Der Total Value Locked (TVL) von PancakeSwap stieg in der Woche bis zum 21. Oktober 2026 um fast 19 % auf rund 2,4 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig eröffnete die dezentrale Börse die Abstimmung über eine vorgeschlagene Reform der Verteilung von Handelsgebühren und der CAKE-Token-Emissionen. Der Vorschlag mit dem Namen „The Flip“ würde Liquiditätsanbietern einen größeren Gebührenanteil einräumen. Die Änderungen stehen jedoch weiterhin unter dem Vorbehalt einer Abstimmung, die am 24. Oktober endet.
Wichtigste Erkenntnisse
- Der gesperrte Wert stieg um rund 380 Millionen US-Dollar; das Wachstum konzentrierte sich auf V3-Pools.
- „The Flip“ würde den Gebührenanteil der Liquiditätsanbieter bei V3- und Infinity-Pools auf 88 % erhöhen, mit Ausnahmen für bestehende Infinity-Pools.
- Die täglichen CAKE-Emissionen würden schrittweise sinken und schließlich statt derzeit 22.500 Token 7.000 Token erreichen.
Inhaltsverzeichnis
- Wo sich das TVL-Wachstum von PancakeSwap konzentrierte
- Welche Änderungen der Gebührenvorschlag vorsieht
- Niedrigere CAKE-Emissionen gehen mit einem Umsatzkompromiss einher
- Die Handelsaktivität wird die neuen Anreize auf die Probe stellen
- Fazit
Wo sich das TVL-Wachstum von PancakeSwap konzentrierte
Daten von DeFiLlama zeigten, dass der Total Value Locked vom 14. Oktober bis zum 21. Oktober von rund 2,02 Milliarden US-Dollar auf 2,4 Milliarden US-Dollar stieg. Die Liquidität in V3-Pools hat sich mehr als verdoppelt und nahm von 336 Millionen US-Dollar auf rund 738 Millionen US-Dollar zu.
Der Anstieg um rund 402 Millionen US-Dollar bei V3 übertraf den Gesamtzuwachs der Börse von 380 Millionen US-Dollar. Das bedeutet, dass Veränderungen an anderer Stelle einen Teil dieser Ausweitung kompensierten. Der TVL spiegelt auch Änderungen der Marktpreise hinterlegter Vermögenswerte wider. Sein Anstieg sollte daher nicht vollständig als neue Einlagen betrachtet werden.
Das Liquiditätswachstum fiel mit dem Governance-Prozess zusammen; daraus lässt sich nicht ableiten, dass die vorgeschlagenen Änderungen den Anstieg verursacht haben. Die neue Gebührenstruktur war noch nicht eingeführt worden.
| Posten | Details |
|---|---|
| Governance-Abstimmung | 21.–24. Oktober 2026; bei Beginn der Abstimmung stand die Zustimmung noch aus. |
| Beginn der Umsetzung | Bei Zustimmung für November 2026 vorgesehen. |
| Erste Emissionsphase | 11.000 CAKE täglich, während die Chains die Änderungen über einen Zeitraum von rund drei Monaten übernehmen. |
| Auslöser für die endgültige Emissionsstufe | 7.000 CAKE täglich, sobald die angestrebte Angebotsreduzierung um 20 % gegenüber dem Stand vom April 2025 erreicht ist. |
Welche Änderungen der Gebührenvorschlag vorsieht
In der offiziellen Diskussion von PancakeSwap zu „The Flip“ ist für V3- und Infinity-Pools auf 11 unterstützten Blockchains ein Anteil von 88 % für Liquiditätsanbieter und 12 % für das Protokoll vorgesehen. Bei den meisten bestehenden Pools gehen derzeit etwa 66 % bis 68 % der Handelsgebühren an die Anbieter. V2-Pools würden unverändert bleiben.
Bei der vorgeschlagenen Aufteilung würden Anbieter von jeweils 1.000 US-Dollar an anfallenden Swap-Gebühren 880 US-Dollar behalten, gegenüber derzeit rund 660 bis 680 US-Dollar. PancakeSwap schätzt, dass die Anwendung dieser Struktur auf die Handelsvolumina von 2025 rund 62 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Gebühren für Anbieter eingebracht hätte. Dabei handelt es sich um eine rückblickende Schätzung, nicht um eine Umsatzprognose.
Für bestehende Infinity-Pools gilt eine gesonderte Einschränkung bei der Umsetzung: Ihre Gebühren für Anbieter werden bei der Erstellung der Pools festgelegt. Bei diesen Pools würde eine Senkung der Protokollgebühr die gesamte Swap-Gebühr verringern, anstatt die Zahlung an die Anbieter zu erhöhen.
Ein größerer Gebührenanteil könnte die Bereitstellung von Liquidität attraktiver machen, garantiert jedoch keine höheren individuellen Renditen. Zusätzliches Kapital verteilt die Gebührenerträge auf eine größere Liquiditätsbasis, während konzentrierte Positionen weiterhin Risiken durch Preisspannen und impermanenten Verlust ausgesetzt sind.
Niedrigere CAKE-Emissionen gehen mit einem Umsatzkompromiss einher
Der zur Abstimmung stehende Vorschlag sieht eine schrittweise Verringerung der effektiven CAKE-Emissionen vor. In der ersten Phase würde die Ausgabe auf 11.000 Token täglich sinken, während die Chains die neue Struktur über einen Zeitraum von rund drei Monaten übernehmen. Die endgültige Senkung auf 7.000 würde erfolgen, sobald die angestrebte Angebotsreduzierung um 20 % gegenüber dem Stand vom April 2025 erreicht ist.
Bei der letztlich vorgesehenen Rate lägen die Emissionen rund 69 % unter dem derzeitigen Zeitplan. Das entspräche jährlich etwa 5,66 Millionen weniger CAKE-Token. Die verbleibenden täglichen Emissionen würden Pantry, einen neuen Fonds zur Förderung der Ökosystementwicklung, unterstützen.
Ein größerer Gebührenanteil für Anbieter würde dem Protokoll weniger Einnahmen belassen und könnte dadurch die für CAKE-Rückkäufe und -Burns verfügbaren Mittel verringern. PancakeSwap zufolge würde der nicht auf Stablecoins entfallende Teil der verbleibenden Protokollgebühren weiterhin Rückkäufe unterstützen; der bestehende Gebührenverbrennungsmechanismus von V2 bliebe unverändert.
Die Verringerung der Emissionen sollte daher nicht mit einer gleich hohen Verbesserung der Nettodeflation gleichgesetzt werden. Die Entwicklung des Angebots würde von den tatsächlichen Emissionen, den gebührenfinanzierten Burns und der Handelsaktivität nach der Umsetzung abhängen.
Die Handelsaktivität wird die neuen Anreize auf die Probe stellen
PancakeSwap verarbeitete innerhalb von sieben Tagen ein Handelsvolumen von rund 4,67 Milliarden US-Dollar auf der BNB Chain, etwa 71 % des Gesamtvolumens des Netzwerks von 6,54 Milliarden US-Dollar. Auf PancakeSwap entfielen rund 2,33 Milliarden US-Dollar des auf der BNB Chain gesperrten Werts von 5,84 Milliarden US-Dollar.
Diese Aktivität bildet eine beträchtliche Grundlage für die vorgeschlagenen Gebührenänderungen. Ob höhere Gebührenanteile die Renditen der Anbieter verbessern, wird vom Verhältnis der Handelsgebühren zum hinterlegten Kapital abhängen – nicht allein vom TVL-Wachstum.
Fazit
Der nächste bestätigte Meilenstein ist das Ende der Abstimmung am 24. Oktober. Bei Zustimmung soll die Umsetzung im November beginnen. Die anschließenden Handelsgebühren, Liquiditätsniveaus und CAKE-Burns werden zeigen, wie sich die überarbeiteten Anreize auf Anbieter und das Token-Angebot auswirken.
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