Los beneficios de Cleveland-Cliffs se recuperaron en el tercer trimestre de 2026: el EBITDA ajustado más que se duplicó de un trimestre a otro, hasta alcanzar los 612 millones de dólares, y la siderúrgica volvió a registrar beneficios netos trimestrales. Los resultados publicados el 19 de octubre también apuntaron a nuevas mejoras: la dirección prevé un EBITDA ajustado de aproximadamente 715 millones de dólares en el cuarto trimestre y señaló que el EBITDA ajustado de 2027 podría superar los 4.000 millones de dólares, en función de los cambios contractuales y de las previsiones de precios vigentes.
Conclusiones clave
- El EBITDA ajustado del tercer trimestre superó la previsión de la compañía de 575 millones de dólares, gracias a la mejora de los precios, los envíos y los costes unitarios.
- La dirección espera que los cambios contractuales de 2027 impulsen el crecimiento de los beneficios, aunque las negociaciones y los futuros precios del acero siguen siendo variables importantes.
- El aumento del gasto de capital y la incertidumbre sobre la demanda de algunos productos de acero para automoción y de Canadá moderan las mejores perspectivas.
Índice
- Los beneficios de Cleveland-Cliffs mejoran gracias a los precios, los volúmenes y los costes
- Los contratos de 2027 sustentan unas perspectivas de beneficios condicionadas
- La generación de efectivo afronta mayores necesidades de inversión
- La demanda del sector automotor y la capacidad canadiense siguen siendo limitaciones
- Conclusión
Los beneficios de Cleveland-Cliffs mejoran gracias a los precios, los volúmenes y los costes
En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, el EBITDA ajustado aumentó 326 millones de dólares frente a los 286 millones del segundo trimestre. Los ingresos consolidados subieron a 5.600 millones de dólares desde 5.200 millones, mientras que el beneficio neto conforme a los principios contables generalmente aceptados (GAAP) alcanzó los 165 millones de dólares, frente a una pérdida de 134 millones en el trimestre anterior.
El anuncio de resultados de Cleveland-Cliffs del tercer trimestre mostró mejoras en los principales indicadores de la producción siderúrgica. El precio medio neto de venta subió a 1.177 dólares por tonelada neta, desde 1.124 dólares, mientras que el volumen de ventas de productos de acero aumentó a 4,15 millones de toneladas netas, desde 4,025 millones.
En la conferencia sobre resultados, el director financiero, Celso Goncalves, afirmó que los costes unitarios bajaron 17 dólares por tonelada, una reducción superior a los 10 dólares previstos anteriormente, gracias al aumento de la producción. En conjunto, la recuperación de los beneficios reflejó tanto el aumento de las ventas como la reducción de los costes unitarios, y no solo los precios.
| Concepto | Detalles |
|---|---|
| Beneficio diluido del T3 de 2026 | Beneficio GAAP de 0,26 dólares por acción; beneficio ajustado de 0,28 dólares por acción. |
| Liquidez al cierre del trimestre | 3.200 millones de dólares al 30 de septiembre de 2026. |
| Ventas directas al sector automotor | 1.500 millones de dólares, o el 28 % de los ingresos siderúrgicos del tercer trimestre. |
| Objetivo de apalancamiento | La dirección busca reducir la deuda neta/EBITDA por debajo de 2,5 veces para mediados de 2027. |
Los contratos de 2027 sustentan unas perspectivas de beneficios condicionadas
La dirección afirmó que se esperaba que las negociaciones contractuales generasen una mejora interanual del EBITDA de más de 1.000 millones de dólares en 2027. El CEO, Lourenco Goncalves, indicó que más de la mitad de los clientes habían firmado y que esperaba que las negociaciones concluyeran para el Día de Acción de Gracias.
Los cambios incluyen precios vinculados a índices con descuentos mínimos o nulos, la repercusión de los costes de transporte y volúmenes mínimos de compra obligatoria. Estos mínimos obligan a los clientes a pagar las cantidades contratadas aunque no reciban la entrega, lo que brinda a Cliffs mayor certeza sobre la demanda comprometida.
La expectativa más amplia de un EBITDA ajustado superior a 4.000 millones de dólares en 2027 no es un resultado comunicado ni un resultado garantizado. Depende de los nuevos contratos y de las previsiones vigentes de los precios del acero. Goncalves se negó a revelar el tonelaje o a desglosar las aportaciones de los precios y los volúmenes a la oportunidad de revisar los precios contractuales.
La generación de efectivo afronta mayores necesidades de inversión
Para el cuarto trimestre, la dirección espera que los mayores precios de venta compensen los efectos estacionales, las paradas de mantenimiento, los costes de los insumos y las provisiones para incentivos. La previsión de un EBITDA ajustado de aproximadamente 715 millones de dólares supondría otro aumento secuencial.
La conversión de efectivo es un factor distinto. El capital circulante absorbió 160 millones de dólares en el tercer trimestre, y el director financiero esperaba que su impacto fuese aproximadamente neutro en el cuarto. La dirección afirmó que se esperaba cerrar durante el cuarto trimestre las ventas de activos ya acordadas y que el flujo de caja operativo se destinaría a reducir la deuda, empezando por la línea de crédito basada en activos.
La previsión de gasto de capital se mantuvo en torno a los 700 millones de dólares para 2026 y aumentaría a algo más de 1.000 millones en 2027. Cliffs aplazó hasta abril de 2028 la reparación general del alto horno C de Burns Harbor, lo que, según la dirección, permitiría conservar aproximadamente 500.000 toneladas de producción en 2027. La compañía reiteró asimismo que no tenía previsto emitir acciones.
La demanda del sector automotor y la capacidad canadiense siguen siendo limitaciones
El alto horno de Dearborn seguía parado porque los clientes del sector automotor no se habían comprometido a adquirir un tonelaje suficiente para justificar su reactivación. Goncalves afirmó que serían los compromisos de los clientes, y no un calendario predeterminado de la compañía, los que determinarían cuándo volvería a operar.
En Canadá, Stelco contribuyó positivamente al EBITDA del tercer trimestre al mejorar el mercado de laminados en caliente. Sin embargo, Cliffs anunció el cierre indefinido de las líneas de galvanizado de Stelco, alegando un exceso de oferta de acero galvanizado en el mercado canadiense.
La dirección afirmó que Stelco mantendría el tonelaje total de producción al concentrarse en los productos laminados en caliente. Este contraste pone de relieve una recuperación desigual: la mejora general de los beneficios no ha eliminado los problemas de demanda y capacidad de productos específicos.
Conclusión
Los próximos hitos son la conclusión de las negociaciones pendientes de los contratos de 2027 y los cierres previstos de las ventas de activos durante el cuarto trimestre. Los resultados del cuarto trimestre también mostrarán si la mejora de los precios se traduce en los beneficios y la reducción de deuda que espera la dirección.
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