Les résultats de Dalmia Bharat ont subi les effets d’une faible demande régionale et de la hausse des coûts au deuxième trimestre de l’exercice 2027, l’EBITDA par tonne hors Inde centrale reculant à 746 INR. Lors de la présentation des résultats du 26 octobre 2026, la direction a indiqué que l’inflation des coûts du combustible et la montée en puissance en Inde centrale exerceraient une pression supplémentaire au T3, tout en anticipant une reprise de la demande au second semestre.

Principaux points à retenir

  • Les volumes du T2 ont progressé de 3 % sur un an, les inondations et les fortes pluies ayant affaibli la demande dans les marchés de l’Est et du Nord-Est.
  • La direction prévoit une hausse supplémentaire des coûts du combustible au T3 et un impact plus marqué des actifs d’Inde centrale sur les résultats.
  • Les projets d’expansion restent dans les délais, tandis que la direction entend maintenir le levier financier sous 2,5 fois.

Les résultats de Dalmia Bharat reflètent une demande faible et des coûts plus élevés

La performance trimestrielle hors Inde centrale a reflété une hausse des coûts d’environ 259 INR par tonne et une baisse du prix de réalisation d’environ 49 INR par tonne. Le directeur financier Yatin Malhotra a principalement attribué la faiblesse des volumes aux conditions de la demande dans l’Est et le Nord-Est, la baisse de la production ayant réparti les coûts fixes sur un nombre réduit de tonnes.

Malhotra a estimé l’impact de la sous-absorption des coûts fixes à environ 100–120 INR par tonne. Le chiffre de 746 INR d’EBITDA par tonne exclut l’Inde centrale et ne constitue pas une mesure consolidée. Les rapports financiers et archives des résultats de la société répertorient séparément les résultats trimestriels, les communiqués sur les résultats et les documents des conférences téléphoniques sur les résultats.

Les énergies renouvelables ont contribué dans une certaine mesure à l’efficacité des coûts : la capacité a atteint environ 450 mégawatts et les énergies renouvelables représentaient 52 % du mix énergétique de la société au T2.

ÉlémentDétails
BelgaumLa production commerciale devrait contribuer aux résultats au T4 de l’exercice 2027.
Inde centraleObjectif de taux d’utilisation de 35–40 % d’ici la fin de l’exercice 2027.
PuneMise en service prévue au T2 de l’exercice 2028.

Les prévisions pour le T3 intègrent de nouvelles pressions liées au combustible et au démarrage

Malhotra prévoit une hausse supplémentaire des coûts du combustible de 75–80 INR par tonne au T3, sur la base des réservations actuelles et de la visibilité disponible. Il a refusé de prévoir les coûts du combustible au T4, soulignant l’incertitude liée à la poursuite de l’inflation.

La direction a annoncé une dilution de l’EBITDA liée à l’Inde centrale de 100–125 INR par tonne au T3, contre environ 50 INR par tonne au T2. Cette hausse est attendue avec le démarrage de la production commerciale à Rewa et la fin de la capitalisation des coûts.

Malgré ces pressions, Malhotra a déclaré espérer une amélioration de la rentabilité au T3, grâce à l’inversion de la sous-absorption des coûts fixes et de la composition défavorable des ventes régionales. La direction prévoit une croissance organique des volumes au second semestre globalement conforme à son estimation de croissance du secteur, de 7–8 %. Il s’agit de prévisions et non de résultats publiés.

La société vise un résultat proche de l’équilibre pour ses actifs d’Inde centrale d’ici la fin de l’exercice 2027, puis un EBITDA conforme aux normes de Dalmia d’ici la fin de l’exercice 2028.

Le calendrier d’expansion s’accompagne d’un bilan plus contraint

La direction a indiqué que les plans d’expansion restaient conformes au calendrier. La ligne de clinker et le broyeur à ciment de Rewa faisaient l’objet d’essais, tandis que la ligne de clinker de Belgaum avait entamé ses essais en avance sur le calendrier.

Le levier financier a dépassé deux fois après l’acquisition récente et en raison des volumes relativement faibles au T2. Malhotra a décrit le niveau actuel du levier comme un pic et déclaré que la direction n’entendait pas dépasser 2,5 fois, les nouveaux actifs devant commencer à générer de la trésorerie à mesure que la production augmente.

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