La estrategia de recompra de VEF sigue dependiendo de los ingresos de futuras desinversiones de su cartera, según señaló la dirección en la conferencia sobre resultados del tercer trimestre de 2026. La sociedad de inversión informó de una caída trimestral de aproximadamente el 1% en el valor liquidativo (NAV), ya que las mejoras operativas de las empresas de la cartera quedaron contrarrestadas por la reducción de los múltiplos de valoración y los efectos adversos de las divisas.
Conclusiones clave
- La dirección da prioridad a las recompras para reducir el descuento respecto al NAV, pero no ha establecido un marco formal sin los ingresos de desinversiones.
- El desempeño de la cartera aportó 10 millones de dólares a las participaciones valoradas mediante modelos, compensados por 10 millones de dólares de compresión de múltiplos y 3 millones de dólares de pérdidas cambiarias.
- Creditas registró un crecimiento interanual del 26% en los préstamos y del 30% en los ingresos, mientras que su metodología de valoración podría cambiar en el cuarto trimestre o el primer trimestre.
Índice
- La estrategia de recompra de VEF queda a la espera de liquidez
- Las mejoras operativas no consiguen elevar el NAV trimestral
- El crecimiento de Creditas se enfrenta a un contexto de valoración más exigente
- Abhi se prepara para una posible salida a bolsa
- Conclusión
La estrategia de recompra de VEF queda a la espera de liquidez
El consejero delegado David Nangle describió una secuencia de asignación de capital que parte de las desinversiones, continúa con el reembolso de deuda y, después, contempla la recompra de acciones. Subrayó que las recompras requieren efectivo en el balance, lo que explica por qué VEF aún no ha anunciado un marco formal.
Nangle se mostró confiado en que se producirán nuevas desinversiones en los próximos 12 a 18 meses, pero se abstuvo de pronosticar cuándo, debido a la volatilidad del mercado. Por tanto, las recompras son una prioridad declarada, no un programa financiado con un calendario definido.
VEF ha reembolsado sus bonos pendientes y los ha sustituido por una línea de crédito renovable que describió como más flexible y menos costosa, con un tipo de interés más bajo.
Las mejoras operativas no consiguen elevar el NAV trimestral
El director de inversiones, Alexis Kamoudos, señaló que el NAV cayó alrededor de un 1% con respecto al trimestre anterior. Entre el 29% de las participaciones valoradas mediante modelos, el desempeño subyacente de los negocios aportó 10 millones de dólares, pero la caída de los múltiplos de empresas comparables cotizadas restó la misma cantidad. La fortaleza del dólar provocó una reducción adicional de 3 millones de dólares.
El 71% restante de las participaciones, valoradas según sus transacciones más recientes, no registró cambios, ya que no hubo nuevas transacciones durante el trimestre. El efectivo corporativo disminuyó en 1 millón de dólares debido a gastos operativos y pagos de cupones, mientras que los efectos de conversión de bonos y liquidez se compensaron entre sí.
La valoración de Confio se redujo en 5,1 millones de dólares, lo que refleja una depreciación del 3% del peso frente al dólar y unos múltiplos más bajos para las empresas fintech comparables sensibles a los tipos de interés. La dirección atribuyó la rebaja a las divisas y a las comparaciones de mercado, no a los fundamentales, y señaló que los negocios de capital circulante y tarjetas de crédito registraron un trimestre más sólido.
El crecimiento de Creditas se enfrenta a un contexto de valoración más exigente
Creditas, la mayor participación de VEF, registró un crecimiento interanual del 26% en los préstamos y del 30% en los ingresos, lo que supone su noveno trimestre consecutivo de aceleración.
Su valoración contable sigue vinculada a la ronda Serie G de 108 millones de dólares cerrada en diciembre. Nangle afirmó que sería lógico pasar de la valoración de la última ronda de financiación a un enfoque basado en modelos en el cuarto trimestre o el primer trimestre, sujeto a conversaciones con los auditores.
Un sólido desempeño operativo no garantiza una valoración más alta. Nangle dijo que la caída de los múltiplos de las empresas fintech comparables había generado un obstáculo y citó una simulación que mostraba una variación del 25% en la valoración de Creditas entre justo antes del cierre del trimestre y dos días después, en medio de la volatilidad relacionada con las elecciones en Brasil.
Abhi se prepara para una posible salida a bolsa
Abhi superó los 100 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales y está planificando una salida a bolsa de su negocio rentable en Pakistán. VEF ajustó su enfoque de valoración para incorporar un múltiplo después de impuestos junto con un múltiplo de ingresos.
Nangle también expuso una posible estructura a más largo plazo en la que una empresa de la cartera sale a bolsa, VEF vende parte de su participación y conserva una posición cotizada importante. La presentó como una posible vía futura de liquidez, no como una operación comprometida.
Conclusión
El trimestre de VEF puso de relieve la brecha entre el crecimiento de la cartera y las valoraciones declaradas. Su siguiente paso preferido es devolver capital mediante recompras, pero la ejecución sigue dependiendo de obtener ingresos de desinversiones.
Más noticias
Aviso legal
Este artículo de FinanceVelix ofrece información general, no asesoramiento financiero, de inversión, jurídico o fiscal personalizado. Los precios de mercado, los tipos de interés y las condiciones económicas pueden cambiar; las inversiones conllevan riesgo de pérdida. Los hechos reflejan la información disponible en el momento de la publicación y pueden cambiar. Verifique de manera independiente la información importante y consulte a un profesional cualificado cuando sea necesario. La mención de un activo, empresa o servicio no constituye una recomendación.
