Credit Default Swaps wurden im Oktober 2026 für große KI-nahe Kreditnehmer und Frankreich teurer und signalisierten wachsende Bedenken hinsichtlich der Fremdfinanzierung. Die Zahlen bis zum 22. Oktober zeigten, dass Anleger mehr Schutz vor Zahlungsausfällen verlangten, während Technologieunternehmen den Ausbau ihrer Infrastruktur finanzieren und Frankreich unter Druck wegen seiner öffentlichen Finanzen steht.

Wichtige Erkenntnisse

  • Die Kosten für den Ausfallschutz stiegen bei CoreWeave, Oracle und SoftBank, da Anleger die Finanzierung der KI-Infrastruktur genauer unter die Lupe nahmen.
  • Der Fünfjahres-CDS-Spread Frankreichs übertraf den Italiens, während die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen über 5 % kletterte.
  • Die geplante Prüfung durch Moody’s am 23. Oktober ist die nächste kurzfristige Bewährungsprobe für die französischen Staatsanleihen.

Inhaltsverzeichnis

Credit Default Swaps machen den Finanzierungsdruck bei KI sichtbar

Die zentrale Frage für Kreditnehmer im Bereich der KI-Infrastruktur ist, ob der Zugang zu Kapital mit der Nachfrage nach Rechenkapazität Schritt halten kann. CoreWeave, Oracle und SoftBank sind durch Cloud-Dienste, Rechenzentren und Investitionsfinanzierungen an diesem Ausbau beteiligt.

Ihre Fünfjahres-CDS-Spreads weiteten sich deutlich aus. Der Spread von Oracle hat sich gegenüber 141 Basispunkten am 2. Januar mehr als verdoppelt, während der von SoftBank vom 2. Januarwert von 284 Basispunkten auf ein Niveau nahe einem Vierjahreshoch stieg. Die Kosten für den Ausfallschutz von CoreWeave lagen erheblich über denen beider Unternehmen.

Ein höherer CDS-Spread bedeutet, dass Käufer mehr zahlen, um sich gegen den Zahlungsausfall eines Kreditnehmers abzusichern. Er kann auf größere Bedenken hinsichtlich der Kreditwürdigkeit hindeuten, ist aber weder selbst ein Zahlungsausfall noch ein direktes Maß für den Zinssatz, den ein Unternehmen bei seiner nächsten Anleihe zahlen wird.

Jensen Huang, CEO von Nvidia, bezeichnete die Nachfrage nach spezialisierten KI-Cloud-Anbietern am 22. Oktober als „außergewöhnlich hoch“ und warnte zugleich vor einer „Kapitalverknappung“. Er sagte, die Kapitalnachfrage übersteige das verfügbare Angebot, fügte jedoch hinzu, dass das Problem gelöst werde. Seine Aussagen verdeutlichen den Unterschied zwischen einer starken Kundennachfrage und der zur Bedienung dieser Nachfrage erforderlichen Finanzierung.

PositionDetails
CoreWeaveFünfjahres-CDS: 1.065,84 Basispunkte am 21. Oktober 2026.
OracleFünfjahres-CDS: 308,25 Basispunkte am 21. Oktober 2026.
SoftBankFünfjahres-CDS: 432 Basispunkte am 20. Oktober 2026.
FrankreichFünfjahres-CDS: 89,8 Basispunkte am 21. Oktober 2026.
ItalienFünfjahres-CDS: 67,1 Basispunkte am 22. Oktober 2026.
DeutschlandFünfjahres-CDS: 12,15 Basispunkte am 22. Oktober 2026.

Frankreichs Schuldenlast verschärft die Bewährungsprobe für den Staat

Auch Frankreichs Kosten für den Ausfallschutz stiegen deutlich, ausgehend von 29,74 Basispunkten am 2. Januar. Der zuletzt notierte Spread lag über dem Italiens, wobei die Werte an aufeinanderfolgenden Tagen und nicht zum selben Börsenschluss erfasst wurden. Auch der Spread Deutschlands stieg, blieb jedoch deutlich niedriger.

Der finanzpolitische Hintergrund ist erheblich. Insees Veröffentlichung zur öffentlichen Verschuldung im zweiten Quartal 2026 bezifferte Frankreichs Maastricht-Schulden auf 3.595,5 Mrd. €, entsprechend 119,0 % des BIP und einem Anstieg gegenüber 117,5 % im ersten Quartal. Diese offizielle Kennzahl liefert Kontext für die Finanzierungsbedenken; sie belegt nicht die Ursache der Marktbewegungen im Oktober.

Der Druck zeigte sich auch bei Staatsanleihen. Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen stieg zum ersten Mal seit 2002 über 5 %, während der Renditeaufschlag gegenüber vergleichbaren deutschen Schuldtiteln 1,6 Prozentpunkte erreichte. Dieser Aufschlag entspricht der zusätzlichen Rendite, die Anleger für französische statt deutscher Staatsanleihen verlangen.

Politische Differenzen und Unsicherheit über den Haushalt erschweren die Bemühungen, Frankreichs Finanzen zu sanieren. Dennoch belegen die höheren Spreads allein keine ausgewachsene Schuldenkrise, und die Unterschiede bei den Kreditkosten im Euroraum waren während der Staatsschuldenkrise Anfang der 2010er-Jahre erheblich größer.

Breitere Kreditmärkte zeigen eine moderatere Ausweitung

Der Druck beschränkte sich nicht auf einzelne KI-Kreditnehmer oder Frankreich. Daten von LSEG zufolge lag der Fünfjahres-Mid-Spread des CDX-High-Yield-Index für Nordamerika am 20. Oktober bei 355,35 Basispunkten und damit etwa 39 Basispunkte über dem Stand von Ende 2025.

Der Index bildet die Kosten für den Ausfallschutz eines Korbs von Unternehmen mit spekulativer Bonität ab. Seine Ausweitung deutet auf einen breiteren Anstieg der Vergütung hin, die Anleger für Kreditrisiken verlangen, zeigt jedoch nicht, dass alle Emittenten denselben Finanzierungsbeschränkungen unterliegen.

Die Unternehmens- und die Staatsschuldenproblematik teilen die Sorge um die Finanzierung, nicht jedoch ein identisches Geschäftsmodell oder eine nachgewiesene gemeinsame Ursache. KI-Kreditnehmer benötigen Kapital für den Ausbau; Frankreich muss einen hohen Bestand an öffentlichen Schulden finanzieren und zugleich anhaltenden finanzpolitischen Belastungen begegnen.

Fazit

Die nächste geplante Bewährungsprobe ist Moody’s Prüfung des französischen Staatsratings von Aa3 am 23. Oktober 2026, für das ein negativer Ausblick gilt. Die Prüfung steht noch aus; die höheren Kreditspreads lassen nicht erkennen, welche Ratingentscheidung folgen wird.

Weitere Nachrichten lesen

Weitere Nachrichten von FinanceVelix

Haftungsausschluss

Dieser FinanceVelix-Artikel enthält allgemeine Informationen und stellt keine persönliche Finanz-, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Marktpreise, Zinssätze und wirtschaftliche Bedingungen können sich ändern; Anlagen sind mit Verlustrisiken verbunden. Die Angaben geben den zum Zeitpunkt der Veröffentlichung verfügbaren Informationsstand wieder und können sich ändern. Prüfen Sie wichtige Informationen eigenständig und wenden Sie sich bei Bedarf an eine qualifizierte Fachperson. Die Erwähnung eines Vermögenswerts, eines Unternehmens oder einer Dienstleistung stellt keine Empfehlung dar.