Los cambios fiscales al reaseguro en Brasil, promulgados en septiembre de 2026, podrían animar a los grupos aseguradores a establecer o ampliar reaseguradoras cautivas locales, señaló Fitch Ratings. Las reducciones graduales comienzan en 2027 y reducen la brecha fiscal entre los reaseguradores nacionales e internacionales, pero Fitch no considera que el cambio fiscal por sí solo sea un factor determinante de las calificaciones crediticias.
Conclusiones clave
- La tasa impositiva nominal máxima de los reaseguradores locales bajará gradualmente del 40% al 24% para 2030.
- Las estructuras cautivas podrían resultar más atractivas, pero el ahorro debe superar los costos de capital, operación y cumplimiento normativo.
- Fitch espera que la capacidad internacional de reaseguro siga siendo importante para la diversificación y los riesgos de alta severidad.
Índice
- Los cambios fiscales al reaseguro en Brasil se aplican gradualmente desde 2027
- La expansión de las cautivas depende de algo más que el ahorro fiscal
- La capacidad extranjera sigue siendo una parte considerable del mercado
- Conclusión
Los cambios fiscales al reaseguro en Brasil se aplican gradualmente desde 2027
La Ley n.º 15.525 se firmó el 28 de septiembre de 2026 y se publicó al día siguiente. El anuncio de Susep sobre la ley tributaria de reaseguros confirma una reducción de la Contribución Social sobre el Beneficio Neto, conocida como CSLL, la eliminación del recargo del impuesto sobre la renta de las sociedades y cambios en la compensación de pérdidas fiscales.
La tasa de CSLL para los reaseguradores locales bajará del 15% al 9% en 2027. La eliminación del recargo del 10% del impuesto sobre la renta de las sociedades se producirá en 2030. Las aseguradoras comerciales primarias seguirán sujetas al límite legal estándar del 40%, lo que crea un tratamiento fiscal diferente para ambas actividades.
El marco también flexibiliza el límite tradicional del 30% para utilizar pérdidas fiscales acumuladas y bases negativas de CSLL después de tres años. Este cambio puede acelerar la recuperación de activos por impuestos diferidos, además de reducir los impuestos sobre los beneficios.
| Concepto | Detalles |
|---|---|
| Límite fiscal actual para los reaseguradores locales | Tasa nominal máxima del 40% sobre los beneficios. |
| Límite fiscal para los reaseguradores locales entre 2027 y 2029 | 34%, tras la reducción de la CSLL. |
| A partir de 2030 | 24%, tras la eliminación del recargo del impuesto sobre la renta de las sociedades. |
| Aseguradoras comerciales primarias | El límite legal estándar se mantiene en el 40%. |
La expansión de las cautivas depende de algo más que el ahorro fiscal
Fitch considera que la ley podría incentivar a los grupos aseguradores a retener más riesgos en Brasil, incluso mediante reaseguradoras cautivas establecidas dentro de sus grupos. Una menor carga fiscal local podría mejorar la rentabilidad de estas estructuras, aunque no necesariamente las haría convenientes en todos los casos.
Cualquier ahorro debe compensar los costos de operación, capital, gobernanza, cumplimiento normativo y retrocesión. La retrocesión permite a un reasegurador transferir parte de sus propios riesgos a otro reasegurador. Fitch también destacó la necesidad de sustancia económica y de precios de plena competencia.
Los beneficios crediticios dependerían de la ejecución, del respaldo de capital y de si los acuerdos fortalecen el perfil financiero consolidado del grupo. Unos beneficios más sólidos y el crecimiento del mercado podrían ayudar, mientras que una mayor concentración de riesgos brasileños sin diversificación o retrocesión suficientes podría presionar los perfiles crediticios.
La capacidad extranjera sigue siendo una parte considerable del mercado
Las primas de reaseguro cedidas en Brasil sumaron BRL15.27 mil millones en el primer semestre de 2026, equivalentes al 13.4% de las primas del mercado asegurador, excluidos los negocios de pensiones y bonos de ahorro. Los reaseguradores locales recibieron BRL8.08 mil millones, o el 52.9%, mientras que los reaseguradores extranjeros recibieron BRL7.19 mil millones, o el 47.1%.
El total extranjero comprendió BRL3.59 mil millones colocados con reaseguradores ocasionales y BRL3.60 mil millones con reaseguradores admitidos, lo que representó el 23.5% y el 23.6% de todas las primas cedidas, respectivamente.
Fitch no espera que las reducciones fiscales por sí solas provoquen una transferencia generalizada de riesgos cedidos de reaseguradores extranjeros a Brasil. Las decisiones de colocación también dependen de la calidad crediticia, la diversificación y la experiencia técnica, en particular para catástrofes y otras exposiciones de alta severidad. Por tanto, una mayor retención nacional no constituye, por sí sola, evidencia de una mayor calidad crediticia.
Conclusión
El primer cambio previsto es la reducción de la CSLL en 2027. El ahorro fiscal en el reaseguro brasileño podría respaldar la capacidad local, pero la evaluación de Fitch dependerá de cómo los grupos aseguradores financien y gestionen cualquier aumento de la retención de riesgos.
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