Les perspectives sur les taux de la BOJ indiquent une pause plutôt qu’une fin du resserrement. Les 16 économistes et analystes interrogés du 14 au 26 octobre 2026 s’attendent à ce que la Banque du Japon maintienne son taux directeur à 1,25 % lors de sa réunion des 29 et 30 octobre, tout en préparant le terrain à une nouvelle hausse en décembre ou en janvier.

Points clés à retenir

  • Les 16 répondants s’attendent à un statu quo en octobre, après la hausse des taux de septembre.
  • La hausse des prix et des salaires réels plaide en faveur d’un resserrement supplémentaire, mais les analystes divergent sur le calendrier.
  • Treize répondants s’attendent à ce que le taux directeur atteigne un sommet de 1,75 % à 2 % vers la mi-2027.

Les perspectives sur les taux de la BOJ distinguent une pause d’un point final

Le statu quo attendu ferait suite à la hausse de septembre, qui a porté le taux directeur à son plus haut niveau en 31 ans. Les répondants à l’enquête s’attendent à l’unanimité à ce que la banque centrale signale qu’une nouvelle hausse reste possible en décembre 2026 ou en janvier 2027 ; il s’agit de leurs prévisions, et non d’un engagement des décideurs.

Le calendrier des réunions de politique monétaire de la BOJ prévoit la réunion d’octobre les 29 et 30 octobre, avec la publication d’un Rapport sur les perspectives prévue le 30 octobre. Il prévoit également la réunion de janvier les 21 et 22 janvier 2027, avec un autre Rapport sur les perspectives le 22 janvier.

Homin Lee, stratégiste macroéconomique senior chez Lombard Odier, a déclaré que la conjoncture justifiait un resserrement supplémentaire, mais que la fragilité du marché obligataire domestique japonais pourrait empêcher le conseil de politique monétaire de s’accorder sur des hausses consécutives. Sosuke Nakamura, économiste chez Citi Research, a déclaré ne pas constater d’accélération claire de l’inflation suffisante pour justifier des hausses successives.

L’inflation et les salaires maintiennent la perspective d’un resserrement supplémentaire

L’inflation sous-jacente des prix à la consommation au Japon, qui exclut les produits alimentaires frais, a atteint 2,1 % sur un an en septembre, son niveau le plus élevé de 2026. La hausse des coûts des importations et de l’énergie a contribué aux tensions sur les prix, tandis que les subventions publiques ont amorti la facture énergétique des consommateurs.

Les salaires corrigés de l’inflation ont progressé de 1,5 % par rapport à l’année précédente en août, marquant leur huitième hausse mensuelle consécutive. Cela fournit aux décideurs des éléments attestant d’un pouvoir d’achat des ménages plus solide, parallèlement aux tensions sur les prix associées aux importations.

Ryutaro Kimura, stratégiste senior en obligations chez BNP Paribas Asset Management, surveille si la BOJ modifie sa description de l’inflation sous-jacente, qui passerait de « s’approcher de 2 % » à « avoir atteint 2 % ». Les analystes surveillent cette éventuelle modification de formulation ; il ne s’agit pas d’une évaluation annoncée.

Takuji Aida, économiste en chef pour le Japon chez Credit Agricole, prévoit la prochaine hausse en janvier, lorsque les perspectives trimestrielles offriront une nouvelle occasion d’évaluer l’activité et les prix.

Les prévisions sur le yen et les obligations reflètent l’anticipation de nouvelles hausses

Neuf répondants s’attendent à ce que le yen s’échange entre 157 et 158 pour un dollar au cours du mois suivant. Les prévisions à trois mois sont moins convergentes, dans une fourchette de 150 à 160 pour un dollar.

Pour la fin de 2026, neuf répondants prévoient un rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans de 3 % à 3,1 %, contre un niveau actuel cité de 2,809 %. Sept s’attendent à ce que le rendement à 30 ans atteigne 4 % à 4,1 %, contre 3,829 % le 27 octobre.

Treize répondants s’attendent à ce que le cycle de resserrement prenne fin avec un taux directeur de 1,75 % à 2 % vers la mi-2027. Ces projections laissent penser qu’une pause en octobre serait suivie d’un resserrement supplémentaire, mais ni le calendrier ni le sommet final n’ont été décidés par la BOJ.

Prochaine étape clé

La prochaine étape confirmée est la décision de politique monétaire du 30 octobre et la publication prévue du Rapport sur les perspectives, qui présentera l’évaluation de la BOJ plutôt que les anticipations de l’enquête.

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