Adani Power confrontée à un délai de plus de six mois pour récupérer ses coûts de charbon

Les coûts rendu à destination du charbon importé d’Adani Power ont augmenté d’environ 50 % sur un an au deuxième trimestre de l’exercice 2027, mais il faudra plus de six mois pour récupérer cette hausse par le biais des tarifs de son projet au Gujarat. Le directeur général S B Khyalia a expliqué ce délai le 26 octobre 2026, en le comparant au contrat de l’entreprise au Bangladesh, où les variations des prix internationaux des combustibles sont répercutées immédiatement sur la facturation.

Principaux points à retenir

• Les dépenses trimestrielles de combustible ont augmenté de 41,8 %, sous l’effet de volumes de production plus élevés et du renchérissement du charbon importé.
• Le mécanisme tarifaire indexé du Gujarat retarde la récupération des coûts, contrairement à l’ajustement immédiat de la facturation prévu par le contrat au Bangladesh.
• La qualité inférieure du charbon domestique a également augmenté les coûts effectifs du combustible, sans compensation tarifaire automatique.

Table des matières

• Les dépenses de combustible d’Adani Power augmentent plus vite que le résultat d’exploitation
• Les contrats du Gujarat et du Bangladesh prévoient des modalités différentes de récupération des coûts
• La qualité du charbon domestique constitue une pression distincte sur les coûts
• Conclusion

Les dépenses de combustible d’Adani Power augmentent plus vite que le résultat d’exploitation

Les résultats d’Adani Power du T2 de l’exercice 2027 font état de dépenses de combustible de ₹10,229.38 crore, contre ₹7,216.23 crore un an plus tôt. Cette hausse tient à la fois à l’augmentation des volumes et à une progression de 50 % du coût rendu à destination du charbon importé.

La facture de combustible plus élevée n’a pas empêché la croissance du résultat d’exploitation. Le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements des activités poursuivies a progressé de 18,5 % pour atteindre ₹6,320.97 crore, soutenu par des volumes plus importants, une amélioration des tarifs et des prix réalisés sur le marché des transactions bilatérales, ainsi que par la maîtrise des charges d’exploitation.

Toutefois, les dépenses de combustible ont progressé plus rapidement que le résultat d’exploitation des activités poursuivies. Cette distinction est importante, car les dispositions permettant de répercuter les coûts du combustible sur les clients ne garantissent pas nécessairement leur récupération au cours du même trimestre.

Les contrats du Gujarat et du Bangladesh prévoient des modalités différentes de récupération des coûts

La majeure partie de la capacité d’Adani Power est assortie de dispositions permettant la répercussion des coûts du combustible, a déclaré Khyalia. Toutefois, au projet du Gujarat, les tarifs sont liés à un indice, ce qui crée un délai entre la variation des prix du charbon et la récupération de son coût par les tarifs de l’électricité.

« Cette hausse du coût du combustible importé ne sera répercutée qu’après plus de six mois », a déclaré Khyalia aux investisseurs. Il a indiqué que cette hausse ne serait pas intégrée aux tarifs dès le trimestre suivant.

Khyalia a indiqué que ce délai avait légèrement réduit la marge que l’entreprise aurait autrement pu dégager. Il a également précisé que le revenu par unité réalisé au projet du Gujarat n’était pas inférieur au coût réel du combustible. Un retard de récupération ne doit donc pas être confondu avec l’affirmation selon laquelle l’électricité était vendue à un prix inférieur au coût du combustible.

Le contrat d’achat d’électricité du Bangladesh fonctionne différemment. Ses tarifs sont liés aux prix internationaux, ce qui permet de répercuter immédiatement les hausses sur la facturation, a déclaré Khyalia. Adani Power fournit de l’électricité au Bangladesh depuis sa centrale de 1 600 MW de Godda, dans le Jharkhand.

La qualité du charbon domestique constitue une pression distincte sur les coûts

Le coût effectif du charbon domestique a également augmenté au cours du trimestre clos en septembre, même si les prix officiels de Coal India n’ont pas progressé. Khyalia a attribué cette hausse à la dégradation de la qualité du charbon liée à la mousson, qui a nécessité davantage de charbon pour produire chaque unité d’électricité.

Contrairement aux hausses du prix du charbon importé couvertes par des clauses contractuelles de répercussion des coûts, la consommation supplémentaire due à la dégradation de la qualité du charbon domestique ne se traduit pas automatiquement par une hausse des tarifs.

Khyalia a déclaré que les tarifs de l’électricité, y compris les tarifs du marché des transactions bilatérales, devraient augmenter dans une certaine mesure. Il s’agissait de l’évaluation par la direction des tensions sur les prix, et non de l’annonce d’une hausse tarifaire ni de la confirmation d’un calendrier de hausse des prix du marché.

Conclusion

La prochaine question pour Adani Power est de savoir quand les tarifs indexés du Gujarat refléteront la hausse des coûts du charbon importé déjà engagée. La direction a fait état d’un délai de plus de six mois, plutôt que d’une récupération dès le trimestre suivant ; le contrat du Bangladesh n’est pas soumis au même retard.

Lire plus d’actualités

Plus d’actualités FinanceVelix

Avertissement

Cet article de FinanceVelix fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement, juridique ou fiscal personnalisé. Les cours du marché, les taux d’intérêt et la conjoncture économique peuvent évoluer ; tout investissement comporte un risque de perte. Les faits reflètent les informations disponibles au moment de la publication et peuvent changer. Vérifiez de manière indépendante les informations importantes et consultez un professionnel qualifié si nécessaire. La mention d’un actif, d’une entreprise ou d’un service ne constitue pas une recommandation.