El EBITDA de ONGC —beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones— podría aumentar un 15–20% en el ejercicio financiero que termina en marzo de 2027, señaló S&P Global Ratings el 26 de octubre de 2026. La agencia prevé mayores beneficios procedentes de una producción más sólida de petróleo y gas, así como una recuperación en las filiales de refino del productor energético indio.

Puntos clave

  • S&P prevé un EBITDA consolidado de ₹1,3 lakh crore a ₹1,4 lakh crore en el ejercicio fiscal 2027.
  • Las filiales de refino HPCL y MRPL volvieron a registrar un EBITDA conjunto positivo en el trimestre de septiembre.
  • Pese a las perspectivas de beneficios, S&P prevé que el flujo de caja operativo disminuya en el ejercicio fiscal 2027 debido al aumento de las necesidades de capital circulante.

Perspectivas de beneficios de ONGC y supuestos sobre los precios del petróleo

S&P prevé que las operaciones upstream de ONGC sean el principal motor del aumento proyectado del EBITDA. La agencia anticipa una producción nacional de petróleo y gas de unos 10 millones de toneladas por trimestre, equivalente a 73,5 millones de barriles de petróleo, que sustentaría un EBITDA trimestral de ₹25.000 crore a ₹30.000 crore.

La previsión supone que el crudo Brent promediará $95 por barril durante el resto de 2026 y $80 por barril en 2027. Una posterior caída de los precios del petróleo podría moderar la contribución de las actividades de exploración y producción.

La recuperación del refino llega tras las pérdidas del trimestre de junio

Hindustan Petroleum Corp Ltd y Mangalore Refinery and Petrochemicals Ltd, filiales downstream de ONGC, registraron un EBITDA conjunto de ₹12.000 crore en el trimestre finalizado el 30 de septiembre, tras revertir un EBITDA negativo de unos ₹17.500 crore en el trimestre anterior, señaló S&P.

El resultado del trimestre de junio se vio muy afectado por el conflicto en Oriente Medio, que alteró los mercados energéticos y elevó los costes de la cadena de suministro. S&P prevé que la mejora de los márgenes de refino y la reducción de las pérdidas de HPCL respalden un EBITDA downstream de unos ₹17.000 crore en el ejercicio fiscal 2027.

La agencia prevé que HPCL se beneficie de unos precios de venta de combustibles refinados más altos en relación con los costes de adquisición y de unos impuestos especiales sobre los combustibles más bajos desde marzo de 2026. También advirtió que unas pérdidas downstream sustanciales pueden debilitar materialmente los beneficios del grupo.

Flujo de caja y perspectivas crediticias

No obstante, S&P prevé que el flujo de caja operativo consolidado descienda a ₹75.000 crore–₹80.000 crore en el ejercicio fiscal 2027, frente a ₹1,1 lakh crore en el ejercicio fiscal 2026. Atribuye la caída prevista al aumento de las necesidades de capital circulante asociado a los elevados precios del petróleo y los combustibles, especialmente en el negocio downstream.

La agencia señaló que la ratio de fondos procedentes de las operaciones sobre deuda de ONGC podría mejorar hasta aproximadamente el 60% en los próximos 12–24 meses, por encima de su umbral del 40% para un perfil crediticio independiente BBB+. La evaluación no constituyó una acción de calificación; S&P indicó que las calificaciones de ONGC siguen limitadas por las calificaciones soberanas de India, BBB/Estable/A-2.

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