Der Ausblick für italienische Lebens- und Schaden- und Unfallversicherer bleibt stabil, erklärte Moody’s Ratings in einem im Oktober 2026 veröffentlichten Bericht. Die Ratingagentur verwies auf eine verbesserte Liquidität in der Lebensversicherung, anhaltende Profitabilität im Versicherungsgeschäft und eine solide Kapitalausstattung.

Die wichtigsten Erkenntnisse

  • Die Nettozuflüsse in der Lebensversicherung stiegen im ersten Halbjahr 2026 auf 3,6 Milliarden Euro, da weniger Kunden ihre Verträge kündigten.
  • Moody’s erwartet, dass das versicherungstechnische Ergebnis in der Schaden- und Unfallversicherung 2027 stark bleibt, obwohl steigende Schadenkosten die Margen belasten könnten.
  • Eine Pflichtversicherung für Unternehmen gegen Katastrophenschäden könnte das Prämienwachstum stützen, zugleich aber das Risiko konzentrierter Schäden für Versicherer erhöhen.

Zuflüsse in der Lebensversicherung stützen den Ausblick für italienische Versicherer

Moody’s Einschätzung blieb gegenüber dem Vorjahr unverändert. In der Lebensversicherung trugen weniger Vertragskündigungen dazu bei, die Zahlungsströme in den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 zu verbessern, während die versicherungstechnischen Rückstellungen weiter zunahmen.

Die gesamten Lebensversicherungsprämien sanken gegenüber dem Vorjahr um 1,2 %, die Nettozuflüsse stiegen jedoch um 26,7 % auf 3,6 Milliarden Euro. Moody’s erklärte, dass weniger Entnahmen die Liquidität gestärkt und den finanziellen Druck auf die Versicherer verringert hätten.

Die Agentur erwartet, dass fondsgebundene Produkte einen wachsenden Anteil der Neuverträge ausmachen werden. Bei diesen Produkten tragen in der Regel die Versicherungsnehmer das Anlagerisiko; zudem erfordern sie weniger regulatorisches Kapital als traditionelle Sparprodukte mit Garantie. Allerdings können die Gebühreneinnahmen der Versicherer und ihr Neugeschäft dadurch stärker auf Marktschwankungen reagieren.

Schadenkosten trüben den Ausblick für die Sachversicherung

Moody’s erwartet für 2027 starke versicherungstechnische Ergebnisse in der Schaden- und Unfallversicherung; die Nicht-Kfz-Versicherung dürfte weiterhin einen wichtigen Ergebnisbeitrag leisten. Die Agentur führte die Entwicklung des Sektors auf frühere Prämienerhöhungen, weniger Schäden und begrenzte Katastrophenschäden zurück.

Auch die Profitabilität der Kfz-Versicherung verbesserte sich im ersten Halbjahr 2026, teilweise aufgrund von Anpassungen der Rückstellungen für Schäden aus Vorjahren. Moody’s erwartet jedoch, dass sich das Profitabilitätswachstum abschwächt, da die Prämienerhöhungen nachlassen und die Schadenkosten ein begrenzender Faktor bleiben.

Die Preise für Fahrzeugersatzteile und Baumaterialien steigen weiter, während schwerere Einzelschäden den Vorteil einer rückläufigen Schadenhäufigkeit zunehmend aufzehren, erklärte die Agentur.

Katastrophenschutz bietet Chancen und birgt Risiken

In Italien sind Unternehmen verpflichtet, bestimmte Vermögenswerte gegen festgelegte Naturkatastrophenrisiken zu versichern. Moody’s erwartet, dass die Pflicht die Versicherungsquote erhöhen wird, insbesondere bei kleinen und mittleren Unternehmen, und das Prämienwachstum außerhalb der Kfz-Versicherung stützen wird.

Die Zahl der KMU mit dem vorgeschriebenen Versicherungsschutz stieg zwischen Juni 2025 und April 2026 auf rund 233.000 und damit auf mehr als das Dreifache, so Moody’s. Dennoch hatten bis April 2026 nur 15,8 % der von der Pflicht betroffenen Unternehmen den vorgeschriebenen Schutz abgeschlossen.

Eine breitere Abdeckung könnte auch dazu führen, dass Versicherer infolge eines einzelnen Katastrophenereignisses Ansprüche aus zahlreichen Policen bedienen müssen. Moody’s zufolge sind Prämien, Versicherungssummen und Rückversicherungsvereinbarungen für den Umgang mit diesem Risiko von Bedeutung.

Kapitalvorschriften und Anlagerisiken

Moody’s beschrieb die Solvenzquoten italienischer Versicherer als generell hoch und ihre Eigenmittel als überwiegend von guter Qualität. Die Agentur erwartet, dass die Überprüfung von Solvency II die Kapitalanforderungen für einige Versicherer senken wird, insbesondere für solche mit langfristigen Verbindlichkeiten, während zusätzliche Compliance-Anforderungen die Kosten erhöhen.

Die Europäische Aufsichtsbehörde für das Versicherungswesen und die betriebliche Altersversorgung Maßnahmen zur Überprüfung von Solvency II umfassen Leitlinien zu Liquiditätsanfälligkeiten und Änderungen bei der Berechnung der Risikomarge. Der überarbeitete Rahmen soll am 30. Januar 2027 in Kraft treten.

Zinssätze und die Renditeaufschläge italienischer Staatsanleihen bleiben Risiken für die Anlageportfolios der Versicherer, insbesondere in der Lebensversicherung. Höhere Zinsen können die Anlageerträge verbessern, zugleich aber Bankeinlagen für Sparer attraktiver machen und zu nicht realisierten Verlusten bei festverzinslichen Anlagen führen.

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