Am 23. Oktober 2026 geriet der Treasury-Markt erneut unter Verkaufsdruck. Die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen US-Staatsanleihe verharrte nahe 5 %, obwohl Anleger weiterhin Geld in Staatsschulden investierten. Dieser Gegensatz verdeutlicht die geteilten Einschätzungen: Inflation und steigende Ölpreise bleiben Risiken, während einige Strategen der Ansicht sind, dass die höheren Renditen allmählich einen attraktiveren Einstiegszeitpunkt bieten.
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Anleger investierten trotz eines weiteren kräftigen Ausverkaufs am Freitag Geld in US-Staatsanleihen.
- Ein Rückgang der Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 19 Basispunkte am Donnerstag schürte die Hoffnung auf eine Stabilisierung.
- Inflationsrisiken und die Konkurrenz durch die Kreditaufnahme von Unternehmen bleiben zentrale Faktoren für den Ausblick.
Inhaltsverzeichnis
- Zuflüsse in den Treasury-Markt trotz Ausverkaufs
- Eine kräftige Renditeumkehr nährt die Hoffnung auf Stabilisierung
- Öl und Inflation lassen die Erholung unsicher erscheinen
- Fazit
Zuflüsse in den Treasury-Markt trotz Ausverkaufs
Die wöchentlichen Mittelstromdaten der Bank of America zeigten eine neue Nachfrage nach Staatsschulden im Rahmen breiterer Zuflüsse in festverzinsliche Anlagen. Auch der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF zog im vorangegangenen Monat neues Kapital an. Das deutet darauf hin, dass einige Anleger trotz der jüngsten Verluste bereit waren, ihr Engagement in langlaufenden Anleihen aufzustocken.
Michael Hartnett, Anlagestratege bei der Bank of America, bezeichnete den Zukauf von Anleihen als langfristigen konträren Trade. Dabei handelt es sich um eine Anlageeinschätzung und nicht um einen Beleg dafür, dass die Renditen ihren Höchststand erreicht haben: Der erneute Ausverkauf am Freitag zeigte, dass Käufer weiterhin mit erheblichen Kursschwankungen konfrontiert waren.
| Position | Details |
|---|---|
| Wöchentliche Zuflüsse in US-Staatsanleihen | 5,4 Milliarden US-Dollar laut den von der Bank of America zusammengestellten Mittelstromdaten. |
| Wöchentliche Zuflüsse in den Anleihemarkt | Insgesamt 12,1 Milliarden US-Dollar. |
| Zuflüsse in ETF mit langer Duration | Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF verzeichnete im vorangegangenen Monat Zuflüsse von 1,14 Milliarden US-Dollar. |
| Fondsvolumen des ETF | Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF verfügte über ein Vermögen von 47,3 Milliarden US-Dollar. |
Eine kräftige Renditeumkehr nährt die Hoffnung auf Stabilisierung
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank am Donnerstag, dem 22. Oktober, um 19 Basispunkte beziehungsweise 0,19 Prozentpunkte. Da sich Anleihekurse gegenläufig zu den Renditen bewegen, entsprach dieser Rückgang einer kräftigen eintägigen Kursrally, bevor es am Freitag zur Umkehr kam.
Nicholas Colas, Mitgründer von DataTrek Research, berechnete, dass die Bewegung am Donnerstag drei Standardabweichungen von der erwarteten täglichen Spanne entsprach. Seiner Ansicht nach spiegelte sie keine plötzliche Verschlechterung der Konjunkturaussichten wider; er verwies dabei auf einen weiteren unauffälligen Wert bei den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe.
Stattdessen deutete Colas an, dass Sorgen über die Finanzierung der Investitionsausgaben für künstliche Intelligenz auf eine langsamere zusätzliche Emission von Unternehmensanleihen hindeuten könnten. Bei dieser Interpretation würden weniger konkurrierende Anleihen dafür sorgen, dass US-Staatsanleihen weniger stark um das Kapital der Anleger konkurrieren müssten. Diese Erklärung ist jedoch seine Einschätzung und kein bestätigter Rückgang der Kreditaufnahme.
Öl und Inflation lassen die Erholung unsicher erscheinen
Der Ölpreisanstieg am Freitag und eine neue Verbraucherumfrage, die erhöhte Inflationserwartungen zeigte, setzten die Anleihen unter Druck. Auch die Aktienkurse gaben nach, sodass Anleger auf den Ausgleich verzichten mussten, den Staatsanleihen bei einem Ausverkauf am Aktienmarkt mitunter bieten können.
Das längerfristige Inflationsziel der Federal Reserve beträgt 2 % und wird anhand der jährlichen Veränderung des Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) gemessen. Die Erläuterung der Fed zu ihrem Inflationsziel unterscheidet diesen politischen Richtwert von den Inflationserwartungen der Verbraucher. Diese messen, womit Haushalte rechnen, und nicht die tatsächlich realisierte PCE-Inflation.
Colas hielt eine Mischung aus Aktien und Anleihen trotz ihrer jüngsten gleichzeitigen Verluste weiterhin für angemessen. Er bezeichnete den Renditerückgang am Donnerstag als wichtiges Signal, warnte jedoch, dass der Aufwärtsdruck auf die Zinsen möglicherweise noch nicht vollständig abgeklungen sei.
Fazit
Die neuen Zuflüsse zeigen, dass Käufer zurückkehren, belegen aber nicht, dass der Treasury-Markt seinen Tiefpunkt erreicht hat. Entscheidend ist zunächst, ob die Nachfrage dem Druck durch Öl und Inflation standhalten kann, der am Freitag den erneuten Ausverkauf auslöste.
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