Los bonos franceses se recuperaron el lunes 26 de octubre de 2026, después de que Moody’s mantuviera la calificación crediticia soberana Aa3 de Francia, lo que supuso un alivio tras una fuerte venta masiva. El rendimiento de los bonos gubernamentales franceses a 10 años cayó 4,5 puntos básicos, mientras que la prima de su coste de financiación frente a Alemania se redujo antes de las decisiones de los bancos centrales previstas para más adelante en la semana.
Conclusiones clave
- Moody’s mantuvo la calificación Aa3 de Francia y basó su evaluación en el supuesto de que se aprobará un presupuesto que reduzca el déficit en 2027.
- El rendimiento francés a 10 años bajó después de alcanzar el jueves anterior su nivel más alto desde junio de 2002.
- La decisión del BCE del 29 de octubre es el próximo gran acontecimiento de política monetaria en la eurozona; se espera que los tipos se mantengan sin cambios.
Índice
- Los bonos franceses recuperan terreno tras una semana difícil
- El alivio por la calificación depende de las perspectivas fiscales
- La decisión del BCE centra la atención en las señales de política monetaria
- Conclusión
Los bonos franceses recuperan terreno tras una semana difícil
La recuperación se produjo después de que Moody’s decidiera el viernes 23 de octubre, a última hora, mantener sin cambios la calificación soberana de Francia. Además, las protestas del fin de semana evitaron en gran medida los disturbios civiles de la semana anterior, mientras que un pequeño descenso de los precios del petróleo dio apoyo a la deuda de la eurozona.
El rendimiento del OAT francés de referencia a 10 años había alcanzado el 5,1415% el jueves 22 de octubre, su nivel más alto desde junio de 2002. Los precios de los bonos se mueven en sentido inverso a sus rendimientos, por lo que el descenso del lunes supuso una recuperación parcial de los precios, no un regreso a las condiciones previas a la venta masiva.
El diferencial de rendimiento a 10 años entre Francia y Alemania se redujo en cinco puntos básicos después de alcanzar la semana pasada su nivel más amplio desde 2011. Este diferencial mide el rendimiento adicional que exigen los inversores por mantener deuda francesa en lugar de bonos gubernamentales alemanes de referencia.
| Concepto | Detalles |
|---|---|
| Rendimiento del OAT francés a 10 años | 4,976%, con una caída de 4,5 puntos básicos el 26 de octubre. |
| Diferencial a 10 años entre Francia y Alemania | 161 puntos básicos, cinco puntos básicos menos. |
| Rendimiento alemán a 10 años | 3,357%, con un aumento de 1,5 puntos básicos. |
| Rendimiento alemán a dos años | 3,049%, con un aumento de dos puntos básicos. |
El alivio por la calificación depende de las perspectivas fiscales
Moody’s afirmó que la calificación Aa3 presupone un presupuesto que reduzca el déficit en 2027 y cierta moderación de los costes de financiación y las tensiones sociales durante los próximos meses. Se trata de supuestos en los que se basa la calificación, no de mejoras ya materializadas en las finanzas de Francia.
Un parlamento fragmentado está complicando los esfuerzos para fortalecer las finanzas públicas, mientras que las maniobras políticas comienzan de cara a las elecciones presidenciales de 2027.
Rainer Guntermann, estratega de tipos de Commerzbank, afirmó que mantener la calificación sin cambios podría brindar un alivio adicional a los OAT. Su evaluación apunta a que la recuperación podría continuar, pero no demuestra que se hayan resuelto las presiones fiscales que motivaron la venta masiva anterior.
La decisión del BCE centra la atención en las señales de política monetaria
El calendario de reuniones de política monetaria del BCE sitúa la conclusión de su próxima reunión el jueves 29 de octubre, seguida de una rueda de prensa. Se espera que el banco central mantenga sin cambios su tipo de interés de depósito; esto sigue siendo una expectativa y no una decisión anunciada.
La atención se centrará en la evaluación económica de la presidenta Christine Lagarde y en cualquier comentario sobre el aumento de los costes de financiación en Francia y otros países endeudados de la eurozona. Guntermann afirmó que el alivio temporal del mercado podría prolongarse hasta la decisión.
Los rendimientos alemanes subieron el lunes después de que los bonos gubernamentales alemanes se beneficiaran de la demanda de activos más seguros durante la semana anterior. También está prevista para más adelante en la semana una decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés.
Conclusión
Los bonos franceses obtuvieron cierto respiro gracias al mantenimiento de la calificación, pero los supuestos fiscales de Moody’s siguen siendo importantes. El próximo hito confirmado de política monetaria en la eurozona es la decisión del BCE del 29 de octubre y su rueda de prensa.
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