnten es erschweren, dass ein Index die Kosten einzelner Nutzer abbildet.

Wie GPU-Futures funktionieren könnten

Hyperbolic, geleitet vom ehemaligen quantitativen Researcher bei Citadel Securities, Jasper Zhang, baut einen Spotmarkt für GPU-Rechenleistung auf. Die Software Forge verbindet Cluster auf der ganzen Welt und stimmt sie so aufeinander ab, dass sie besser zusammenarbeiten. Dadurch können Nutzer eine standardisierte Einheit an Rechenkapazität handeln und die zugrunde liegenden GPUs kontrollieren.

Zhang betrachtet diese Technologie als ersten Schritt hin zu physisch erfüllten Futures. Nach seinem vorgeschlagenen Modell würde ein Kontraktinhaber bei Fälligkeit die Kontrolle über einen Cluster mit bekannten Eigenschaften erhalten. Das unterscheidet sich von einem bar abgerechneten Kontrakt, der an einen Preis-Benchmark gekoppelt wäre, statt Zugang zu einem Cluster zu gewähren.

Konkurrierende Ansätze stehen vor Preisproblemen

CME Group plant ein bar abgerechnetes Futures-Produkt auf Basis der GPU-Preise, die von Silicon Data, einem von der Handelsfirma DRW unterstützten Indexanbieter, ermittelt werden. Das Produkt wird von der Commodity Futures Trading Commission geprüft, die die Prüfungsfrist bis zum 9. November 2026 verlängert hat.

GPU-Cluster können je nach Netzwerkanbindung, Speicher und Sicherheitsvorkehrungen unterschiedliche Leistungsniveaus erbringen. Auch Finanzierungsvereinbarungen können die Offenlegung von Preisen einschränken. Diese Unterschiede bergen das Risiko, dass eine indexbasierte Absicherung die Kosten eines bestimmten Rechenzentrums nicht genau nachbildet.

DRW-Gründer und CEO Don Wilson bezeichnete bar abgerechnete Futures als sinnvollen Ausgangspunkt. Hyperbolic-Finanzchef Hong Chan Kim argumentierte, die physische Nutzung würde Derivate besser mit den Bedingungen am zugrunde liegenden Markt verknüpfen. Dabei handelt es sich um unterschiedliche Auffassungen zu Produkten, deren Wirksamkeit als Absicherung noch nicht erwiesen ist.

Plattform und Finanzierung von Hyperbolic

Hyperbolic zufolge hat das Unternehmen rund 250.000 Nutzer und eine geschätzte jährliche GPU-Rechenkapazität im Wert von 200 Millionen US-Dollar, die mit seiner Plattform verbunden ist. Diese Schätzung der Kapazität ist keine ausgewiesene Umsatzkennzahl.

Seit seiner Gründung im Jahr 2022 hat das Unternehmen 20 Millionen US-Dollar eingesammelt und befindet sich in einer weiteren Finanzierungsrunde. Es erwartet, bis Ende 2026 eine annualisierte Run-Rate von 150 Millionen US-Dollar zu erreichen; dies ist eine Erwartung des Unternehmens und kein bereits erzieltes Ergebnis.

Nächster Meilenstein

Der nächste bestätigte Termin, den es zu beachten gilt, ist der 9. November 2026, das Ende der verlängerten CFTC-Prüfungsfrist für das von CME vorgeschlagene Produkt.

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