Definition
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) setzt den Aktienkurs eines Unternehmens ins Verhältnis zu seinem Gewinn je Aktie und zeigt, wie viele Dollar Anleger für jeden 1 $ des jährlichen Unternehmensgewinns zahlen.
So funktioniert es
Die Grundformel lautet KGV = Aktienkurs ÷ Gewinn je Aktie (EPS). Dasselbe Ergebnis liefert Marktkapitalisierung ÷ Nettogewinn, denn beide Teile werden einfach mit der Zahl der Aktien multipliziert. Das historische KGV (Trailing-KGV) verwendet den ausgewiesenen Gewinn der letzten 12 Monate. Das erwartete KGV (Forward-KGV) nutzt Schätzungen für die nächsten 12 Monate und hängt daher von Prognosen ab, die sich als falsch erweisen können.
Mit dem KGV lässt sich vergleichen, wie der Markt einen Dollar Gewinn bei verschiedenen Unternehmen oder zu verschiedenen Zeitpunkten bewertet. Ein höherer Wert bedeutet meist, dass Anleger schnelleres Gewinnwachstum erwarten oder den Gewinn für stabiler halten. Ein niedrigerer Wert kann langsames Wachstum, höheres Risiko oder einen vorübergehenden Kursrückgang widerspiegeln. Die üblichen Niveaus unterscheiden sich stark zwischen Branchen, daher sind Vergleiche innerhalb derselben Branche und mit der eigenen Historie des Unternehmens am aussagekräftigsten.
Die Kennzahl hat klare Grenzen. Macht ein Unternehmen Verlust, ist das KGV negativ und wird meist als nicht aussagekräftig ausgewiesen. Einmalige Gewinne oder Belastungen können den Gewinn eines einzelnen Jahres verzerren. Ein hohes KGV bedeutet nicht automatisch, dass eine Aktie überbewertet ist, und ein niedriges KGV beweist nicht, dass sie günstig ist.
Beispiel (hypothetische Zahlen)
Angenommen, die Aktie von Unternehmen X notiert bei 60 $, und das Unternehmen hat in den letzten 12 Monaten 3 $ je Aktie verdient.
KGV = 60 $ ÷ 3 $ = 20, Anleger zahlen also 20 $ für jeden 1 $ Jahresgewinn.
Probe mit Gesamtwerten: 500.000.000 Aktien × 60 $ = 30.000.000.000 $ Marktkapitalisierung, und ein Nettogewinn von 1.500.000.000 $ ergibt 30.000.000.000 $ ÷ 1.500.000.000 $ = 20.
Unternehmen Y notiert bei nur 30 $, hat aber 1 $ je Aktie verdient, sein KGV beträgt also 30 $ ÷ 1 $ = 30.
Unternehmen Y hat den niedrigeren Aktienkurs, doch der Markt zahlt für jeden Dollar seines Gewinns mehr.
Häufige Fehler
- KGVs von Unternehmen aus sehr unterschiedlichen Branchen vergleichen, als wäre überall dasselbe Niveau normal.
- Ein hohes KGV als Beweis für eine Überbewertung werten, ohne das erwartete Wachstum zu betrachten.
- Historische und erwartete KGVs im selben Vergleich mischen.
- Sich auf ein KGV verlassen, das auf einem Gewinn mit einem großen einmaligen Ertrag oder einer großen einmaligen Belastung beruht.
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Dieses Glossar dient ausschließlich Bildungszwecken und ist keine Anlageberatung. Die Beispiele beruhen auf hypothetischen Zahlen.