Das Ergebnis von BHG verbesserte sich im dritten Quartal 2026: Der bereinigte Betriebsgewinn stieg um 32 % auf 122 Mio. SEK, während der Umsatz um 11,7 % auf 2,9 Mrd. SEK zunahm. Die am 23. Oktober veröffentlichten Ergebnisse zeigten Wachstum in allen drei Geschäftssegmenten und eine geringere Verschuldung, auch wenn Währungsschwankungen und Lieferkosten die Margen weiterhin belasteten.

Wichtige Erkenntnisse

  • Der organische Umsatz wuchs um 9,3 %; damit wurde das achte Quartal in Folge mit positivem organischem Wachstum erreicht.
  • Die bereinigte operative Marge verbesserte sich auf 4,2 %, trotz Belastungen durch Währungseffekte, Fracht- und Zustellkosten auf der letzten Meile.
  • Der operative Cashflow stieg auf 92 Mio. SEK, während die Verschuldung von 3,4 auf das 2,1-Fache gegenüber dem Vorjahreszeitraum sank.

Inhaltsverzeichnis

BHG-Ergebnis profitiert davon, dass der Umsatz schneller wächst als die Kosten

Das bereinigte Ergebnis vor Zinsen und Steuern stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum um fast 30 Mio. SEK. Die bereinigte EBIT-Marge legte um 0,7 Prozentpunkte auf 4,2 % zu. Damit setzte BHG die Verbesserung der Profitabilität gegenüber dem Vorjahr bereits im zwölften Quartal in Folge fort.

Der Umsatz wuchs schneller als die Kostenbasis. Der Umsatz der vergangenen zwölf Monate war seit dem vierten Quartal 2024 um 12,5 % gestiegen, während die Organisationskosten um 1,7 % zunahmen. Diese Differenz half dem Unternehmen, den höheren Umsatz in ein noch stärkeres Wachstum des Betriebsgewinns umzusetzen.

CEO Gustaf Ohrn bezeichnete ein gebremstes Wachstum der Organisationskosten als langfristiges Ziel, das durch Effizienzwerkzeuge wie künstliche Intelligenz unterstützt werde. Er warnte jedoch, dass die Entwicklung von Quartal zu Quartal schwanken werde; die jüngste Kostenwachstumsrate sei keine feste Prognose.

Der Berichtskalender von BHG für Juli bis September 2026 sah die Veröffentlichung am 23. Oktober um 07:00 Uhr MESZ und eine Telefonkonferenz samt Webcast in englischer Sprache um 10:00 Uhr MESZ vor.

PositionDetails
Value HomeUmsatzwachstum von 20,5 %; bereinigte EBIT-Marge von 6,0 %.
Premium LivingZweistelliges Umsatzwachstum; bereinigte EBIT-Marge stieg von 2,2 % auf 3,8 %.
Home ImprovementOrganisches Umsatzwachstum von 3,9 % gegenüber 14,1 % im Vorjahreszeitraum; bereinigte EBIT-Marge von 4,6 %.

Value Home ist Wachstumstreiber, alle Segmente verbessern sich

Alle drei Segmente trugen zu höheren Umsätzen und einem verbesserten Ergebnis bei. Value Home verzeichnete das stärkste Umsatzwachstum des Jahres, getragen von der Möbeld Nachfrage, während Premium Living die größte Margenverbesserung erzielte.

Alle wichtigen geografischen Märkte wuchsen. Osteuropa und Norwegen entwickelten sich besonders stark, während Schweden, der größte Markt, um 4 % zulegte. Nach Angaben des Managements sah sich Schweden mit schwierigen Vergleichswerten und einer geringeren Unterstützung durch Steuerabzüge für Renovierungen konfrontiert. Finnland blieb der anspruchsvollste Markt, verzeichnete aber dennoch Wachstum.

Cashflow verbessert sich vor saisonalem Lagerbestandsaufbau

Der operative Cashflow stieg im Quartal von 52 Mio. SEK im Vorjahreszeitraum auf 92 Mio. SEK. Damit belief sich der Gesamtwert für die ersten neun Monate auf 380 Mio. SEK. Das Nettoumlaufvermögen belastete den Cashflow mit 150 Mio. SEK; dies entsprach in etwa dem Vorjahreswert, da Lagerbestände für die Novemberkampagnen zum Black Month aufgebaut wurden.

Ende September belief sich der Kassenbestand auf 454 Mio. SEK, gegenüber 301 Mio. SEK zu Beginn des Jahres 2026. Die Nettoverschuldung sank von 1,2 Mrd. SEK im Vorjahreszeitraum auf 1,0 Mrd. SEK; ungenutzte Kreditlinien beliefen sich auf insgesamt 800 Mio. SEK.

Künftige Zahlungen im Zusammenhang mit Übernahmen stellen weiterhin eine finanzielle Verpflichtung dar. Finanzvorstand Jesper Flemme zufolge standen noch Earn-out-Zahlungen in Höhe von 204 Mio. SEK in der Bilanz, von denen 50 Mio. SEK im Jahr 2027 fällig werden.

Währungsdruck und Zeitplan der Plattform bleiben im Blick

Die Produktmarge der Gruppe blieb stabil, die Bruttomarge ging jedoch leicht zurück, da Währungseffekte, Frachtkosten und höhere Zustellkosten auf der letzten Meile das Ergebnis belasteten. Höhere Produktmargen bei Home Improvement glichen den Währungsdruck bei Value Home aus.

Flemme zufolge wurde der stärkste Währungseffekt im zweiten Quartal 2027 erwartet. In diesem Zeitraum konzentriert sich die Saison für Gartenmöbel bei Value Home, deren Produkte im Fernen Osten in US-Dollar eingekauft werden. Das Management bezifferte den erwarteten Gegenwind durch Frachtkosten im vierten Quartal nicht.

BHG verschob die noch ausstehende Integration Finnlands in die nordische IT-Plattform, um die Geschäftstätigkeit während einer wichtigen Verkaufsperiode zu schützen. Ohrn sagte, der Zeitplan werde nach dem vierten Quartal festgelegt; die Umsetzung könne entweder vor oder nach der wichtigen Verkaufssaison Mitte 2027 erfolgen.

Fazit

BHG geht mit einem stärkeren Cashflow und geringerer Verschuldung in die Kampagnenperiode des vierten Quartals. Die nächste operative Bewährungsprobe ist die Verkaufssaison im November; anschließend entscheidet das Management, wann die Migration der finnischen Plattform abgeschlossen wird.

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