Der KEI-Ausblick bleibt für das Geschäftsjahr 2027 bei einem Umsatzwachstum von mehr als 25 %, obwohl der Umsatz im ersten Halbjahr um etwa 31 % stieg. In seinem Ergebnisupdate vom 22. Oktober 2026 skizzierte der Hersteller von Drähten und Kabeln einen bis ins Jahr 2027 reichenden Zeitplan für den Ausbau in Sanand. Finanzvorstand Rajeev Gupta erklärte, das Betriebskapital begrenze, wie schnell die verfügbare Produktionskapazität in Umsätze umgesetzt werden könne.
Wichtige Erkenntnisse
- Das Management hielt an seinem Umsatzziel von mehr als 25 % Wachstum für das Geschäftsjahr 2027 fest und verwies auf Einschränkungen beim Betriebskapital.
- Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 38,52 %, der Nettogewinn wuchs jedoch langsamer und die Nettogewinnmarge verringerte sich.
- Die kommerzielle Produktion in Sanand, Phase 2, soll bis März 2027 beginnen; der Hochlauf der EHV-Umsätze folgt später nach Erhalt der Genehmigungen.
Inhaltsverzeichnis
- KEI-Ausblick spiegelt Begrenzungen beim Betriebskapital wider
- Inlandsumsätze treiben das Wachstum, während sich die Gewinnmargen unterschiedlich entwickeln
- Inbetriebnahme in Sanand und Verkaufsgenehmigungen sind getrennte Meilensteine
- Fazit
KEI-Ausblick spiegelt Begrenzungen beim Betriebskapital wider
Gupta erklärte, dass das Betriebskapital kein Umsatzwachstum von deutlich mehr als etwa 25 % bis 30 % ermögliche. Damit begründete er, warum das Management trotz des stärkeren Wachstums im ersten Halbjahr an einem konservativeren Jahresziel festhielt. Das Unternehmen bekräftigte außerdem seine Erwartung einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate von 20 % in den nächsten drei bis vier Jahren.
KEI führt die Aufzeichnung der Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen im September in seinen Unternehmensmitteilungen für den Berichtszeitraum bis zum 30. September 2026 auf. Gupta unterschied in seinen Ausführungen zwischen der verfügbaren Fertigungskapazität und den Finanzmitteln, die benötigt werden, um Lagerbestände vorzuhalten und zusätzliche Aufträge auszuführen.
Der Lagerbestand stieg im ersten Halbjahr um etwa 1.200 INR crore. Gupta führte 600–700 INR crore des Aufbaus auf die Bevorratung des neuen Werks in Sanand während dessen Hochlauf zurück; der Rest entfiel auf die Bewertung aufgrund des Kupferpreises. Das Management erwartet, dass sich die Lagerbestandstage bis März 2027 wieder auf das frühere Niveau von etwa 90 Tagen der Herstellungskosten normalisieren.
KEI erklärte, schuldenfrei zu sein und zum 30. September über Kassen- und Bankbestände von 698 INR crore zu verfügen, darunter 169 INR crore, die aus der qualifizierten institutionellen Platzierung übrig waren. Diese Liquidität bietet Spielraum, doch die Aussagen des Managements zeigen, dass eine schuldenfreie Bilanz die Beschränkungen beim Betriebskapital nicht beseitigt.
| Position | Details |
|---|---|
| Auftragsbestand für Drähte und Kabel | 4.927 INR crore. |
| Auslastung der Kabelkapazität im ersten Halbjahr | 77 %. |
| Kumulierte Investitionsausgaben in Sanand | 1.876 INR crore. |
| Anteil der Verkäufe über Händler und Vertriebspartner | 59 % im zweiten Quartal; das Management erwartet eine Spanne von 55 % bis 60 %. |
| Auslaufen des EPC-Geschäfts | Verlust von 8 INR crore im zweiten Quartal; das Management erwartet für ein bis zwei weitere Quartale Verluste von 5–7 INR crore. |
Inlandsumsätze treiben das Wachstum, während sich die Gewinnmargen unterschiedlich entwickeln
Der Nettoumsatz im zweiten Quartal erreichte 3.776 INR crore, ein Plus von 38,52 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Inlandsverkäufe von Drähten und Kabeln stiegen um 46 % auf 3.184 INR crore, während die Exporte moderater von 472 INR crore auf 493 INR crore zunahmen.
Der Gewinn nach Steuern stieg um 28,96 % auf 262,45 INR crore und damit langsamer als der Umsatz; die Nettogewinnmarge sank von 7,46 % auf 6,95 %. Das EBITDA erhöhte sich um 28,69 % auf 401 INR crore, bei einer Marge von 10,62 %. Die ausgewiesene operative Marge stieg separat leicht von 9,88 % auf 9,97 %.
Gupta führte die Veränderungen der Quartalsmargen auf Bewertungsanpassungen beim Lagerbestand zurück und hob die Zahlen für das erste Halbjahr hervor: Die EBITDA-Marge erreichte 11,73 %, gegenüber 11,46 % im Vorjahreszeitraum. Er bekräftigte ein EBITDA-Margenziel von etwa 11 % für das Geschäftsjahr 2027; während des Hochlaufs in Sanand sei ein Anstieg auf 11,5 % bis 12 % möglich.
Der Exportauftragsbestand belief sich auf etwa 991 INR crore; auf die Vereinigten Staaten entfiel fast die Hälfte. Gupta erklärte, dass die Ausführung von Exportaufträgen üblicherweise drei bis vier Monate dauere. Der Auftragsbestand steht daher für noch auszuliefernde Geschäfte und nicht für bereits erfasste Umsätze.
Inbetriebnahme in Sanand und Verkaufsgenehmigungen sind getrennte Meilensteine
Das Management erwartet, dass die kommerzielle Produktion in Sanand, Phase 2, mit Höchstspannungs- und Hochspannungskabeln bis Ende März 2027 beginnt. Die EHV-Umsätze aus dem Werk sollen nach Erhalt der Genehmigungen ab dem Quartal September 2027 anlaufen.
Gupta schätzte, dass die neue EHV-Kapazität zusätzlich zum bestehenden Potenzial von etwa 700 INR crore ein Umsatzpotenzial von 1.500–1.700 INR crore schaffen könnte. Die Spitzenauslastung wird für das Geschäftsjahr 2029 erwartet; die Kapazitätsschätzung ist daher nicht als unmittelbare Umsatzprognose zu verstehen.
KEI tätigte im ersten Halbjahr Investitionsausgaben von 402 INR crore, davon 333 INR crore in Sanand. Das Management plant in den nächsten drei bis vier Jahren jährliche Investitionsausgaben von etwa 600 INR crore, einschließlich 100–150 INR crore für Instandhaltung.
Fazit
Der nächste geplante Meilenstein im Ausbauplan von KEI ist der Beginn der kommerziellen Produktion in Sanand, Phase 2, bis Ende März 2027. Für denselben Zeitraum ist eine Normalisierung der Lagerbestände vorgesehen. Wann die zusätzliche Kapazität einen spürbareren Umsatzbeitrag leistet, hängt dagegen von den späteren Genehmigungen für EHV und dem anschließenden Hochlauf der Verkäufe ab.
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